（2015年山东青岛调研恒顺众晟）
从7000元到身价亿万，包杨在A股市场用了11年时间。这位年仅34岁的80后，是坚定的价值投资者，但他认为真正有价值的投资不在于选择低市盈率的成功企业，而是应该有眼光、有魄力去识别、拥抱正在成长中的未来行业龙头。他投资生涯中的经典战役包括，2008年4月，当年上证综指从6000点开始下跌时，他重仓600830（原名大红鹰，现名香溢融通），一个月内逆市取得60%的收益。2009年初，重仓000338（潍柴动力），持有接近两年，该股上涨10
新浪博客
（2015年山东青岛调研恒顺众晟）
从7000元到身价亿万，包杨在A股市场用了11年时间。这位年仅34岁的80后，是坚定的价值投资者，但他认为真正有价值的投资不在于选择低市盈率的成功企业，而是应该有眼光、有魄力去识别、拥抱正在成长中的未来行业龙头。他投资生涯中的经典战役包括，2008年4月，当年上证综指从6000点开始下跌时，他重仓600830（原名大红鹰，现名香溢融通），一个月内逆市取得60%的收益。2009年初，重仓000338（潍柴动力），持有接近两年，该股上涨10
倍。2011年到2012年大熊市的环境下，他满仓加融资投资600048（保利地产）逆市获得翻倍收益。近日，包杨接受财富动力网的采访，分享他在14年投资生涯当中，迈过技术分析，基本面分析，趋势分析和博弈分析等一道道门坎，最终选择在成长中低估的企业中拥抱未来的历程。这些门坎，你又迈过多少？
低估值=低价？
2001年，刚刚开始工作的包杨拿着妈妈给的7000元，开始了A股投资生涯。他当时的策略是买超跌的低价股，他第一个买的股票是中科环保（000730），仅仅两天，就获利15%。他当时觉得自己已经找到投资获利的要诀。可是接下来，他又买入当时的超跌的低价股岁宝热电(600864 今名哈投股份)结果这个股票买入后一路狂跌，他的本金几乎全部在市场上交了学费。
投资失利后的包杨随后全情投入对技术分析的钻研当中，买了很多关于股票技术分析方面的教材学习，看K线，学指标，画均线，虽然功夫没少下，因为没能解决持股心态问题，始终成绩平平。事后包杨总结说，用技术分析，容易出现的问题就是经常小赚就跑，但是亏钱不舍得跑，为什么，因为你对这个股票不了解，心里没底。
随后，包杨又调整投资思路，从2005年起，他开始精力集中于寻找那些被聪明资金潜伏的股票，在他看来，自己虽然无法对个股背后的上市公司经营情况有全面的了解，但总有一些聪明的资金会了解相关的情况，并提前潜伏，他要找的就是找出那些具有聪明资金潜伏特征的个股，例如逆市高位回档，低部放量的股票。这一投资思路使他在A股市场上屡有斩获——厦门钨业、时代新材、保利地产、大同煤业，包括他2008年逆市买入的牛股600830（香溢融通）……但是，正是他投资600830的经历，使他对这一曾经屡试不爽的投资手法进行反思，因为在他高位卖出600830后，该股在一个多月内连接下跌了60%，使其深深认识做价值投资的重要性。
低估值=低市盈率？
正是通过对投资上市公司的深入调研，使他拥有长期持有一只优质牛股的底气，无惧市场短期波动调整，使财富踏上快速增长的康庄大道。在2008年底，国务院推出全面刺激内需的4万亿投资计划，包杨看中机械发动机在大规模基建扩张当中蕴含的投资机会，全仓买入行业龙头——000338(潍柴动力)。虽然该股买入后，曾经一个月内下跌接近30%，但是他通过对这家上市公司的全面深入研究，并亲自去山东进行实地调研，对潍柴动力核心竞争力、管理层、政策支持面、生产状况进行细致考察，坚定持股信心，此后潍柴动力虽然多次调整，但是包杨依然不为所动，最终这个股票在两年内上涨接近10倍。
