2017-08-03 姚斌 一只花蛤

我的一些朋友持有的股票一向很多，而我持有的股票却一向很少。即使过去还没有做价值投资的时候，持股也就是一两只，从未超过三只，更多的时候只有一只。
那时可能是看了太多的富豪榜的缘故吧，因为上富豪榜的人是很少持有许多股票的，比如比尔·盖茨只有微软，拉里·佩奇只有谷歌，刘永好只有新希望，张宏伟只有东方集团，因此我深信持有一只股票可以成为富豪。
现在我知道这样做法其实与我的朋友差不多，都蕴含着极大的风险。他们因为风险而“分散”，我却因为风险而“集中”，而且，因为毕竟我不是实业家，仅仅是普通的投资者而已，在无法更深入了解企业的基础上，那样贸然地大量持有一只股票，风险还可能更大。
彼得·林奇说得好，“把所有的资金都押在一只股票上是不安全的。因为尽管你已经尽了最大的努力进行研究分析，但你选择的这家公司有可能会遭受事先根本预料不到的严重打击。”
后来，学*了价值投资，才明白持有股票的多与少并不重要，重要的是对所持
有的公司股票了解了多少。如果对所持有的股票都不了解或者不熟悉，多或者少都将蕴含着风险。
后来，我又知道，集中持有是价值投资的重要方略。不管是沃伦·巴菲特、查理·芒格，还是比尔·瑞尼、娄·辛普森，他们的投资组合只集中在有限的几只高利润的股票上，这不但会降低风险，而且有助于产生比市场的收益率高得多的收益。这正好与80﹕20原则相吻合：80%的投资利润来自20%的股票。在这一方面最为典型的是巴菲特，《福布斯》专栏作家马克·赫伯特说，“巴菲特将自己集中投资的股票限制在10只，对于一般投资者集中投资股票的家数建议最多20只。事实上，他集中投资的股票只有5只左右。”
约翰·梅内德·凯恩斯很早就认识到集中投资的重要性。1934年，就是本杰明·格雷厄姆发表《证券分析》的那一年，凯恩斯致信他的一位同事，解释他的把资金集中在几家公司身上的理由，“认为把资金分散到众多自己并不了解也不特别信任的公司中可以降低自己的风险，这种想法是错误的……一个人的知识和经历是有限的。我个人感觉，在一段时间之内，我完全信赖的公司很少超过两三个。”因此，他有意把股票限制在少数几只上。