水电投资回报及估值探秘（一）

水电投资建设前期费用巨大，然后是漫长的回收期。中间用折旧的钱慢慢还银行贷款，净利润基本等同自由现金流，可完全派给股东，过程中，财务负担逐渐减轻，资产负债率会逐渐下降，净利润缓缓上升。当贷款还清后，净利润水平会稳定一段时间。之后，当折旧完毕后，隐藏的净利润会一下子再跃上一个台阶，并仍旧等同自由现金流，可完全派给股东。
我假想的净利润模型如下：

上述模型有几个关键因素：建设周期、造价和电价、贷款利率、折旧摊销年限。
折旧摊销年限完毕后的净利润很好分析，按照折旧后继续运行50年来算，取10%的贴现率，那么其价值就约为11PE。（50年后当它不产生任何利润）
折旧摊销完毕之前的净利润和投资回报不是很好分析，至少对我来说是这样，也许在财务高手眼中只是小菜一碟吧。
我只能依靠自己的一点点财务知识，来对其投资回报进行一下分析，希望高手们能帮忙指正。
水电之所以吸引我，是因为上述净利润模型与大多数的企业DCF模型正好相反，前期利润看上去不怎么样，但实际上后续的现金流非常有保障，有点像寿险，但比寿险更确定。而大多数企业都是眼前的现金流很不错，但其实永续会很低，甚至有可能突然衰退或倒闭。我的直觉是，水电的这个净利润模型可能给价值投资者以不错的机会，就像现在的国投电力一样，建设期内看上去糟糕的财务数据会导致股价相当长一段时间内会萎靡不振（不急，可以慢慢