此后，对企业现场调研成为包杨进行股票投资决策的重要组成部分。他表示，用技术和基本面相结合的方式选股，这是发现价值；通过调研，来验证企业是不是真的有价值；最后持有，这样来实现价值。对于没条件像他那样做现场调研的普通投资者，包杨建议要尽量利用互联网互动易等工具了解上市公司情况，他说：“对标的是否有信心做价值投资，一定要多做研究。首先我一定要了解它是做什么的，我是否能够理解它的经营赢利模式。它与同行业的竞争对手相比它有那些竞争优势，它的产品是否拥有定价权可以抵御通货膨胀对业绩造成的影响。它是否拥有优秀的管理团队，这个管理团队是否有股权激励使其与二级市场投资者的利益保持一致等等。”
包杨认同价值投资大师巴非特的名言“股票价格短期是投票机，而长期是称重机”，随着投资风格的逐渐成熟，他逐步减少买卖频率，当股价出现异常波动时通过与上市公司证券部门电话调研的方式进行交流，分析判断这种波动是“短期的投票行为”还是“长期重量发生了变化”。2011年到2012年无论是主板还是创业板，中小板市场均处于熊市之中，当时包杨通过长期持有低市盈率、低估值、高分红的行业龙头股的投资策略，投资的保利地产和民生银行运用融资融券杠杆仅投资这两只行业龙头股在熊市之中依然取得了翻倍的成绩。
过去的成功经验往往会成为未来投资的绊脚石，在经历了之前熊市成功的经验之后，包杨将投资重点集中在低市盈率的行业龙头上，更一度将创业板和中小板认为其市盈率过高而拉黑，从而错失了2013年以来创业板和中小板的牛市，同时投资的低市盈率行业龙头企业如贵州茅台（600519）、康美药业（600518）由于行业景气度向下也使他经历了价值投资者的痛苦期，虽然最终这些行业龙头跑赢了行业整体的表现，但也促使包杨对以往价值投资理念、实践进行反思。
低估值=更好的未来！！!
2014年，包杨用了一整年的时间学习和思考可以更好提升投资的地方，终于发现了他认为价值10亿的投资经验：精选成长股做长线（百亿以下），精选价值股做短线，前者本金投资，后者融资杠杆，选股不仅要注重行业基本面，估值高低，更要判断行业景气度及企业发展的阶段所处位置距离天花板的远近，要有超前的眼光动态的分析判断未来哪些行业的趋势向上，这些行业中那些企业具有垄断性的优势，这些优势能给企业带来多少利润。
包杨认为，寻找成长股票比成功企业更重要。他说：“任何行业，企业都有着生命周期，在不同行业的不同周期中其相同的增长率对股价影响巨大，同时要关注行业的天花板和企业总市值，投资者不能简单的将30亿市值50倍市盈率与300亿25倍市盈率比，就认为前者是投机后者是投资，要知道30亿到300亿有10倍的增长空间，而随着企业总市值的不断增长，其距离行业天花板越来越近，所以估值相应的也必将越给越低。无论是成长股的成长还是价值股的低估，作为一名理性的投资者需要用智慧的眼光去看待，用艺术的行为去投资，在注重价值的同时也需要尊重市场的趋势。”
成长中低估的企业是未来的超级明星股
2014年后，在A股市场中寻找未来行业领袖成为包杨投资的重要课题，2015年元旦过后，他的团队投资标的完成从注重价值低估向注重价值成长转换，更加注重估值与成长比值的选择。他认为A股在经历长达7年的熊市后，在养老金入市、国家金融改革等多重利好支持下，现在已经开启慢牛行情，熊市重质，牛市重成长性。尽管注重成长股的选股思路，使以前一直注重低价蓝筹股的他在2014年下半年券商股带动的行情当中几乎“满仓踏空”。对此，包杨表示：“没有人投资的品种能在每个阶段都超越市场，所以不妨把‘满仓踏空’的心态放下，坦然面对市场。这轮被错杀的创业板中优秀的企业，产品毛利率极高，这轮行情因为机构去追逐风中的猪而被抛弃的苍鹰，我们坚信，当风停下来的时候，猪一定会掉下来，而苍鹰有翅膀（业绩增长）可以展翅高飞。”
包杨认为选择成长中低估的企业是未来的超级明星股。他说：“在新经济新环境，牛市不像1999年或2005年那样出现市场同涨同跌，社会财富将集中投放到未来行业企业中去优化资源配置，只有超级成长股才能获得最好的投资收益。未来生物制药、环境保护、新能源等行业将涌现一大批优秀企业，传统蓝筹股不会出现超额收益。”
