曾记得多年前对经纪类业务没好感，当时正处在初学价值投资的鸡血迷雾里面，好像买证券公司股票就是与价值投资为敌，价值投资就应该基本没有换手，那还买证券公司股票干嘛。呵呵，愚昧啊。
1. 若干个时间点的资产负债表比较
单位：千元
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2004年Q3
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2008年Q3
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2012年Q3
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货币
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7,617,507
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87,528,933
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53,410,147
其中：客户存款
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5,886,764
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65,192,788
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26,080,522
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结算备付金
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1,110,139
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16,862,634
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8,681,557
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其中：客户备付金
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774,390
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16,452,481
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5,723,703
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金融资产（交易性+买入返售+可供出售）
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2,924,829
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39,563,906
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54,989,605
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固定资产合计
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373,790
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852,898
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3,266,915
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资产合计
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13,336,862
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150,004,628
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149,963,894
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负债合计
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7,840,541
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95,195,752
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65,241,342
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股东权益合计
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5,302,526
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54,808,876
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84,722,551
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期间分红合计
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2,675,772
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16,340,590
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期间融资合计
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29,616,688
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HKD 14,247,053
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股本
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2,481,500
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6,630,468
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11,016,908
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固定资产占总资产比例
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2.8%
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0.6%
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2.2%
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资产负债率
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58.8%
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63.5%
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43.5%
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轻资产公司，股东权益基本反应当前净值，负债主要来自客户存款等。有长期应付债券，无长期借款。派息率有保障。
2. 盈利能力与市场估值
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2005年
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2006年
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2007年
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2008年
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净利润（千元）
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400,041
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2,434,650
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12,388,500
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7,305,000
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摊薄净资产收益率
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7.09%
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19.26%
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24.01%
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13.23%
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加权平均净资产收益率
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7.54%（扣非后）
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26.25%(扣非后）
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46.46%
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13.49%
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股价区间（元）
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4.17-6.56
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5.12-27.93
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26.17-117.89
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15.42-98.88
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2006.6定向增发
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2007.8定向增发
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2008.4转增10
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2006.1-5
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2006.7-12
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2007.1-7
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2007.9-12
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2008.1-3
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2008.5-12
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股价区间（元）
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5.12-18.35
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11.51-27.93
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26.17-68.10
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78.88-117.89
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