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，由于投资者无法按基金净值进行申购和赎回，因此交易价格会受到市场供求关系的影响，并偏离其基金净资产值。
1999年6月以前，我国的封闭式基金处于起步的阶段，在新股申购方面具有优惠政策，当时的市场以炒作为主，封闭式基金单价较低，很容易被炒作而溢价，所以高溢价是那个时候封闭式基金的特征。
1999年到2002年，随着封闭式基金的不断上市，市场炒作的现象有所缓解，另外封闭式基金在新股申购方面的特权被取消，所以不再受到追捧，交易价格也逐渐从溢价变成了折价交易，由于封闭式基金全部折价交易，到2002年9月，再没有新的封闭式基金能够在市场上顺利发行。
2002年以后，封闭式基金的折价率不断上升，到2004年平均折价率突破30%，并于2005年下半年到达50%的高峰，并一直持续到2006年10月初。
2006年10月后，封闭式基金的折价率从最高峰50%左右开始下降，并随着到期日的不断临近，封闭式基金的整体折价率也不断缩小。
封闭式基金折价原因探讨
封闭式基金长期处于折价状态，并不是中国A股市场所特有的现象，美国、中国台湾都出现过封闭式基金折价的现象，被称为“封闭式基金折价之谜”。
就中国A股市场封闭式基金折价的原因，我认为主要有三个原因。
另外由于封闭式基金封闭操作，资产管理更加容易，所以其平均业绩相比于开放式基金混合型的业绩，甚至更加优秀，部分优秀的封闭式基金，例如基金兴华、基金泰和等，更是大幅跑赢大盘指数。
封闭式基金历史业绩
由于封闭式基金高折价现象（高峰到达50%），造成了封闭式基金的巨大投资价值。图5-6是深圳封闭式基金（399305）从2005年低点到2013年底的K线图，整个周期下来，399305相对于2005年低点，从640点上涨到4941点，涨672%；同期上证指数相对于2005年低点，从998点上涨到2101点，涨111%，封闭式基金远远跑赢上证指数。
图5-6 深圳封闭式基金（399305）指数K线图
2005年1月日至2013年12月27日
我们按年比较深圳封闭式基金指数与上证指数及沪深300指数的相对关系，如表5-5所示，下面将封闭式基金的走势分为以下几个周期。
表5-5 封闭基金指数与上证指数及沪深300指数的对比
1999年6月以前，我国的封闭式基金处于起步的阶段，在新股申购方面具有优惠政策，当时的市场以炒作为主，封闭式基金单价较低，很容易被炒作而溢价，所以高溢价是那个时候封闭式基金的特征。
1999年到2002年，随着封闭式基金的不断上市，市场炒作的现象有所缓解，另外封闭式基金在新股申购方面的特权被取消，所以不再受到追捧，交易价格也逐渐从溢价变成了折价交易，由于封闭式基金全部折价交易，到2002年9月，再没有新的封闭式基金能够在市场上顺利发行。
2002年以后，封闭式基金的折价率不断上升，到2004年平均折价率突破30%，并于2005年下半年到达50%的高峰，并一直持续到2006年10月初。
2006年10月后，封闭式基金的折价率从最高峰50%左右开始下降，并随着到期日的不断临近，封闭式基金的整体折价率也不断缩小。
封闭式基金折价原因探讨
封闭式基金长期处于折价状态，并不是中国A股市场所特有的现象，美国、中国台湾都出现过封闭式基金折价的现象，被称为“封闭式基金折价之谜”。
就中国A股市场封闭式基金折价的原因，我认为主要有三个原因。
- 基金公司主要在发行期对封闭式基金进行宣传，当发行成功后，由于基金规模不再变化，基金公司也不需要再继续营销，尤其是2002年以后，基金公司不再发行封闭式基金，而是大力发行和宣传开放式基金，这导致绝大多数基金投资者仅知道开放式基金，而不知道封闭式基金，参与的人少了，导致封闭式基金缺乏买家，因此产生了高折价。
- 由于同一家基金公司既存在封闭式基金，也存在开放式基金，由于开放式基金做好了能吸引更多资金申购，而封闭式基金的规模保持不变，从基金管理人的角度出发，会将更多的资源向开放式基金倾斜，例如将能力更强的基金经理分配给开放式基金。当同一个基金旗下封闭式基金在一段时间内跑输开放式基金时，持有人会怀疑封闭式基金给开放式基金做托，高价接盘同门开放式基金的股票，这样的怀疑理论，严重打击了封闭式基金投资者的心态，因此产生了高折价。
另外由于封闭式基金封闭操作，资产管理更加容易，所以其平均业绩相比于开放式基金混合型的业绩，甚至更加优秀，部分优秀的封闭式基金，例如基金兴华、基金泰和等，更是大幅跑赢大盘指数。
- 由于封闭式基金投资者只能通过二级市场交易来变现，当场内投资者想退出时，必须找到其他投资者接盘才行，由于了解封闭式基金的投资者很少，所以二级市场交易时必须通过一定的折价，才能吸引敏锐的低风险投资套利者参与，流动性折价也是封闭式基金折价的一个原因。
封闭式基金历史业绩
由于封闭式基金高折价现象（高峰到达50%），造成了封闭式基金的巨大投资价值。图5-6是深圳封闭式基金（399305）从2005年低点到2013年底的K线图，整个周期下来，399305相对于2005年低点，从640点上涨到4941点，涨672%；同期上证指数相对于2005年低点，从998点上涨到2101点，涨111%，封闭式基金远远跑赢上证指数。
图5-6 深圳封闭式基金（399305）指数K线图
2005年1月日至2013年12月27日
我们按年比较深圳封闭式基金指数与上证指数及沪深300指数的相对关系，如表5-5所示，下面将封闭式基金的走势分为以下几个周期。
表5-5 封闭基金指数与上证指数及沪深300指数的对比
| 年份 |
上证涨幅 |
沪深300涨幅 |
深圳基金指数涨幅 |
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