高收益产业债分析—12毅昌债（112160）

所有数据均来自毅昌科技2013年年报和2014年1季度报
一、整体偿债能力
1）总资产：32.5亿人民币
2）总负债：16.9亿人民币
3）资产负债率：52%
4）流动资产：21亿
5）流动资产比例：64.6%
二、流动偿债能力
1）流动资产：21亿
2）流动负债：12.6亿
3）流动比例：1.67
三、运营能力
1）营业收入：6.17亿（2014年1季度）
2）应收账款：9.25亿（2014年1季报）
3）存货：5.12亿（2014年1季报）
4）应收账款周转时间：137天
5）存货周转时间：76天
四、股权融资能力
1）股票总市值：20亿
2）股票市值/总资产：62%
五、债权融资能力
1）银行融资能力：银行贷款很少。
2）是否采用高息融资：否
六、大股东
1）大股东的股权是否质押：有 。
2）大股东是否支持上市公式：不是很支持，多次减持上市公司股份

7、盈利能力
2013年中等亏损亏。
2014年1季度中等亏损。
点评：
1）负债率中等，流动资产占比较高，属于轻资产低负债企业。
2）工业设计属于国家扶持行业。
3）应收账款周转率较低，有一定收账风险。
4）大股东不是很支持上市公司

综合起来， 12毅昌债的资本结构很好，流动资产能够覆盖公司全部负债，唯一的隐患是应收账款较多，大股东多次减持公司股份，但总体看违约风险很小，目前17%的YTM，与其他轻资产低负债公司的债券相比（例如12三维债、12中桥债等），存在明显低估。