转载自扬帆远航的博客 点击此处赏阅原文
我发现很多价值投资者并非是独立思考的，他们往往是完全跟着巴菲特照葫芦画瓢，譬如购买消费股，譬如不买现金流为负的企业，等等的，结果，我国的消费股目前基本上是在二三十倍市盈率上，而且还被这些价值投资者持有，而银行，只有7倍市盈率，还被这些价值投资者抛弃。认为价值投资者是理性的，只有散户是羊群，我认为并不是正确的，我的看法是，无论一个人是价值投资者还是散户，只要他缺乏独立思考的精神，那他同样难免会犯系统性错误，同样会跟着市场的分析亦步亦趋。
今天我们来看消费股。巴菲特本人购买消费股，他已经说过多次原因了，他本人的能力圈在消费股，他是学商科的，不懂自然科学，所以我们的某些价值投资者就跟着巴菲特亦步亦趋，紧跟消费股，我国的消费股被推到二三十倍市盈率，而且还非常理性，我真的不明白，难道巴菲特的能力圈是消费股，你的能力圈也是消费股吗？又有人称，消费股不会技术进步，所以不会面临淘汰，的确，消费股不会面临技术进步，但是你考虑过消费股同样不具有技术壁垒吗？一个企业的盈利能力，是取决于其面临的竞争强度的，技术性企业，譬如英特尔，的确面临技术进步的威胁，但是我们同样也得考虑到，英特尔同样具有很高的学习曲线，所以我国倾国家之力追赶数十年，都没赶上英特尔，这足够说明某些技术型企业的壁垒是多么高了。另外一个例子是思科，思科是被华为中兴花了二十年才赶上的，这二十年内，思科本身没有成本优势，而华为中兴还是占尽了成本优势的。
企业的盈利能力是其壁垒所决定的，波特的五力模型解释了这一点，如果让我简单地解释，那么我会认为经过市场自然竞争达到的行业集中将是影响壁垒的主要因素。经过市场竞争优胜劣汰导致的剩存企业，其管理能力都是非常优秀的，这种管理能力本身就是一种压制其他进入者进入的因素，而这个行业决斗的历史也会被新进入者研究，知道当初的竞争是多么残酷，打消进入这个行业的想法。经济学也告诉我们，一个行业内的企业家数越少，垄断性越强，定价能力就越强，一个行
我发现很多价值投资者并非是独立思考的，他们往往是完全跟着巴菲特照葫芦画瓢，譬如购买消费股，譬如不买现金流为负的企业，等等的，结果，我国的消费股目前基本上是在二三十倍市盈率上，而且还被这些价值投资者持有，而银行，只有7倍市盈率，还被这些价值投资者抛弃。认为价值投资者是理性的，只有散户是羊群，我认为并不是正确的，我的看法是，无论一个人是价值投资者还是散户，只要他缺乏独立思考的精神，那他同样难免会犯系统性错误，同样会跟着市场的分析亦步亦趋。
今天我们来看消费股。巴菲特本人购买消费股，他已经说过多次原因了，他本人的能力圈在消费股，他是学商科的，不懂自然科学，所以我们的某些价值投资者就跟着巴菲特亦步亦趋，紧跟消费股，我国的消费股被推到二三十倍市盈率，而且还非常理性，我真的不明白，难道巴菲特的能力圈是消费股，你的能力圈也是消费股吗？又有人称，消费股不会技术进步，所以不会面临淘汰，的确，消费股不会面临技术进步，但是你考虑过消费股同样不具有技术壁垒吗？一个企业的盈利能力，是取决于其面临的竞争强度的，技术性企业，譬如英特尔，的确面临技术进步的威胁，但是我们同样也得考虑到，英特尔同样具有很高的学习曲线，所以我国倾国家之力追赶数十年，都没赶上英特尔，这足够说明某些技术型企业的壁垒是多么高了。另外一个例子是思科，思科是被华为中兴花了二十年才赶上的，这二十年内，思科本身没有成本优势，而华为中兴还是占尽了成本优势的。
企业的盈利能力是其壁垒所决定的，波特的五力模型解释了这一点，如果让我简单地解释，那么我会认为经过市场自然竞争达到的行业集中将是影响壁垒的主要因素。经过市场竞争优胜劣汰导致的剩存企业，其管理能力都是非常优秀的，这种管理能力本身就是一种压制其他进入者进入的因素，而这个行业决斗的历史也会被新进入者研究，知道当初的竞争是多么残酷，打消进入这个行业的想法。经济学也告诉我们，一个行业内的企业家数越少，垄断性越强，定价能力就越强，一个行