正是从2014年起对新能源汽车、医药等成长行业的研究、布局，使他在2015年初以来投资收益颇丰，仅仅3月的前半个月就获利一倍。其中，元旦布局的鼎龙股份至今获利超过60%，去年12月份通过融资杠杆介入宇通客车获利40%卖出后，买入康美药业在一周内获利超过70%。另一只让包杨获利丰厚的个股恒顺电气，该股2月12日放量向上突破前期高点，于是包杨将本金的70%投入恒顺电气，一举获利超过70%。
包杨表示，价值投资并不是简单的选中合适的股票然后长期持有，他说：“现在是牛市，牛市的投资就是要与时间赛跑。”他的解决之道就是选择技术的突破面以及优秀的行业基本面结合的股票，在趋势明确时，运用融资融券手段，使收益进一步快速扩大。在资金的分配上，包杨选择在股价趋势不明朗的时候买入融资额度的30%，当股价出现下跌或调整时逐步增仓到60%，剩余40%的融资额度一定要等到股价或基本面出现明显拐点时再全仓买入。
“拿宇通客车来说，去年12月初起放量，去年12月5日向上突破前高，把高开低走的阴线吃掉了，突破了震荡两年的平台。”包杨认为这是重要的技术信号，但技术面并不是买入的全部理由。之前他多次研究了该公司及所属新能源汽车行业前景，并认为宇通客车主营客车，政府采购，刚需应好于乘用车。再加上是本金+融资的品种，可以利用融资融券放大收益。加到一起，才构成了买入理由。
而对企业基本面以及成长潜力的充分认识，也使于包杨敢于在高位狙击牛股，“拿恒顺电气来说，去年就很牛，上涨了一倍多。这轮行情启动时有很多人肯定会畏高，但公司业绩增长的速度远远高于股价增长的速度。仔细阅读公告，你会知道公司整个基本面都发生了变化，从煤炭挖掘到镍的完整产业链，加上管理层增持表明信心。”
风险控制：能力圈范围内决定买卖
与传统价值投资者保守、稳健的印象相比，全面转向成长股价值投资的包杨团队投资风格显得相当大胆、激进，在他的博客上公布投资标的选择标准，其中一条是“有退市风险的利空，但基本面非常优秀，未来业绩增长持续，机构不敢买的（牛股）。我们敢于在利空氛围中买入。”这只个股就是2014年12月中旬有退市风险的科伦药业，当时该股有退市风险，市场恐慌性下跌，但包杨通过仔细研究认为股价下跌的原因并非是企业基本面变化，而是由于退市警示公告引发的市场恐慌，是难得的买入机会，于是在股价恐慌性下跌时买入，其后取得了在今年1月大盘指数下跌的过程中其持有的科伦药业，鼎龙股份和宇通客车均逆势上涨。
对于风险控制，包杨有自己独特的见解，他说：“一个股票的安全边际，并不是指它目前的价格有多高，或者它已经下跌了多少，而是通过评估它的业绩增长与股价变化的关系得出的。如果一个股票，它的业绩增长超过股价升幅，即使它连创新高，它还是低估的；如果一个股票，它的业绩增长低于股价的升幅，即使它连创新低，它还是高估的。所有这些评估都来源于我们对标的深入研究。对于我们投资的龙头企业，我们从行业到企业，从企业财务分析到公司调研做了充分的功课，所以我会永远坚守自己的投资原则，只要坚持在自己“能力圈”范围坚持做好买股前认真选股，买后耐心跟踪，超过能力圈范围后卖出，不会被短期的市场波动所影响。”
所谓能力圈，包杨表示，这是投资者通过自己的资金、心态、对风险的承受能力等因素综合考虑下找到的最适合自己的投资体系，这也是投资者在市场博弈的最重要生存法则。
包杨的财富之路：
2001年以7000元开始A股投资。
2005年到2006年投资600549厦门钨业参加股改，赚到第一个百万。
2006年到2007年从厦门钨业到保利地产，大红鹰（香溢融通）实现千万。
2008年到2010年投资潍柴动力再到2011年至2012投资保利地产、民生银行实现过亿。
2013年投资贵州茅台，康美药业经历了价值投资的痛苦期。
2014年开始转变投资风格，收益大幅提升。
包杨语录：
低估值=低价？
