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[转载]2014年上半年总结

2014-06-30 22:56阅读：937

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原文地址：2014年上半年总结
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没有一泻千里的深度下跌，也没有象模象样的反弹，在二千点做了六个月的俯卧撑之后,平平淡淡的2014年上半年就这样过去了。摸索了不同的操作方式之后，还是确定满仓持股待牛的思路。 一、上半年回顾
（一）实验账户实盘情况：
1.从年初99790.13元增加到101036.43元，增长1.13%。
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2.交易明细
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实验账户2012年10月31日建立，起步2万元，到2013年5月18日才完成10万元的投入。
（二）主账情况
主账市值比年初增长1.0%，比上季末增长1.17%。主账市值包括港股民生银行未达账户的应收红股及红息。
主账目前持仓
A浦发 51.5%；
H民生22.5%；
A兴业12.4%；
A招行9.8%；
A民生2.3%；
 A中国平安1.5%。
主账去年底告别民生银行首仓以后，操作相对复杂。一季度主要是开展以中行转债、工行转债为主品种的质押杠杆交易。3月下旬恢复到以前以低估值股优质银行股为主仓的持股形式。二季度操作相对简单，在保有浦发银行作为A股第一重仓股、维持H股全仓民生不变的基础上，逐步清仓A股华夏银行换入兴业、招行，同时调仓民生到招行。目前，实验账户和主账的持股品种及仓位顺序已基本相同，估值是目前仓位大小的主要依据。

三、主要投资品种基本面展望 （一）优秀银行股仍是进可攻退可守的主仓品种。招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行作为成长中的股份制银行，今年一季度业绩已勾勒出全年基本情况。从营业收入来看，预计招行营业收入增幅领先，浦发随后，兴业、民生受本金和息差限制，增幅居后。从营业支出的主要变动项目减值拨备来看，招商受不良暴露加快、拨贷比看齐2.5%的影响，估计新年信贷成本将居留家之首；民生银行在不良贷款的影响下，信贷成本随后；浦发银行、兴业银行不良贷款增幅较少，加上拨备提取相对充足，信贷成本居后，特别是兴业银行的拨贷比已经具备了反哺利润的条件。综合看来，全年浦发、兴业净利润有望居前，招商银行居中，民生银行不利因素最多殿后，估计也能达到10%以上。从2015年的情况来看，招商银行不再提取超额拨备后，估计净利润增幅居4家之首，增幅在15%-25%之间，浦发、兴业、民生稍为落后，预计也在15%-20%之间。目前浦发仍是估值最低的银行。
（二）牛市品种渐入视野。以中国平安、中信证券为代表的牛市品种也逐渐进入视野。尽管保险、证券的PE、PB仍比银行股要高出50%以上，但随着大市的靠稳，特别是保险证券投资的主要品种银行、地产、电力等行业股价的稳定，两行业双击概率在增加，今后数年业绩增长将可能大大快于银行业，从而增加了投资的吸引力，主账继实验账户后，第二季度也配置了中国平安作为保险业试探品种，今后12个月内可视情况介入中信证券。
（三）长江电力面临资产注入。金沙两项目已接近全面投产以后，三峡总公司的高管也完成了更新，资产注入成为未来影响估值的重要因素，整合效应值得期待。实验账户作为相对主账的保守投资账户，仍保持长江电力的存在。
第三季度将克服上半年较为频繁的操作缺点，以持仓为主，操作将局限在股息再投资上，方向是将兴业、招行及实验账户中的长江电力股息买入招行。
四、下半年展望
从股市估值上来看，目前A股的金融、地产、石化、电力等行业已大量涌现了低于10倍PE、1.5倍PE的低估值优质品种。从政策面来看，新领导上台之初的去杠杆政策也逐渐转向。从资金面上看，随着房价见顶信号日益明确，无风险高收益产品对逐利资金的吸引力日渐褪色。这一切都为新一轮牛市奠定了坚实的基础。
无可奈何熊将逝，似曾相识牛复来。距离2007年10月的牛市高点已经接近7年，大量浮筹在“七年之痒”中已被清洗得较为彻底。多空高度分岐还反复夯实中长期市场底部，即使增量资金逐步增多,有效扭转长期颓势底还需要一定时间的酝酿。

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