东方港湾但斌：选择中国最好的企业，跟随国家一起成长
中国基金报
东方港湾董事长 但斌
一元复始，万象更新；新年启封，再赴征程。时间的车轮滚滚向前，带领中国和中国人民迈进关键冲刺年——2020。立足于“20”年代的起点：全国人民万千期盼——全面建成小康社会和“十三五”规划即将齐齐收官；全球视角下，中国站在了世界第二这一承重大、风险高、机遇强的历史拐点。总体而言，内外挑战前所未有，但“春山可望”，历史的天平向中国倾斜的概率依然非常大。
我们说投资最底层的逻辑，就是要建立起对长期前景的信念，这样投资就会变得简单很多；其核心就是要寻找龙头企业，且行业的选择也极其重要。我们可以选择国内最好的行业、最好的企业，去做长期投资，就像巴菲特从1957年开始做投资，选择美国好的行业和企业长期投资一样。事实上，投资的思考极限就是比谁看得远，看得准，敢重仓，能坚持。
我们观察到，2019年上涨的主要行业，其主要驱动力是估值的提升，上市公司的盈利增长较为有限。借鉴历史经验，A股估值很少能够连续两年扩张，因此我们认为在估值扩张的次年，股市驱动力会切换至企业盈利。因此2020年A股投资应更加注重业绩的确定性，我们会更倾向于布局在业绩增长确定性较高，但估值相对较低的企业上。紧抓那种长期能够胜出的行业，是我们始终坚持不变的投资主线。
在扩大开放的大背景下，我国资本市场制度不断向国际接轨，随着互联互通不断加深，外资对A股的影响意义重大。注册制的试点范围不断扩大，因此我们认为，注册制的到来是真正牛市的开始，分化行情依然延续。中国A股的结构性调整还需要一段时间，这与中国经济的结构调整一样。我们不倾向于市场会出现2015
中国基金报
东方港湾董事长 但斌
一元复始，万象更新；新年启封，再赴征程。时间的车轮滚滚向前，带领中国和中国人民迈进关键冲刺年——2020。立足于“20”年代的起点：全国人民万千期盼——全面建成小康社会和“十三五”规划即将齐齐收官；全球视角下，中国站在了世界第二这一承重大、风险高、机遇强的历史拐点。总体而言，内外挑战前所未有，但“春山可望”，历史的天平向中国倾斜的概率依然非常大。
我们说投资最底层的逻辑，就是要建立起对长期前景的信念，这样投资就会变得简单很多；其核心就是要寻找龙头企业，且行业的选择也极其重要。我们可以选择国内最好的行业、最好的企业，去做长期投资，就像巴菲特从1957年开始做投资，选择美国好的行业和企业长期投资一样。事实上，投资的思考极限就是比谁看得远，看得准，敢重仓，能坚持。
我们观察到，2019年上涨的主要行业，其主要驱动力是估值的提升，上市公司的盈利增长较为有限。借鉴历史经验，A股估值很少能够连续两年扩张，因此我们认为在估值扩张的次年，股市驱动力会切换至企业盈利。因此2020年A股投资应更加注重业绩的确定性，我们会更倾向于布局在业绩增长确定性较高，但估值相对较低的企业上。紧抓那种长期能够胜出的行业，是我们始终坚持不变的投资主线。
在扩大开放的大背景下，我国资本市场制度不断向国际接轨，随着互联互通不断加深，外资对A股的影响意义重大。注册制的试点范围不断扩大，因此我们认为，注册制的到来是真正牛市的开始，分化行情依然延续。中国A股的结构性调整还需要一段时间，这与中国经济的结构调整一样。我们不倾向于市场会出现2015