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格力电器中报粗览

2011-07-26 22:23阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1401164841

一直认为格力中报是8月份的事，今天经网友提醒，乃上网下载。对于我来说很少关注季报或者中报，因为我认为对于优秀的企业，只要企业的本质没有改变，行业的趋势没有改变，其间的营业数据可以忽略，所以对于格力中报的数据分析，我没有下太大的功夫，只是用excel做个粗略的计算而已，在此列出如下数据 财务指标
盈利性比率 2010年年末
净资产收益率(%) 15.06% 32.14%
资产收益率（%） 3.33%
ROIC（%） 4.75%
净利润率（%） 5.51% 7.08%
经营利润率 3.84% 4.52%
毛利率 15.51% 21.55%

运营性比率
资产周转率 0.61
固定资产周转率 6.63
存货周转天数(天) 132.4
应收账款回收期（天） 94.1
应付账款付款期（天） 238.4

资金周转周期（天） -11.9
日销售现金比 211.30

财务杠杆与流动性比率
资产权益比 430.74%
负债-权益比率 330.74% 368.21%
偿债倍数 0.7
负债比率 43.43%
有息负债比率 12.25% 5.72%
流动比率 1.22
速动比率 0.95
其它比率 2010
现金流动负债比率
销售费用占用比 9.00% 13.92%
管理费用占用比 2.64% 3.27%
财务费用占用比 -0.48% -0.51%
总体来看，只能用很赞来形容，为什么这么说呢？大家只要关注毛利率与净利润率以及ROE的对比就可知道。
可以看到格力的毛利率相对于年初大幅下降28%，这反映了原料上涨对企业的影响，然而相应的格力的净利润率只下降了22%，究其原因在于格力管理费用与销售费用占营业收入的比率大幅降低，从而抵消了一部分原材料上涨的不良影响。
从ROE来看，报表中已经告诉我们与去年同期相比roe增加1.65，这在通胀肆虐的年代，更显得难能可贵，如果考虑今年7月份格力空调的提价（》10%），今年格力的ROE有相当大的可能超过往年。
从存货的角度考虑，原材料增长33%，在产品增长38.7%，半成品增长220%，产成品减少20%，说明格力的产品供不应求，而格力的产能也在扩张中。
（我的理解是这样的，在正常的情况下，存货的各个栏目应该保持大致相同比例的增长趋势，然而从格力的半年报来看，
格力的销售额增加，产成品不仅没有及时增加，反而减少，说明格力产品需求太旺，以至于产成品的“消耗”过快。 一般的逻辑，如果产品销售好，厂商会增加库存（产成品），以满足市场的需求（一个池子如果出水口变大，则池子中有的水位要更高，否则很容易水源枯竭）。
 另外，格力的半成品增加220%，说明格力开足马力，尽全力生产，这也说明格力市场需求太大。（格力产品的一些部件不是自己生产，所以会出现原料与在产品增加30%，而半成品增加220%的现象））
相反，如果一家企业产成品增长大于市场销量的增长，则需要细心考察厂商是为了即将到来的“旺季”储备存货还是产品滞销。当然，如果企业的“在产品”没有与“产成品”保持同样的增长速度，则可以基本确定企业产品滞销）
综合格力电器提价与扩大产能考虑，预计格力下半年的业绩会比上半年更精彩。
另外需要注意的一点是格力电器在负债权益比率降低的同时，有息负债的比率上升，不知道这是年中特有的现象还是一种趋势，有待进一步考察~
附上最新持仓：（本持仓只是反映个人喜好，不作为对他人投资行为的建议）
招行 48.37%
人寿 26.75%
格力 22.96%
近期新到资金补仓招行，人寿，格力，同时卖出工行，调仓招行与格力，原因在于目前招行的价格让工行失去吸引力，加上招行配股的价格极为有吸引力，只能放弃工行。
更新于2011年8月3日：新到资金加仓人寿，招行
熊熊 2011年07月27日夜写于日本国东京都

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