最近找到某网站的一张图，是沪深300指数与10年期国债收益率之比，这是衡量这个指数与无风险收益率的相对投资价值的图，当然是越高越好。网址为：
http://www.dashiyetouzi.com/tools/compare/hs300_10gz_pro.php
这个图比较准确地提示了2011年初和2015年上半年及2018年初的市场风险。同时也比较准确地提示了2012
新浪博客
最近找到某网站的一张图，是沪深300指数与10年期国债收益率之比，这是衡量这个指数与无风险收益率的相对投资价值的图，当然是越高越好。网址为：
http://www.dashiyetouzi.com/tools/compare/hs300_10gz_pro.php
这个图比较准确地提示了2011年初和2015年上半年及2018年初的市场风险。同时也比较准确地提示了2012
年，2014年，2018年，2020年沪深300指数的投资机会。看到这张图，心里真是感慨要是早哪怕1个月知道这个方法，也能趁今年的高点多减一点，而不是不减反加。
如果一根筋地盲目跟随这个指标，现在应该大幅减仓，或是利用可能的反弹机会大量卖出。不过一个理性的投资人，都不应该盲目相信任何一个指标、一个方法，或是某个神棍、大V、大师的某个判断。
虽然上面这个图从历史经验上看准确率是比较高的，而且它背后有令人信服的逻辑，但这个指标毕竟不是完美的：一是这个指数的涨跌时间未必和股指的涨跌同时发生，有可能有一个时间差；二是这个指数的涨跌幅和股指的涨跌幅差异很大；三是这个指标并不是决定股指涨跌的唯一因素，比如前两年中美贸易摩擦就不能在这张图中体现出来；四是在不同的情况下，这个指标体现的内涵是不一样的。
比如说这次这个指标在2020年4月8日至2021年2月18日，几乎腰斩，这种下跌速度在过去10年内是很罕见的。按以往的历史经验，这种情况下沪深300指数要涨近100%，实际只涨了大概40%。主要原因不是无风险利率升得很多，或是股指涨了很多，而是因为疫情影响，上市公司的经营利润出现了非正常的一次性的下降。随着生产的恢复，今年一季度必然是上市公司利润同比大幅上升，则该指数也会见底回升。
这里也要说说为什么上证指数顶多只能有连续2根阳线？因为之前中国股市流通盘小，所以一旦形成牛市的条件，不需要太多的资金，股市就能涨得惊天动地，但正因为涨得多涨得快，行情就只能有2年。但在进入全流通时代后，要想推动股市上涨需要的资金大幅增加，就很难井喷式行情了。2014年那次大涨快涨的行情就只持续了1年。自2014年这次行情之后，因为融资持续大幅增长，股市规模进一步扩张，未来除非有外资蜂涌而至或是楼市资金转场，或是其他因素，否则很难再有赚快钱的行情了。
正因为2020和2021年的上涨是在2018年大跌的基础之上实现的，累计涨幅也不大，所以未必在连续2年上涨后，上证指数或是沪深300指数会在今年有较大幅度的下跌，连续3年阳是有可能的。
再说以上这个指标，到昨天为止是1.97，在2008年10月28日（上证指数盘中最低1664点那天）是2.39。
经过2020年的货币宽松，国内的宏观杠杆率确实升了不少，因此货币政策恐怕是要收紧的。但中国毕竟没有像西方的央行那样搞量化宽松，货币当局也表示要注意政策的连续性。更何况目前理财产品的收益率低得可怜，房住不炒的政策整体上仍在执行，居民储蓄总要有个去处的。我不相信追求较多投资收益的人会把钱长期投入2%收益率的各类无风险产品。
这次市场为什么会有快速的下跌？除了一些所谓的抱团股因上涨过快而崩溃外，很可能是一些城市查消费贷经营贷流入楼市和股市，要求终止合同提前还本息。这样不管是流入股市还是楼市的贷款，都必须卖手中的股票套现。只要房住不炒这个政策得到落实，就是股市的长期利好。数年前近一半的贷款要流入楼市，这个比例最近几年持续下降。今年甚至看到报道广州买房首付来自于父母的借贷都不行。
那为什么昨天股市跌这么多？金融市场上不少高善文这样“洗洗睡”思维的人，认为得罪美国芭芭是天要塌下来的节奏，于是中国外交人员说了几句“狠话”就内心崩溃了。这点我是相当放心的。中国最早通过海量物美价廉的出口产品、产业界或资本的合作，及持有上万亿美国国债，和美国成为利益共同体的方式，使得美国基本不可能和中国脱钩。而且美国早先很自信认为自己的体制有优势，也不愿意和中国翻桌子。于是中国以快速的40年的经济增长，渡过了美国有实力令中国遭受重创的危险时期。如今的中国早就是美国无法撼动的存在，美国既没有决心，也不团结，还不想付钱给盟友当马前卒，其实也不想付出与中国脱钩的代价，说一些蠢话，玩一些低级操作，就想让中国就范，可笑之极。中国GDP大概是美国的70%，但美国21.4万亿的GDP中，有约1.6万亿美元是所谓的虚拟房租（自己住自己家的房子要按市价算房租计入GDP），多数美国人和不少中国人对两国实力的对比，仍停留在20年前。
