在各类周期中，企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多都会走过头，不可避免地在下行阶段也往往会走过头。这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理和情绪钟摆摆动过度所造成的结果。因为“我们的心态总是在贪婪和恐惧两者间摆动，我们的行动总是在进攻和防守两者间摆动”。在投资市场，人的情绪容易偏向两个极端，而不是中正平和，“这种中庸之道并不符合人的本性”，这是导致市场出现周期性形态的重要原因，重要来源。因此，理解和警惕市场心理和情绪走过头，是对投资人的入门级要求。只有这样，人们才能避免周期性波动走极端造成的伤害，也才有希望从中获得盈利。
在作者看来，风险主要是资本永久损失的可能性。但是也存在另外一种风险——机会风险，即错失潜在盈利的可能性。把上述两种对风险的定义合二为一，我们可以看到，风险就是事情发展不如人愿的可能性。而投资最大的风险来源于资产价格内含的估值水平高得太离谱了，它是被一种新的有毒的投资逻辑鼓吹出来的，从基本面看它完全不合理，从而导致资产的估值水平高到完全不合逻辑。
事实上，最关键的成功要素是，对内在价值有卓越的洞察力，正是这一点给予极少数人持续战胜市场的能力。马克斯称之为“第二层思维”，也就是有能力做出与市场共识不同的思考，而且比市场共识理解得更深。
卓越投资人到底比一般投资人强在哪里？在马克斯看来卓越投资人的感觉更好，更能想象出抽奖箱里大概有哪些彩票，因此他们更能判断花钱买彩票参加抽奖值不值。换句话说，卓越投资人其实和其他所有投资人一样，都不知道未来究竟会怎样，但是，卓越投资人对未来趋势的理解明显超过一般投资人。发现市场走到极端，并且能利用走