预收账款并非万能——总结预收款型企业的适用范围
2012-01-18 12:20阅读：
分析“预收账款型”企业的目的是：通过预收账款的变化，提前预知企业营收和利润的变化。
前面说了三个完美的“预收账款型”企业：同花顺、上海机电、联美控股
以及一个看不懂的“预收账款型”企业：中国化学
现在再来说一个失败的预收账款型企业：上海建工，同时用这个票来说说预收账款“预测效用”的适用范围。
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上海建工的预收款和营收、利润表如下：
报告期
|
预收账款
|
预收款增长率
|
营业收入
|
营收增长率
|
营业利润
|
利润增长率
|
|
2008 年 报
8,762,461,019.00
|
34%
|
30,573,496,751.00
|
22%
|
268,878,568.00
|
3%
|
2009
一季报
|
7,787,299,805.00
|
32%
|
9,099,653,490.00
|
56%
|
55,608,360.00
|
-3%
|
2009 中
报
|
8,730,178,685.00
|
37%
|
18,561,885,540.00
|
33%
|
179,581,399.00
|
-1%
|
2009
三季报
|
9,354,605,169.00
|
43%
|
29,981,608,029.00
|
44%
|
230,804,389.00
|
5%
|
2009 年
报
|
11,293,981,964.00
|
29%
|
40,187,869,482.00
|
31%
|
325,128,035.00
|
21%
|
2010
一季报
|
10,171,742,012.00
|
31%
|
14,100,871,240.00
|
55%
|
96,731,006.00
|
74%
|
2010 中
报
|
15,746,992,533.10
|
80%
|
34,619,204,099.78
|
87%
|
542,706,497.74
|
202%
|
2010
三季报
|
16,617,754,979.61
|
78%
|
50,969,969,591.37
|
70%
|
686,100,395.64
|
197%
|
2010 年
报
|
19,290,383,480.73
|
71%
|
71,061,773,552.11
|
77%
|
962,171,403.29
|
196%
|
2011
一季报
|
18,159,774,209.26
|
79%
|
20,440,436,574.85
|
45%
|
232,811,557.58
|
141%
|
2011 中
报
|
18,745,250,301.17
|
19%
|
37,219,549,398.63
|
8%
|
553,665,425.87
|
2%
|
2011
三季报
|
20,767,384,413.87
|
25%
|
58,878,495,472.24
|
16%
|
965,745,076.54
|
41%
|
将增长率做图，如下：
图中可见，上海建工的预收款并没有“预测”营收的作用，而是与营收同时波动。
为什么会这样？我的猜测是，上海建工预收款的转化周期非常短，很可能平均转化时间低于3个月（季报的周期），因此就出现了预收款与营收同起同落的现象。
这个猜测并未得到充分的佐证，但上海建工2010的年报中对预收款确有如下披露：
从（c）中可知，超过一年账龄的预收款仅占全部预收款的万分之一点四。
可能就是因为转化周期太短，所以上海建工的预收款并没有预测下一期“营收”及“利润”的作用。
OK，最后来总结一下预收账款型企业分析的两个适用范围：
1、预收款占企业收入比例高，而且越高越好，最好像联美控股一样，100%预收。
2、预收款的转化周期不能低于半年，时间太短就没有预测作用了。关于这个信息，有的企业会披露（如下），有的企业不披露，需要投资人根据历史数据的情况以及对业务的理解来推断。
（全文完）
