最具争议的投资：IBM —— 《巴菲特之道》（连载76）
2016-02-23 09:24阅读：
投资经典《巴菲特之道》（连载76）
作者：罗伯特•哈格斯特朗
译者：杨天南
公共号：杨天南财务健康谈
IBM之一
2011
年10
月，巴菲特在接受CNBC
电视采访时，宣布伯克希尔公司投资了IBM
，我肯定当时很多伯克希尔的股东都摸不着头脑。毕竟，巴菲特多年以来一直再说，他没有兴趣投资高科技股票。“即便我花所有的时间思考下一年度的高科技走势，在分析这些公司时，我仍然会排在全国最聪明的第100
个、
1000个或者10000个人之后。”巴菲特曾经说。（46）
巴菲特不买高科技公司的原因并不是他不懂这些公司，实际上他很懂它们，真正的原因是预测这些公司未来的现金流非常困难。高科技公司由于行业本身的不断更新，使得它们技术所带来的经营特许权的寿命非常短暂。对于像可口可乐、富国银行、美国运通、强生、宝洁、卡夫食品、沃尔玛等这样的企业，巴菲特自信能预见它们的未来，但对于像微软、思科、甲骨文、英特尔这样的高科技公司，巴菲特觉得无法预见其未来。按照这个思路，IBM也应在高科技公司的名单上。
但是到了2011年年底，伯克希尔买进了6390万股IBM的股票，相当于5.4%的总股本。这项涉资108亿美元的大胆投资，是巴菲特有史以来做出的最大单一股票投资。
准则：理性
在2011年伯克希尔股东会上，当巴菲特向股东们介绍IBM的投资时，很多人以为会听到一堂关于IBM高级信息处理技术竞争优势的速成班。但他们得到的教程，却是关于普通股回购的价值，以及如何明智地看待公司策略的长期远景。
巴菲特开始说：“所有人都知道，IBM的CEO郭士纳和山姆•帕米萨诺干得非常棒，他们使公司从二十年前的破产边缘，转变为今天的优秀耀眼，他们的运营成就真的非常杰出。”（47）很难想象，二十年前，已有百年历史的IBM接近崩溃的边缘。1992年，IBM宣布亏损50亿美元，从来没有哪个美国公司在一年时间里亏掉这么多钱。次年，郭士纳开始带领公司转变，在他的畅销书《谁说大象不能跳舞》（2002年哈珀柯林斯出版）中，郭士纳描述了他的策略，包括卖掉利润率不高的科技硬件资产、向软件和服务转型。之后的2002年，山姆•帕米萨诺成为CEO后，他卖掉了个人电脑业务（译者注：买家为中国的联想），通过专注于服务、互联网、软件业务，使公司保持了又一个十年的增长。
巴菲特接着说：“公司金融财务管理者也同样非常出色，我认为没有哪一个家公司有着比之更优秀的金融人才，以至于没有哪一个大公司的股东能享受IBM股东这样的盈利提升。公司非常智慧地使用着资金，总是基于现金考虑进行能增加价值的并购，大量回购自家的股票。”（48）
