关于“有效市场理论”，我们先看看“学院派”的观点。上世纪60年代，奥斯本提出了“随机漫步理论”。他认为股票价格的变化类似于化学分子的“布朗运动”（悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动），具有“随机漫步”的特点。也就是说，证券价格的波动是随机的，没有规律可循的。“随机漫步理论”的提出间接地否定了证券市场中的图表技术派。
但是，当时包括经济学家萨缪尔森等人的看法是：金融市场并非不按经济规律运作，甚至可能恰恰相反。
紧接着，尤金·法玛在70年代提出了有效市场假说。“有效市场”是这样一个市场：市场中存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都能轻易获得当前的重要信息，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和市场预期将会发生的事情。如果这个假说成立，也就意味着试图通过买入被低估的股票，待其回归“内在价值”后卖出的基本面分析者所做的工作都是徒劳的。
我们很小就听说过有一个“路边苦李”的故事，说的是“竹林七贤”之一的王戎的人在七岁的时候，有一次和其他小朋友出去玩。他看到路边的李子树上结满了李子，多到都要把树枝压断了。许多小孩争相跑去摘李子，只有王戎纹丝不动。有人问他原因，他说:“这李子树就长在路边，却结满了那么多的果实而没人摘，它的果实必定是苦的。”后来别人摘来果实一尝，果然如此。故事很快就传开了。以此来告诫大家这个道理：李子长在大路边而无人摘，必苦也。这个故事本身似乎恰恰说明了市场是有效率的，想“捡漏”没那么容易。
但是，当时包括经济学家萨缪尔森等人的看法是：金融市场并非不按经济规律运作，甚至可能恰恰相反。
紧接着，尤金·法玛在70年代提出了有效市场假说。“有效市场”是这样一个市场：市场中存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者，他们积极参与竞争，每一个人都能轻易获得当前的重要信息，众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况：在任何时候，单个股票的市场价格都反映了已经发生的和市场预期将会发生的事情。如果这个假说成立，也就意味着试图通过买入被低估的股票，待其回归“内在价值”后卖出的基本面分析者所做的工作都是徒劳的。
我们很小就听说过有一个“路边苦李”的故事，说的是“竹林七贤”之一的王戎的人在七岁的时候，有一次和其他小朋友出去玩。他看到路边的李子树上结满了李子，多到都要把树枝压断了。许多小孩争相跑去摘李子，只有王戎纹丝不动。有人问他原因，他说:“这李子树就长在路边，却结满了那么多的果实而没人摘，它的果实必定是苦的。”后来别人摘来果实一尝，果然如此。故事很快就传开了。以此来告诫大家这个道理：李子长在大路边而无人摘，必苦也。这个故事本身似乎恰恰说明了市场是有效率的，想“捡漏”没那么容易。