一、《巴菲特致合伙人的信》译录
[1957年]
去年，我们有2个持仓的金额大到足以让我们希望部分参与该公司的决策。其中一个在各合伙人资产中占到10%到20%的比例，另一个大约5%的比例。两个持仓可能会维持3-5年，但现在它们已经显现了高回报低风险的潜力，尽管分类不属于套利，但是它们与股票市场很少相关。如果市场大幅上涨，我想，组合中的这部分仓位表现将落后于市场。
......
之前我提到，我们最大的持仓，占了各合伙人资产的10%到20%，我计划将该持仓占到所有合伙人资产的20%，但不能急。显然，在收购的任何时候，我们都希望该股票价格不要变，下跌而不是上涨。当然，一段时间之内，我们投资组合中相当大的一部分仓位，可能处于没有收成的境况，这个策略，需要点耐心，但会最大化长期利润。
......
在1957年，于1956年成立的三个合伙企业的表现超越了市场。年初道琼斯指数为499点，年底则为435点，下跌65点。考虑股利分红的因素，实际市场下跌了约42点或8.47%。大部分投资基金的表现并不比市场要好，实际上据我所知，今年没有任何投资基金获得正收益。而我们三个合伙企业在今年分别获得了6.2%、7.8%和25%的净值增长。
[1958年]
去年我提到我们最大的持仓占了各合伙人资产的10%到20%，我们希望股价下跌或保持稳定，这样，我们可以积累更大的仓位，由于这个原因，该证券可能会在牛市中拖累我们的业绩。
该证券就是新泽西的Commonwealth Trust Co. of Union City，我们开始收购其股票时，它的内在价值保守计算为每股$125，然而，尽管收益达到每股$10，由于一些很好的理由，它不做任何现金分红，这可能是其价格被压低至每股$50的重要原因之一。于是，我们找到了一家管理良好、具有较强盈利能力的银行，基于其内在价值以巨大折扣出售。
管理层对成为新股东的我们很友好，这笔投资最终亏损的风险看起来很小。
CommonWealth公司的大股东是一家大银行，占有25.5%的股份(CommonWealth的资产值大约在5000万美元左右——相当于第一国民银行奥马哈分行的一半大小）。大股东多年来一直希望并购CommonWealth，由于一些个人原因，并购未能成行
[1957年]
去年，我们有2个持仓的金额大到足以让我们希望部分参与该公司的决策。其中一个在各合伙人资产中占到10%到20%的比例，另一个大约5%的比例。两个持仓可能会维持3-5年，但现在它们已经显现了高回报低风险的潜力，尽管分类不属于套利，但是它们与股票市场很少相关。如果市场大幅上涨，我想，组合中的这部分仓位表现将落后于市场。
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之前我提到，我们最大的持仓，占了各合伙人资产的10%到20%，我计划将该持仓占到所有合伙人资产的20%，但不能急。显然，在收购的任何时候，我们都希望该股票价格不要变，下跌而不是上涨。当然，一段时间之内，我们投资组合中相当大的一部分仓位，可能处于没有收成的境况，这个策略，需要点耐心，但会最大化长期利润。
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在1957年，于1956年成立的三个合伙企业的表现超越了市场。年初道琼斯指数为499点，年底则为435点，下跌65点。考虑股利分红的因素，实际市场下跌了约42点或8.47%。大部分投资基金的表现并不比市场要好，实际上据我所知，今年没有任何投资基金获得正收益。而我们三个合伙企业在今年分别获得了6.2%、7.8%和25%的净值增长。
[1958年]
去年我提到我们最大的持仓占了各合伙人资产的10%到20%，我们希望股价下跌或保持稳定，这样，我们可以积累更大的仓位，由于这个原因，该证券可能会在牛市中拖累我们的业绩。
该证券就是新泽西的Commonwealth Trust Co. of Union City，我们开始收购其股票时，它的内在价值保守计算为每股$125，然而，尽管收益达到每股$10，由于一些很好的理由，它不做任何现金分红，这可能是其价格被压低至每股$50的重要原因之一。于是，我们找到了一家管理良好、具有较强盈利能力的银行，基于其内在价值以巨大折扣出售。
管理层对成为新股东的我们很友好，这笔投资最终亏损的风险看起来很小。
CommonWealth公司的大股东是一家大银行，占有25.5%的股份(CommonWealth的资产值大约在5000万美元左右——相当于第一国民银行奥马哈分行的一半大小）。大股东多年来一直希望并购CommonWealth，由于一些个人原因，并购未能成行