2001年，刚刚开始工作的包杨拿着妈妈给的7000元，开始了A股投资生涯。他当时的策略是买超跌的低价股，他第一个买的股票是中科环保（000730），仅仅两天，就获利15%。他当时觉得自己已经找到投资获利的要诀。可是接下来，他又买入当时的超跌的低价股岁宝热电(600864 今名哈投股份)结果这个股票买入后一路狂跌，他的本金几乎全部在市场上交了学费。
投资失利后的包杨随后全情投入对技术分析的钻研当中，买了很多关于股票技术分析方面的教材学习，看K线，学指标，画均线，虽然功夫没少下，因为没能解决持股心态问题，始终成绩平平。事后包杨总结说，用技术分析，容易出现的问题就是经常小赚就跑，但是亏钱不舍得跑，为什么，因为你对这个股票不了解，心里没底。
随后，包杨又调整投资思路，从2005年起，他开始精力集中于寻找那些被聪明资金潜伏的股票，在他看来，自己虽然无法对个股背后的上市公司经营情况有全面的了解，但总有一些聪明的资金会了解相关的情况，并提前潜伏，他要找的就是找出那些具有聪明资金潜伏特征的个股，例如逆市高位回档，低部放量的股票。这一投资思路使他在A股市场上屡有斩获——厦门钨业、时代新材、保利地产、大同煤业，包括他2008年逆市买入的牛股600830（香溢融通）……但是，正是他投资600830的经历，使他对这一曾经屡试不爽的投资手法进行反思，因为在他高位卖出600830后，该股在一个多月内连接下跌了60%，使其深深认识做价值投资的重要性。
低估值=低市盈率？
正是通过对投资上市公司的深入调研，使他拥有长期持有一只优质牛股的底气，无惧市场短期波动调整，使财富踏上快速增长的康庄大道。在2008年底，国务院推出全面刺激内需的4万亿投资计划，包杨看中机械发动机在大规模基建扩张当中蕴含的投资机会，全仓买入行业龙头——000338(潍柴动力)。虽然该股买入后，曾经一个月内下跌接近30%，但是他通过对这家上市公司的全面深入研究，并亲自去山东进行实地调研，对潍柴动力核心竞争力、管理层、政策支持面、生产状况进行细致考察，坚定持股信心，此后潍柴动力虽然多次调整，但是包杨依然不为所动，最终这个股票在两年内上涨接近10倍。
此后，对企业现场调研成为包杨进行股票投资决策的重要组成部分。他表示，用技术和基本面相结合的方式选股，这是发现价值；通过调研，来验证企业是不是真的有价值；最后持有，这样来实现价值。对于没条件像他那样做现场调研的普通投资者，包杨建议要尽量利用互联网互动易等工具了解上市公司情况，他说：“对标的是否有信心做价值投资，一定要多做研究。首先我一定要了解它是做什么的，我是否能够理解它的经营赢利模式。它与同行业的竞争对手相比它有那些竞争优势，它的产品是否拥有定价权可以抵御通货膨胀对业绩造成的影响。它是否拥有优秀的管理团队，这个管理团队是否有股权激励使其与二级市场投资者的利益保持一致等等。”
包杨认同价值投资大师巴非特的名言“股票价格短期是投票机，而长期是称重机”，随着投资风格的逐渐成熟，他逐步减少买卖频率，当股价出现异常波动时通过与上市公司证券部门电话调研的方式进行交流，分析判断这种波动是“短期的投票行为”还是“长期重量发生了变化”。2011年到2012年无论是主板还是创业板，中小板市场均处于熊市之中，当时包杨通过长期持有低市盈率、低估值、高分红的行业龙头股的投资策略，投资的保利地产和民生银行运用融资融券杠杆仅投资这两只行业龙头股在熊市之中依然取得了翻倍的成绩。
过去的成功经验往往会成为未来投资的绊脚石，在经历了之前熊市成功的经验之后，包杨将投资重点集中在低市盈率的行业龙头上，更一度将创业板和中小板认为其市盈率过高而拉黑，从而错失了2013年以来创业板和中小板的牛市，同时投资的低市盈率行业龙头企业如贵州茅台（600519）、康美药业（600518）由于行业景气度向下也使他经历了价值投资者的痛苦期，虽然最终这些行业龙头跑赢了行业整体的表现，但也促使包杨对以往价值投资理念、实践进行反思。
低估值=更好的未来！！!
