首先声明,本文并非提出全新观点,更多的是自己以往一些思考的重新整理。
本文所指长期价值投资者,是指认同并采用格雷厄姆式价值分析理念(但具体方式策略可以不同,可以是财务报表分析,也可以是经营基本面分析、行业趋势分析),践行“买入并持有”策略,持有跨度至少是两三年以上,通常都会达到十年甚至数十年的投资者。这些投资者中的佼佼者毫无疑问当然是巴老,他不仅是美国,也是全世界包括中国价值投资者(或称基本面分析派也许更无歧义)学习模仿的榜样明星。
然而,我记得“天地侠影”同学有个口号,叫“投资从质疑开始”,我深有所感(尽管自己不会像他走的那么极端)。我所感悟的是对那些投资名家的学习,即便做不到批判、质疑,也至少要有自己的独立思考,即便模仿,也要有自己思考过后的痕迹。本文标题“警惕长期价值投资者的敌人——马车时刻”即是我自己一些学习体会,指的是即便采用了长期价值投资理念,也并非就像巴老经常表达出来那种找到通往财富之门的金钥匙,永远将会战无不胜。这种策略下同样会有风险和敌人,这个敌人就是马车时刻。
回到一百多年前,汽车刚刚发明时只是个“概念”,没人认为这个新玩意会替代人类已经使用了数千年的马车。1903年,密歇根州储蓄银行总裁建议亨利·福特的律师不要投资创办福特汽车公司,当时他说:“马车将继续保留下去,但机动车只会是很快消失的新奇玩意。”后来的事不用说大家也都知道了,经过了二三十年的成熟应用后,福特T型车大获成功,汽车业从此成为近百年来的超级成长行业,彻底取代了马车,至今依然有成长潜力。二十世纪的二三十年代,也就是汽车逐渐取代马车的时代,就是我所说的马车时刻,马车消亡的时刻。
这种例子有很多。早远的,石器时代持续了超过三百万年,我们老祖宗非常喜爱用石头切菜,那时恐怕没人会认为石头刀片这个行当会消失。然而人类文明总是要进步的,青铜器的出现,逐渐终结了石器时代,尽管这个马车时刻用了数千年。往近了看,这样的例子就更多了,1975年柯达开发了世界第一部数码相机,随后二十年,被柯达引以为豪的胶片相机被数码相机彻底取代。史蒂夫·乔布斯于2007年发布了第一代iPhone,那时诺基亚正处功能机巅峰时刻,短短数年就陷入破产境地。此前苹果的ipo
本文所指长期价值投资者,是指认同并采用格雷厄姆式价值分析理念(但具体方式策略可以不同,可以是财务报表分析,也可以是经营基本面分析、行业趋势分析),践行“买入并持有”策略,持有跨度至少是两三年以上,通常都会达到十年甚至数十年的投资者。这些投资者中的佼佼者毫无疑问当然是巴老,他不仅是美国,也是全世界包括中国价值投资者(或称基本面分析派也许更无歧义)学习模仿的榜样明星。
然而,我记得“天地侠影”同学有个口号,叫“投资从质疑开始”,我深有所感(尽管自己不会像他走的那么极端)。我所感悟的是对那些投资名家的学习,即便做不到批判、质疑,也至少要有自己的独立思考,即便模仿,也要有自己思考过后的痕迹。本文标题“警惕长期价值投资者的敌人——马车时刻”即是我自己一些学习体会,指的是即便采用了长期价值投资理念,也并非就像巴老经常表达出来那种找到通往财富之门的金钥匙,永远将会战无不胜。这种策略下同样会有风险和敌人,这个敌人就是马车时刻。
回到一百多年前,汽车刚刚发明时只是个“概念”,没人认为这个新玩意会替代人类已经使用了数千年的马车。1903年,密歇根州储蓄银行总裁建议亨利·福特的律师不要投资创办福特汽车公司,当时他说:“马车将继续保留下去,但机动车只会是很快消失的新奇玩意。”后来的事不用说大家也都知道了,经过了二三十年的成熟应用后,福特T型车大获成功,汽车业从此成为近百年来的超级成长行业,彻底取代了马车,至今依然有成长潜力。二十世纪的二三十年代,也就是汽车逐渐取代马车的时代,就是我所说的马车时刻,马车消亡的时刻。
这种例子有很多。早远的,石器时代持续了超过三百万年,我们老祖宗非常喜爱用石头切菜,那时恐怕没人会认为石头刀片这个行当会消失。然而人类文明总是要进步的,青铜器的出现,逐渐终结了石器时代,尽管这个马车时刻用了数千年。往近了看,这样的例子就更多了,1975年柯达开发了世界第一部数码相机,随后二十年,被柯达引以为豪的胶片相机被数码相机彻底取代。史蒂夫·乔布斯于2007年发布了第一代iPhone,那时诺基亚正处功能机巅峰时刻,短短数年就陷入破产境地。此前苹果的ipo