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正道版中国神华SWOT分析

2013-09-03 23:32阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1271460980

写这种文字其实没有太大的新意，但正如芒格所说：在每次起飞前，你都要拿出飞行手册，一项一项地检查，否则一旦飞上天，你连后悔的机会都没有了。

1、企业生命周期
煤炭储量：
截止2012年底，中国标准下神华的可采储量为151亿吨，JORC标准下的可采储量为90亿吨，2012年全年开采数量为3亿吨，也就是说，照目前的速度，神华可开采30年。
但从历年资源增减情况看：
　
 2012
 2011
 2010
 2009
 2008
 2007
JORC储量
 90.42
 93.46
 72.82
69.7
71.39
 73.2

从上表可以看出，神华的可采数量是不降反增的。利用煤炭市场的高低潮，以及企业本身实行的边开采边贩卖的策略，神华其实有实力继续增加其煤炭资源储备。
所以就企业本身来说，神华的生命周期应该在成熟期的初期。

2、“护城河”及其他竞争优势
（1）产品的护城河：不可再生资源，中国能源的绝对主导地位。
（2）其他突出的竞争优势：
1）拥有国内最多的煤炭储备，并有望在国内外逐年增持。
2）煤、电、运一体化优势。
3）采贩结合优势。
（3）波特五力分析
正道版中国神华SWOT分析
（4）人的护城河：
董事长张喜武的文章：http://news.10jqka.com.cn/20130723/c539074572.shtml
管理优势：1、充裕的现金流；2、运作大型煤矿的经验；3、公共关系良好；4、安全世界领先；
（5）竞争优势结论：除了行业周期影响外，神华的护城河几乎是完美的。但接下来经济低迷期4%的低增长似乎已成共识。

3、劣势：
（1）国企体制：外购煤问题
见上文。有人认为其实是股份公司在向集团公司输送利益。
（2）周期性明显：煤价波动大
（3）对管理层的负面评论：
http://guba.hexun.com/601088,guba,14290486.html
八卦：
http://guba.eastmoney.com/news,601088,23709955.html

4、机遇：
煤化工：
http://stock.eastmoney.com/news/1415,20130705303746098.html，3%的贡献率。
页岩气开发：感觉这只是一个概念而已：
http://view.news.qq.com/zt2013/shalegas/index.htm

5、风险：
（1）行业风险
1）经济下滑：周期性行业。
2）新能源替代：未见明显迹象。
（2）自身风险：国企固有的管理不善、腐败风险等
（3）竞争对手风险：竞争力最强，产品及服务的结构性最好，未现能匹敌的对手。

对神华的前瞻性判断：
业绩预期确定性较高，经济周期低潮期业绩增长放缓至4－5%，复苏及成长期应能达到10－15%，长期看好。

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