2014年，包杨用了一整年的时间学习和思考可以更好提升投资的地方，终于发现了他认为价值10亿的投资经验：精选成长股做长线（百亿以下），精选价值股做短线，前者本金投资，后者融资杠杆，选股不仅要注重行业基本面，估值高低，更要判断行业景气度及企业发展的阶段所处位置距离天花板的远近，要有超前的眼光动态的分析判断未来哪些行业的趋势向上，这些行业中那些企业具有垄断性的优势，这些优势能给企业带来多少利润。
包杨认为，寻找成长股票比成功企业更重要。他说：“任何行业，企业都有着生命周期，在不同行业的不同周期中其相同的增长率对股价影响巨大，同时要关注行业的天花板和企业总市值，投资者不能简单的将30亿市值50倍市盈率与300亿25倍市盈率比，就认为前者是投机后者是投资，要知道30亿到300亿有10倍的增长空间，而随着企业总市值的不断增长，其距离行业天花板越来越近，所以估值相应的也必将越给越低。无论是成长股的成长还是价值股的低估，作为一名理性的投资者需要用智慧的眼光去看待，用艺术的行为去投资，在注重价值的同时也需要尊重市场的趋势。”
成长中低估的企业是未来的超级明星股
2014年后，在A股市场中寻找未来行业领袖成为包杨投资的重要课题，2015年元旦过后，他的团队投资标的完成从注重价值低估向注重价值成长转换，更加注重估值与成长比值的选择。他认为A股在经历长达7年的熊市后，在养老金入市、国家金融改革等多重利好支持下，现在已经开启慢牛行情，熊市重质，牛市重成长性。尽管注重成长股的选股思路，使以前一直注重低价蓝筹股的他在2014年下半年券商股带动的行情当中几乎“满仓踏空”。对此，包杨表示：“没有人投资的品种能在每个阶段都超越市场，所以不妨把‘满仓踏空’的心态放下，坦然面对市场。这轮被错杀的创业板中优秀的企业，产品毛利率极高，这轮行情因为机构去追逐风中的猪而被抛弃的苍鹰，我们坚信，当风停下来的时候，猪一定会掉下来，而苍鹰有翅膀（业绩增长）可以展翅高飞。”
包杨认为选择成长中低估的企业是未来的超级明星股。他说：“在新经济新环境，牛市不像1999年或2005年那样出现市场同涨同跌，社会财富将集中投放到未来行业企业中去优化资源配置，只有超级成长股才能获得最好的投资收益。未来生物制药、环境保护、新能源等行业将涌现一大批优秀企业，传统蓝筹股不会出现超额收益。”
正是从2014年起对新能源汽车、医药等成长行业的研究、布局，使他在2015年初以来投资收益颇丰，仅仅3月的前半个月就获利一倍。其中，元旦布局的鼎龙股份至今获利超过60%，去年12月份通过融资杠杆介入宇通客车获利40%卖出后，买入康美药业在一周内获利超过70%。另一只让包杨获利丰厚的个股恒顺电气，该股2月12日放量向上突破前期高点，于是包杨将本金的70%投入恒顺电气，一举获利超过70%。
包杨表示，价值投资并不是简单的选中合适的股票然后长期持有，他说：“现在是牛市，牛市的投资就是要与时间赛跑。”他的解决之道就是选择技术的突破面以及优秀的行业基本面结合的股票，在趋势明确时，运用融资融券手段，使收益进一步快速扩大。在资金的分配上，包杨选择在股价趋势不明朗的时候买入融资额度的30%，当股价出现下跌或调整时逐步增仓到60%，剩余40%的融资额度一定要等到股价或基本面出现明显拐点时再全仓买入。
