根据我的估值标尺，市场中长期阶段划分为五个区间：严重低估、低估、合理、高估、严重高估。2011年12月13日（上证综指2291.54，市盈率13.93）我曾发博文《确认：A股进入严重低估阶段》，彼时，离2013年6月25日的最低点（上证综指1849.65，市盈率10.06）时间上相差了一年半，幅度上相差了20%。自认为还是比较成功的判断，对于我这样的长期投资者而言。
我比较倾向使用上证综指来作为A股市场总体估值的浮标。我认为判断市场总体估值水平，不可能仅仅使用某几个股票的状态位置，而深圳市场过于偏向中小盘，特别是中小板和创业板。当然上证的蓝筹也比较集中，但我认为国内经济的重心也就是这些蓝筹，加上上证的中小盘股，因此上证所统计的平均市盈率是比较恰当的表达了总体市场水准。
今天，上证综指收盘3825.78，昨日的平均市盈率为19.28，尽管从下面的图上看长期平均市盈率远高于20，但考虑到GDP长期增长水平必然下降，以及国内总体经济基数的不断膨胀，未来长期均值向欧美市场平均市盈率15倍左右水平靠拢也是必然的。在我看来，现阶段20以上就进入了高估阶段，因此我确认目前的A股总体估值水平现在是在合理和高估的分界点位置。
多说两句的是，当前市场的结构性是A股历史上比较少见的。尽管我以上证确定了市场总体水平，但深圳中小板的整体高估，特别是创业板的严重高估是毫无疑问的。至于争议颇大的金融股，我依然维持长期合理的看法，而非低估或严重低估。尽管低市盈率、低市净率毫无疑问，但房地产市场的前景、坏账水平的上升以及金融业利润水平的畸高，也颇令人担忧。
我比较倾向使用上证综指来作为A股市场总体估值的浮标。我认为判断市场总体估值水平，不可能仅仅使用某几个股票的状态位置，而深圳市场过于偏向中小盘，特别是中小板和创业板。当然上证的蓝筹也比较集中，但我认为国内经济的重心也就是这些蓝筹，加上上证的中小盘股，因此上证所统计的平均市盈率是比较恰当的表达了总体市场水准。
今天，上证综指收盘3825.78，昨日的平均市盈率为19.28，尽管从下面的图上看长期平均市盈率远高于20，但考虑到GDP长期增长水平必然下降，以及国内总体经济基数的不断膨胀，未来长期均值向欧美市场平均市盈率15倍左右水平靠拢也是必然的。在我看来，现阶段20以上就进入了高估阶段，因此我确认目前的A股总体估值水平现在是在合理和高估的分界点位置。
多说两句的是，当前市场的结构性是A股历史上比较少见的。尽管我以上证确定了市场总体水平，但深圳中小板的整体高估，特别是创业板的严重高估是毫无疑问的。至于争议颇大的金融股，我依然维持长期合理的看法，而非低估或严重低估。尽管低市盈率、低市净率毫无疑问，但房地产市场的前景、坏账水平的上升以及金融业利润水平的畸高，也颇令人担忧。