摘自张化桥的《一个证券分析师的醒悟》,
六个中国故事, 同一个地沟油文化。
1. 某制药公司。2001年,它的业务零碎,市值只有几亿港元。董事长曾在中央某部工作。我在UBS当研究部主管。某日,他托人约我吃饭。饭毕,董事长说,上周是我的生日,他想送些股票给我做礼物。我吓了一大跳!我马上说,你的话算没有讲,我也算没有听见。由于你说出这话,你的股票我永远不会研究!后来,我把这事完全忘了。他的公司也早就倒闭了,不知道伤害了多少股民。
2. 某玻璃厂。它2004年到香港上市,好不隆重!三家投资银行抬轿子。在后来的一年里,我和秘书十几次联系他们,想去拜访。但是,公司总是推托。为什么?因为我在2001-02年跟两家坏公司(格林柯尔和欧亚农业)挣扎打斗,所以,有香港媒体叫我为“打假英雄”。所以有问题的公司都害怕我去拜访。直到今日,我也没有见到公司管理层。当然,我也不需要见了:十年前,它出了大问题,清盘了。
3. 某铝制品公司。总裁是我投资银行的旧同事。他们的故事已经广为人知:买铝材,加工,毛利率固定,然后“顺价销售”。虽然故事不令人兴奋,但是也还过得去。2003年,我还为公司组织过几次午餐会(跟基金经理见面)。我做出了2004年利润预测,写成了报告。我的推荐意见当然是“买入”。过了一个多月,公司公布业绩,业绩大跌!我跌破眼镜!为什么?他们的毛利率完全没有什么稳定性!管理层一直在撒谎。也许他们做期货亏了很多钱,只好用产品加工的毛利率的大幅下降来掩盖?我除了在分析师大会上骂管理层骗人,还专门写信谴责他们。三年后,这家公司债务缠身,破产了。
4. 某食品配送公司。2004年,它被几家投资银行隆重推荐上市。股价扶摇直上。公司又配售了新股,发行了CB。2005年,我多次陪同基金经理拜访,参观他们的餐馆和超级食堂。他们声称为上百万工人提供盒饭。客户包括TCL、海尔、鸿海和大量的写字楼白领。
为几百万人烧饭的食堂该有多大啊!虽然公司说他们的食堂分布各地,但是,深圳的食堂据说也为50万人烧饭啊!我看不到忙碌的厨师们,也看不到川流不息的卡车(或者餐车)。公司说,我去的时间是上午9点钟,太早了。那么,几点钟最忙?11点钟?OK!我11点钟再去。还是冷冷清清。我打电话给鸿海,他们说,他们不用这家公司的送餐服务。我质问公司的CFO,他回答:“哦!我们以前为鸿
六个中国故事, 同一个地沟油文化。
1. 某制药公司。2001年,它的业务零碎,市值只有几亿港元。董事长曾在中央某部工作。我在UBS当研究部主管。某日,他托人约我吃饭。饭毕,董事长说,上周是我的生日,他想送些股票给我做礼物。我吓了一大跳!我马上说,你的话算没有讲,我也算没有听见。由于你说出这话,你的股票我永远不会研究!后来,我把这事完全忘了。他的公司也早就倒闭了,不知道伤害了多少股民。
2. 某玻璃厂。它2004年到香港上市,好不隆重!三家投资银行抬轿子。在后来的一年里,我和秘书十几次联系他们,想去拜访。但是,公司总是推托。为什么?因为我在2001-02年跟两家坏公司(格林柯尔和欧亚农业)挣扎打斗,所以,有香港媒体叫我为“打假英雄”。所以有问题的公司都害怕我去拜访。直到今日,我也没有见到公司管理层。当然,我也不需要见了:十年前,它出了大问题,清盘了。
3. 某铝制品公司。总裁是我投资银行的旧同事。他们的故事已经广为人知:买铝材,加工,毛利率固定,然后“顺价销售”。虽然故事不令人兴奋,但是也还过得去。2003年,我还为公司组织过几次午餐会(跟基金经理见面)。我做出了2004年利润预测,写成了报告。我的推荐意见当然是“买入”。过了一个多月,公司公布业绩,业绩大跌!我跌破眼镜!为什么?他们的毛利率完全没有什么稳定性!管理层一直在撒谎。也许他们做期货亏了很多钱,只好用产品加工的毛利率的大幅下降来掩盖?我除了在分析师大会上骂管理层骗人,还专门写信谴责他们。三年后,这家公司债务缠身,破产了。
4. 某食品配送公司。2004年,它被几家投资银行隆重推荐上市。股价扶摇直上。公司又配售了新股,发行了CB。2005年,我多次陪同基金经理拜访,参观他们的餐馆和超级食堂。他们声称为上百万工人提供盒饭。客户包括TCL、海尔、鸿海和大量的写字楼白领。
为几百万人烧饭的食堂该有多大啊!虽然公司说他们的食堂分布各地,但是,深圳的食堂据说也为50万人烧饭啊!我看不到忙碌的厨师们,也看不到川流不息的卡车(或者餐车)。公司说,我去的时间是上午9点钟,太早了。那么,几点钟最忙?11点钟?OK!我11点钟再去。还是冷冷清清。我打电话给鸿海,他们说,他们不用这家公司的送餐服务。我质问公司的CFO,他回答:“哦!我们以前为鸿