新浪博客
目前国债、企业债、可转债都可以通过正回购质押融资，以113001（中行转债）为例，下面介绍正回购的操作流程。
1、买入中行转债。
2、质押中行转债，获得标准券。
每个可参与正回购的沪市债券都有质押代码，中行转债的质押代码是105806，在交易软件中卖出105806（中行转质），数量填写需要质押的中行转债数量，成交后，中行转债就质押入库了，同时交易软件出现折算出来的标准券，标准券的数量，参照中登公司公布的债券标准券质押比例来计算。
深市债券无法通过卖出质押代码的方式质押债券，部分券商要求投资者质押深市债券必须到券商营业部操作，也有部分券商在交易软件中提供了质押操作，例如华泰证券，在交易软件-债券回购-债券质押的选项下，可以直接质押深市债券，所以能否通过网上交易软件进行深市债券的质押，也是专业投资者选择正回购券商的一个重要因素
3.正回购融资。
沪市质押的标准券和深市质押的标准券是不相同的，进行正回购融资交易方式也是不一样的。沪市和深市的正回购代码和逆回购代码是完全一致的，具体可参见第五章第一节中逆回购部分，只是逆回购操作是卖出操作，而正回购操作是买入操作。
例如买入204001，就是做1天正回购，数量填您折算出来的标准券*N(N由投资者的券商来决定，交易所为控制风险，只允许使用90%的标准券，而部分券商为了进一步防范欠库风险，规定只能使用88%的标准券），选择买入，价格填您想要的利率。如果成交，相应的资金就到您的账户中。
举例100万中行转债，质押后，大约能融资60万元。融资后的钱，可以再买可转债，例如再买中行转债，就可获得60万可转债，此时您就有160万中行转债，相当于1.6的杠杆。新买的60万可转债，还能够继续质押入库，然后再做正回购，第二次大约能融资40万元，再买中行的可转债，此时您就有200万中行转债。新买的40万可转债，还能够在质押，然后再融资20万元，如此反复，最终杠杆可以达到2.6左右。
4.正回购续作.
如果您昨天做的是204001，那么当天晚上清算后，您的标准券就解冻了，第二天您的账户会显示负金额，例如融资100万，账户会显示-100万元，此时您必须续作，否则会出现欠资，正回购违约不仅要罚款，连正回购资格也会被取消。
续作很简单，拿您解冻的标准券质押，续作正回购，例如继续买入204001，融入的钱冲平昨天的正回购金额外加利息，账户金额显示为正即可。
正回购需要每次回购到期都续作，周而复始。
5.出库
某一天，您不想融资了了，例如您买入的中行转债已经涨了很多，此时可以将抵押入库的中行转债出库，出库的方式和入库的方式是相反的，只要买入105806（中行转质），您的中行转债就出库了，此时您的标准券会相应减少，而您的帐户中也会出现出库的中行转债。然后您可以卖出全部或者部分中行转债，并冲抵正回购借款，来降低融资额。
正回购套利方法
假设某债券价格100元，税后收益率x%，正回购年平均利率是y%，杠杆比例为m(1元钱融资m-1元，放大成m元)，那么预期年化收益率计算方法如下所述：
持有债券到期的回报率 = x%*m-（
1、买入中行转债。
2、质押中行转债，获得标准券。
每个可参与正回购的沪市债券都有质押代码，中行转债的质押代码是105806，在交易软件中卖出105806（中行转质），数量填写需要质押的中行转债数量，成交后，中行转债就质押入库了，同时交易软件出现折算出来的标准券，标准券的数量，参照中登公司公布的债券标准券质押比例来计算。
深市债券无法通过卖出质押代码的方式质押债券，部分券商要求投资者质押深市债券必须到券商营业部操作，也有部分券商在交易软件中提供了质押操作，例如华泰证券，在交易软件-债券回购-债券质押的选项下，可以直接质押深市债券，所以能否通过网上交易软件进行深市债券的质押，也是专业投资者选择正回购券商的一个重要因素
3.正回购融资。
沪市质押的标准券和深市质押的标准券是不相同的，进行正回购融资交易方式也是不一样的。沪市和深市的正回购代码和逆回购代码是完全一致的，具体可参见第五章第一节中逆回购部分，只是逆回购操作是卖出操作，而正回购操作是买入操作。
例如买入204001，就是做1天正回购，数量填您折算出来的标准券*N(N由投资者的券商来决定，交易所为控制风险，只允许使用90%的标准券，而部分券商为了进一步防范欠库风险，规定只能使用88%的标准券），选择买入，价格填您想要的利率。如果成交，相应的资金就到您的账户中。
举例100万中行转债，质押后，大约能融资60万元。融资后的钱，可以再买可转债，例如再买中行转债，就可获得60万可转债，此时您就有160万中行转债，相当于1.6的杠杆。新买的60万可转债，还能够继续质押入库，然后再做正回购，第二次大约能融资40万元，再买中行的可转债，此时您就有200万中行转债。新买的40万可转债，还能够在质押，然后再融资20万元，如此反复，最终杠杆可以达到2.6左右。
4.正回购续作.
如果您昨天做的是204001，那么当天晚上清算后，您的标准券就解冻了，第二天您的账户会显示负金额，例如融资100万，账户会显示-100万元，此时您必须续作，否则会出现欠资，正回购违约不仅要罚款，连正回购资格也会被取消。
续作很简单，拿您解冻的标准券质押，续作正回购，例如继续买入204001，融入的钱冲平昨天的正回购金额外加利息，账户金额显示为正即可。
正回购需要每次回购到期都续作，周而复始。
5.出库
某一天，您不想融资了了，例如您买入的中行转债已经涨了很多，此时可以将抵押入库的中行转债出库，出库的方式和入库的方式是相反的，只要买入105806（中行转质），您的中行转债就出库了，此时您的标准券会相应减少，而您的帐户中也会出现出库的中行转债。然后您可以卖出全部或者部分中行转债，并冲抵正回购借款，来降低融资额。
正回购套利方法
- 债券息差套利
假设某债券价格100元，税后收益率x%，正回购年平均利率是y%，杠杆比例为m(1元钱融资m-1元，放大成m元)，那么预期年化收益率计算方法如下所述：
持有债券到期的回报率 = x%*m-（
留言板
下载客户端体验更佳，还能发布图片和表情~
亿万博主正在被热评！
999+
给此博文留言吧！ 有机会上热评榜！ 攒金币兑换礼品！
