投资经典《巴菲特之道》（连载20）
2015-12-27 18:21阅读：5,672
投资经典《巴菲特之道》（连载20）
2015-12-27
将他人智慧凝聚为自己的方法
在巴菲特读了费雪的《普通股和不普通的利润》之后，找到了作者。巴菲特说：“当我见到他的时候，他的人如同他的思想一样让人印象深刻，就像格雷厄姆一样，费雪谦逊、有丰富的精神世界、是个非凡的老师。”格雷厄姆和费雪的投资路径虽然不同，但他们在“投资的世界里平行。（26）”
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作者：罗伯特•哈格斯特朗
译者：杨天南
微信公共号：杨天南财务健康谈
换一种说法，如果不用平行这个词，我认为在巴菲特身上，他们的影响是交互的：巴菲特的投资方法是双方智慧的合成，既有对于管理层和企业质量型理解（来自费雪），也有对于价格和价值的数量型理解（来自格雷厄姆）。
巴菲特曾经说：“我的方法15%来自费雪，85%来自格雷厄姆。”这句话被广泛的引用，但是请注意这是
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1969年说的话。相隔多年以后，巴菲特渐渐但明显地转到费雪的理念上，选择并购买数量有限的企业，并持有多年。我的直觉判断，如果今天巴菲特有机会再做一次表述，上述的比例可能是平分秋色。
在现实的意义上，芒格是费雪质量理论的执行者。从一开始，芒格就拥有对于优质企业价值的直觉欣赏，以及应该支付合理价格的智慧。然而，在一个很重要的方面，芒格也是格雷厄姆今天的回音。早年，格雷厄姆对巴菲特说过情绪在投资中具有双重性：对于非理性决策的人是错误，对于避免落入陷阱的人是机遇。通过阅读这段话，芒格接着推演，他称之为“误判心理学”，这个概念我们将来第六章深入分析。通过持续的强调，这成为伯克希尔决策中的组成部分，这是芒格最为重要的贡献之一。
综上，格雷厄姆给予巴菲特投资的知识基础——安全边际——以及帮助他掌控情绪以利用市场的波动。费雪教会巴菲特更新的、可执行的方法论，让他发现长期的优秀投资对象，以及集中的投资组合。芒格帮助巴菲特认识到购买并持有好企业带来的回报。当我们了解的巴菲特是这三个人智慧的结合之后，对于他很多投资上的看似令人迷惑的不解之谜自然就有了答案。
笛卡尔说：“拥有好的心智并不足够，重要的是如何能好好的运用。”运用之妙将巴菲特与他的同行区分开来，一些同辈人非常聪明、自律、专注忠诚，巴菲特之所以高于他们，因为他具有整合三个聪明人智慧，凝聚成自己方法的能力。
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