最近5年，由于股市存量资金不多而流通盘巨大，所以一段时间内的涨跌幅都不大，哪怕有较大的利好或是利空。沪深300指数有10%左右的上涨就要警惕，有10%左右的下跌就可以乐观一些。最近既然跌这么多了，风险释放也不小，就不必太忧虑。
如果一根筋地盲目跟随这个指标，现在应该大幅减仓，或是利用可能的反弹机会大量卖出。不过一个理性的投资人，都不应该盲目相信任何一个指标、一个方法，或是某个神棍、大V、大师的某个判断。
虽然上面这个图从历史经验上看准确率是比较高的，而且它背后有令人信服的逻辑，但这个指标毕竟不是完美的：一是这个指数的涨跌时间未必和股指的涨跌同时发生，有可能有一个时间差；二是这个指数的涨跌幅和股指的涨跌幅差异很大；三是这个指标并不是决定股指涨跌的唯一因素，比如前两年中美贸易摩擦就不能在这张图中体现出来；四是在不同的情况下，这个指标体现的内涵是不一样的。
比如说这次这个指标在2020年4月8日至2021年2月18日，几乎腰斩，这种下跌速度在过去10年内是很罕见的。按以往的历史经验，这种情况下沪深300指数要涨近100%，实际只涨了大概40%。主要原因不是无风险利率升得很多，或是股指涨了很多，而是因为疫情影响，上市公司的经营利润出现了非正常的一次性的下降。随着生产的恢复，今年一季度必然是上市公司利润同比大幅上升，则该指数也会见底回升。
这里也要说说为什么上证指数顶多只能有连续2根阳线？因为之前中国股市流通盘小，所以一旦形成牛市的条件，不需要太多的资金，股市就能涨得惊天动地，但正因为涨得多涨得快，行情就只能有2年。但在进入全流通时代后，要想推动股市上涨需要的资金大幅增加，就很难井喷式行情了。2014年那次大涨快涨的行情就只持续了1年。自2014年这次行情之后，因为融资持续大幅增长，股市规模进一步扩张，未来除非有外资蜂涌而至或是楼市资金转场，或是其他因素，否则很难再有赚快钱的行情了。
正因为2020和2021年的上涨是在2018年大跌的基础之上实现的，累计涨幅也不大，所以未必在连续2年上涨后，上证指数或是沪深300指数会在今年有较大幅度的下跌，连续3年阳是有可能的。
再说以上这个指标，到昨天为止是1.97，在2008年10月28日（上证指数盘中最低1664点那天）是2.39。
经过2020年的货币宽松，国内的宏观杠杆率确实升了不少，因此货币政策恐怕是要收紧的。但中国毕竟没有像西方的央行那样搞量化宽松，货币当局也表示要注意政策的连续性。更何况目前理财产品的收益率低得可怜，房住不炒的政策整体上仍在执行，居民储蓄总要有个去处的。我不相信追求较多投资收益的人会把钱长期投入2%收益率的各类无风险产品。
这次市场为什么会有快速的下跌？除了一些所谓的抱团股因上涨过快而崩溃外，很可能是一些城市查消费贷经营贷流入楼市和股市，要求终止合同提前还本息。这样不管是流入股市还是楼市的贷款，都必须卖手中的股票套现。只要房住不炒这个政策得到落实，就是股市的长期利好。数年前近一半的贷款要流入楼市，这个比例最近几年持续下降。今年甚至看到报道广州买房首付来自于父母的借贷都不行。
那为什么昨天股市跌这么多？金融市场上不少高善文这样“洗洗睡”思维的人，认为得罪美国芭芭是天要塌下来的节奏，于是中国外交人员说了几句“狠话”就内心崩溃了。这点我是相当放心的。中国最早通过海量物美价廉的出口产品、产业界或资本的合作，及持有上万亿美国国债，和美国成为利益共同体的方式，使得美国基本不可能和中国脱钩。而且美国早先很自信认为自己的体制有优势，也不愿意和中国翻桌子。于是中国以快速的40年的经济增长，渡过了美国有实力令中国遭受重创的危险时期。如今的中国早就是美国无法撼动的存在，美国既没有决心，也不团结，还不想付钱给盟友当马前卒，其实也不想付出与中国脱钩的代价，说一些蠢话，玩一些低级操作，就想让中国就范，可笑之极。中国GDP大概是美国的70%，但美国21.4万亿的GDP中，有约1.6万亿美元是所谓的虚拟房租（自己住自己家的房子要按市价算房租计入GDP），多数美国人和不少中国人对两国实力的对比，仍停留在20年前。
最近5年，由于股市存量资金不多而流通盘巨大，所以一段时间内的涨跌幅都不大，哪怕有较大的利好或是利空。沪深300指数有10%左右的上涨就要警惕，有10%左右的下跌就可以乐观一些。最近既然跌这么多了，风险释放也不小，就不必太忧虑。