王晓璐：如何不被上市公司忽悠
2012-04-12 10:54阅读：47,252
从战略上建立防忽悠的意识。从本质上说，上市企业vs流通股东，大股东vs小股东，管理层vs外部股东，卖方（券商）vs投资者（买方），是有利益冲突的。往大里说，国家－集体－个人，政府vs百姓是有利益冲突的，因为资源就那么多，国家政府拿得多了，百姓个人就拿得少了。只有在极少数时候，通常在国家民族危难时刻，才会有利益一致性。这大概就是股市中所说的底部的深渊时刻吧。在熊市底部，上市公司回购，算是跟投资者在一个战壕里吧。
上市公司跑来上市，受那么多约束和骚扰（税收、法律监管、投资者骚扰），如果不为圈钱，实在是冤大头。象FB的小扎，为了创投资金的退出，不为圈钱的，那是罕有少见的。咱A股，不曾出现过。港股有零星，那也是凤毛麟角。既然为圈钱，并且此后还有持续再融资，有意无意把公司亮点、好处放大是人之常情。新娘上花轿，哪个不涂脂抹粉？哪有蓬头垢面、衣衫褴褛的新娘子？所以大股东、管理层、卖方（券商），合力打扮上市公司是可以理解的。
有 的时候，大股东或者管理层的首领
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，从本意上说未必是想误导投资者，但人性的弱点，使得他们自己放大了曾经的辉煌，过往的优势，传达了错误的信息。其实时代
是进步的，江山代有人才出，保不齐那豪气干云，挥斥方遒的当家人，正处于顶峰的拐点处呢。可圈可点甚多，早年的倪润峰是典型。周期性行业里，这样的误区最
多。台风里的猪，都以为自己有翅膀的。国企每每标榜自己的垄断地位，也未必真是好事。
买的没有卖的精，这是古话。牢牢铭记在心。但一直到很晚才建立起这样的意识，盖因过去十多年大牛市经历烙印实在太深，我们真是牛市的孩子。上市公司忽悠习惯了，大牛市中投资者其实并非靠企业利润和业绩，而是靠M2的增长击鼓传花，只要有由头炒作就行了，哪管事实真相？
还
有就是文化制度和宗教传承上的问题了。按基督教（如今地球上最主流的宗教）的说法，人是有原罪的，人是软弱和有巨大缺陷的。因此，孔教所谓的“仁”，所谓
的道德治国，根本就是乌托邦。为何西方在金融、医疗等专业领域要制定“举证责任在辩方”？就是假设专业人士客观上有能力欺诈。我们的教育，从小都是在欺骗
小孩子，从未告诉他们真实的世界是如此丰富，完全不是童话中的真空。所以小孩子长大面对真实的世界，惶惑之余，多半变得非常虚伪。因为大人们从未有勇气正
视、好好理解、认真对待这复杂的世界。这代代相传的虚伪，不真实，软弱，屈服，实在是非常非常的可怕。
扯得太远。在头脑中建立防忽悠意识后，需要一些具体的措施方法。例如：
1、
交叉验证。好在现在上市企业多了，大多数公司都有同行业的参照或上下游的比对。勤快点，多看多想多问，总共会发现企业是否诚实，是否刻意隐瞒真相。
2、
常识，草根调研。如果10多年前的投资者象现在这样有常识，会做一点点草根调研，蓝田股份、银广夏的骗局就不会得逞。因为世面上从未见它们的产品，这造假的技术含量太低。可见投资者在进步，上市公司必须道高一丈才可继续忽悠投资者。
3、
财务稽核。在上述两点之后，花点时间，静心把财报看看，尤其是报表附注。相信能发现很多信息。绝大多数人既贪婪，又懒惰。不骗他们骗谁？神只拯救自救者。
4、
连环画――历史跟踪。巴菲特说，要买有10年以上历史的公司。这当然不是绝对的教条，但意思是我们可以通过历史的跟踪来验证企业的方方面面。例如诚信，一个谎言需要N个谎言来掩盖；例如企业是否习惯性自大，是否从来都不达预期；等等，包括经验性的很多数据，都可以通过历史跟踪来获得。如果一间公司，不是强周期行业，持续10年稳定盈利，稳定分红，资产负债表健康，那至少是值得一看的。
5、 学
会做减法。人的能力是有边界的。并不是说做了上述动作之后就能防忽悠了。大多数的行业，还是需要专业知识的，并非我们普通人能覆盖。否则证券公司和基金管
理公司就不需要那么多高薪的研究员了。对于好多高难度领域，例如保险，就算看十遍财报和报表附注，我也昏昏然。还是放弃拉倒。我一再说过，连巴股神都不赌
长期利率，不买寿险公司，我们有何德何能去挑战这1000米高的栏？
最近持续参加业绩发布会有感。
原文网址：http://wangxl.blog.hexun.com/74648816_d.html
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