“拿宇通客车来说，去年12月初起放量，去年12月5日向上突破前高，把高开低走的阴线吃掉了，突破了震荡两年的平台。”包杨认为这是重要的技术信号，但技术面并不是买入的全部理由。之前他多次研究了该公司及所属新能源汽车行业前景，并认为宇通客车主营客车，政府采购，刚需应好于乘用车。再加上是本金+融资的品种，可以利用融资融券放大收益。加到一起，才构成了买入理由。
而对企业基本面以及成长潜力的充分认识，也使于包杨敢于在高位狙击牛股，“拿恒顺电气来说，去年就很牛，上涨了一倍多。这轮行情启动时有很多人肯定会畏高，但公司业绩增长的速度远远高于股价增长的速度。仔细阅读公告，你会知道公司整个基本面都发生了变化，从煤炭挖掘到镍的完整产业链，加上管理层增持表明信心。”
风险控制：能力圈范围内决定买卖
与传统价值投资者保守、稳健的印象相比，全面转向成长股价值投资的包杨团队投资风格显得相当大胆、激进，在他的博客上公布投资标的选择标准，其中一条是“有退市风险的利空，但基本面非常优秀，未来业绩增长持续，机构不敢买的（牛股）。我们敢于在利空氛围中买入。”这只个股就是2014年12月中旬有退市风险的科伦药业，当时该股有退市风险，市场恐慌性下跌，但包杨通过仔细研究认为股价下跌的原因并非是企业基本面变化，而是由于退市警示公告引发的市场恐慌，是难得的买入机会，于是在股价恐慌性下跌时买入，其后取得了在今年1月大盘指数下跌的过程中其持有的科伦药业，鼎龙股份和宇通客车均逆势上涨。
对于风险控制，包杨有自己独特的见解，他说：“一个股票的安全边际，并不是指它目前的价格有多高，或者它已经下跌了多少，而是通过评估它的业绩增长与股价变化的关系得出的。如果一个股票，它的业绩增长超过股价升幅，即使它连创新高，它还是低估的；如果一个股票，它的业绩增长低于股价的升幅，即使它连创新低，它还是高估的。所有这些评估都来源于我们对标的深入研究。对于我们投资的龙头企业，我们从行业到企业，从企业财务分析到公司调研做了充分的功课，所以我会永远坚守自己的投资原则，只要坚持在自己“能力圈”范围坚持做好买股前认真选股，买后耐心跟踪，超过能力圈范围后卖出，不会被短期的市场波动所影响。”
所谓能力圈，包杨表示，这是投资者通过自己的资金、心态、对风险的承受能力等因素综合考虑下找到的最适合自己的投资体系，这也是投资者在市场博弈的最重要生存法则。
包杨的财富之路：
2001年以7000元开始A股投资。
2005年到2006年投资600549厦门钨业参加股改，赚到第一个百万。
2006年到2007年从厦门钨业到保利地产，大红鹰（香溢融通）实现千万。
2008年到2010年投资潍柴动力再到2011年至2012投资保利地产、民生银行实现过亿。
2013年投资贵州茅台，康美药业经历了价值投资的痛苦期。
2014年开始转变投资风格，收益大幅提升。
包杨语录：