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02331.HK李宁

2011-07-08 11:15阅读:547
1. 过往盈利能力
2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 7年均 3年均
A杠杆率 1.95 2.01 2.29 1.59 1.55 1.36 1.49 1.83 2.05
B资产周转率% 144.45 155.95 154.26 156.38 146.89 154.82 126.78 149.93 150.86
C利润率% 11.69 11.26 10.78 10.89 9.27 7.62 7.18 10.61 11.30
ROE=A*B*C% 32.90 35.32 38.03 27.15 21.07
16.09 13.58 29.19 34.94
2. 价格
一年来从30元高处,持续下跌至目前的10.5港元左右,对应2010年财务数据,约合2.8PB,8.4PE,相对于7年平均高达29.19%的ROE,显得很便宜。
02331.HK李宁
3. 简要分析
市场给一个有品牌、消费潜力巨大的股票这么低的价格(在国内A股,我相信股价至少是现价的4倍),是因为李宁受到了国际国内两方面强有力的竞争,前有狼后有虎,高不成低不就,正处于战略重构、痛苦转型中,短期利润也受到了严重影响。巴菲特之前抛售耐克,也许是因为其竞争优势不是那么明显和独具一格,也就是说:护城河不够宽广和牢固,也许是因为不是他自己亲自买的缘故。有兴趣的话,要进一步好好分析分析。定性的东西俺不擅长,只能写这么些了。
4. 结论
前景有一定的不确定因素(这里的不确定主要是指同业竞争力,而不是指整个市场),作为逆向投资者和偏定量的投资者而言,即使上半年净利润率同比减半,全年ROE也大于15%,如果能判断此为企业最坏时期,为未来几年最低ROE,未来ROE仍旧能回到25%甚至30%,那么为此支付2~2.5PB肯定是划算的。也可用林奇的梭哈方式边买边看,陪企业一起度过痛苦期。

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