央行无奈，财政有为

最近，我读了两本关于当今世界经济困局的英文书。一本是安联集团（Allianz）的首席顾问 Mohamed A.El-Erian 的新书，The Only Game in Town，《央行是当今世界的唯一玩家》。这本书出自名人，但无新意。不过，我还是把它归纳给大家。
另外一本是很有意思的旧书。它是野村证券的辜朝明（Richard Koo） 2009年写的。The Holy Grail of
Macroeconomics。他讲1990年以来，日本的'资产负债表衰退'，并且把这个概念应用到美国的1929－31年的大萧条，以及今天的世界。
先谈辜的书。他说，日本在1990年以前，经济腾飞，人民信心爆棚，负债过高，炒房，炒股和做生意。但是，当1990年，房地产和股市崩盘之后，他们马上发现自己要么是'负资产'，要么并没有很多钱。为了保全身价，大家纷纷减债。不管利率多低，银行多么殷勤，绝不再借，能归还的债务马上归还。这个过程用了十多年的时间才完成，而且很多人的'野兽精神'也被打掉了，心有余悸，不敢再随便借款投资炒这个那个的。
在这种情况下，货币政策没有任何意义。降准降息，和巴结借款人等，都没有用。大家一门心思减债。由于企业亏损可以在未来7年用利润抵扣，由于股市楼市的投机的减少，政府的税收的减少必然大于GDP的下降幅度。
1990－2005年的15年时间里，日本的名义GDP 累计增长了13％，但是，税收收入却从61万亿日元下降到49万亿日元！
所以，财政赤字一定严重。IMF，OECD以及各国专家们纷纷出坏主意，建议日本加税，平衡预算。还有很多人建议'结构性改革'。辜先生认为，这些人全是胡说八道！
这时，财政应该更加进取！这个时候不发生赤字，难道经济兴旺的时候发生赤字吗？财政需要进取的另外一个原因是，货币政策在这个时候已经被废掉了。（你可以用绳子拉东西，但是不能用绳子推东西。）
辜先生声称，他不是凯恩斯主义者。他只是在发生'资产负债表衰退'时，才建议加大财政的力度，而普通的经济萧条都可以用货币政策来解决。
经济上升时，货币