前3篇讲了3个水电的例子，盈利能力一个比一个差，那么投资者如何能快速简单地判断一个水电站的可比价值呢？我试着从一个投资者的角度，但是以财务外行、水电外行的身份来做另外一个猜想，而这个猜想正慢慢接触水电投资回报和可比估值的核心。
黔源电力引子渡公司的盈利能力不稳定，且在最好时刻，按装机容量比，其净利润水平也明显低于其他两个。为什么呢？我的脑袋里马上冒出了这个问题。
显然，装机容量只能代表纸上的东西，在成本几乎不大变动的情况下，收入与实际发电量（售电量）和上网电价线性相关。引子渡公司装机容量40多万千瓦，但实际年发电量，最好时也只有9亿千瓦时，小三峡装机容量67万千瓦，但实际发电量可达34亿千瓦时。40->9 : 67->34，显然差别巨大。再加上电价的关系，净利润自然相差十万八千里。大朝山则是135->70，发电量不错，但电价低了点，所以位居中间。
电价如何定的呢？虽然在黔源电力的年报里面看到了个公式，却算不出来。索性自己来瞎想。
注意：下面的瞎想过程，没有任何依据，从财务上或政策上可能完全站不住脚，观者自重。
几个前提、假设：
1. 发改委将根据资本金的合理回报来定电价。所以简单地，净利润/资本金=C1，C1为常数。
2. 发改委后规定水电总投资中，必须有20%的资本金，所以，总投资=5×资本金，贷款=4×资本金。
3. 简单地认为发电量=售电量，收入=发电量×电价。
4. 主营业务成本中，折旧和摊销固定比例，即主营业务成本=折旧和摊销×C2，C2为常数。
5. 折旧摊销跟总投资有关，看成线性的，即折旧摊销=总投资×C3，C3为常数。
6. 管理费用是收入的固定比例，即管理费用=收入×C4，C4为常数。
7. 财务费用简单看成贷款的利率支出，利率设为常数C5。
8. 税为收入×综合税率。综合税率假设为常数C6。
推导：
净利润 = 收入-主营业务成本-管理费用-财务费用-税
= (发电量×电价)-(折
黔源电力引子渡公司的盈利能力不稳定，且在最好时刻，按装机容量比，其净利润水平也明显低于其他两个。为什么呢？我的脑袋里马上冒出了这个问题。
显然，装机容量只能代表纸上的东西，在成本几乎不大变动的情况下，收入与实际发电量（售电量）和上网电价线性相关。引子渡公司装机容量40多万千瓦，但实际年发电量，最好时也只有9亿千瓦时，小三峡装机容量67万千瓦，但实际发电量可达34亿千瓦时。40->9 : 67->34，显然差别巨大。再加上电价的关系，净利润自然相差十万八千里。大朝山则是135->70，发电量不错，但电价低了点，所以位居中间。
电价如何定的呢？虽然在黔源电力的年报里面看到了个公式，却算不出来。索性自己来瞎想。
注意：下面的瞎想过程，没有任何依据，从财务上或政策上可能完全站不住脚，观者自重。
几个前提、假设：
1. 发改委将根据资本金的合理回报来定电价。所以简单地，净利润/资本金=C1，C1为常数。
2. 发改委后规定水电总投资中，必须有20%的资本金，所以，总投资=5×资本金，贷款=4×资本金。
3. 简单地认为发电量=售电量，收入=发电量×电价。
4. 主营业务成本中，折旧和摊销固定比例，即主营业务成本=折旧和摊销×C2，C2为常数。
5. 折旧摊销跟总投资有关，看成线性的，即折旧摊销=总投资×C3，C3为常数。
6. 管理费用是收入的固定比例，即管理费用=收入×C4，C4为常数。
7. 财务费用简单看成贷款的利率支出，利率设为常数C5。
8. 税为收入×综合税率。综合税率假设为常数C6。
推导：
净利润 = 收入-主营业务成本-管理费用-财务费用-税
