最近新股弃购现象成了市场的一道触目惊心的风景。不仅新股弃购现象普遍,而且新股弃购规模也是连创新纪录。如4月12日晚,经纬恒润发布上市发行结果公告,其网上发行遭投资者弃购326万股,占网上发行数量的33.76%,整体弃购率达到10.87%,创近十年新高。
但仅仅只过了几天时间,4月17日晚间,纳芯微对外披露了发行结果公告,公司遭网上投资者弃购约7.78亿元,投资者弃购数量占发行总规模的比例为13.38%,其中网上弃购比例更是高达38.76%。不论是弃购金额、网上弃购比例还是整个发行弃购比例,均创A股市场新高。
在新股大面积破发的背景下,新股弃购一浪高过一浪,这无疑是很正常的现象。不过,就在新股弃购频创纪录的背景下,投资者不难发现,创造弃购纪录的都是网上打新的投资者,而以机构投资者为主体的网下投资者却很少弃购,甚至没有弃购。如不论是经纬恒润,还是纳芯微都没有网下投资者弃购。
网下的投资者为何不弃购?难道真的如同某些分析师认为的那样,是这些网下投资者看好这些公司的发展前景吗?事实显然并非如此。因为这些网下投资者大都是机构投资者,他们更应该懂得价值投资与理性投资。如经纬恒润的发行市盈率达到244.87倍;纳芯微的发行市盈率达到107.48倍,如此高企的发行市盈率早就透支了公司未来若干年的成长性。即便是看好这些公司的未来,但公司目前的投资价值被透支是显而易见的。因此,认为网下投资者看好发行人的未来,看好公司股票的投资价值,那纯粹是自欺欺人。
那么,网下投资者为何不弃购呢?究其原因在于这些机构投资者骑虎难下。因为弃购的话,就会构成违约。毕竟参与网下配售的投资者都是参与了网下询价的。其在询价中的报价是在发行价格之内的。而在询价中为了能够获得配售的资格,所以这些网下投资者在询价的时候,通常都是偏高报价,但却又希望最后的定价能够偏低一些。然而,正因为都是偏高报价,所以最好的发行价也就是高价了。而这个高价又是在网下投资者询价的范围之内的,所以,这些网下投资者只能认购,而不能弃购,一旦弃购就构成违约。这就涉及到这些投资者的诚信问题。因此,基于诚信的原则,这些满足了认购条件的网下投资者只能含泪认购新股,这也是为自己之前的报价行为买单。
也许有投资者会问,同样是违约,这些网下投资者为什么就不能象网上打新者一样弃购呢?因为管理层对网上打新者与网下打新者的监管是不一
但仅仅只过了几天时间,4月17日晚间,纳芯微对外披露了发行结果公告,公司遭网上投资者弃购约7.78亿元,投资者弃购数量占发行总规模的比例为13.38%,其中网上弃购比例更是高达38.76%。不论是弃购金额、网上弃购比例还是整个发行弃购比例,均创A股市场新高。
在新股大面积破发的背景下,新股弃购一浪高过一浪,这无疑是很正常的现象。不过,就在新股弃购频创纪录的背景下,投资者不难发现,创造弃购纪录的都是网上打新的投资者,而以机构投资者为主体的网下投资者却很少弃购,甚至没有弃购。如不论是经纬恒润,还是纳芯微都没有网下投资者弃购。
网下的投资者为何不弃购?难道真的如同某些分析师认为的那样,是这些网下投资者看好这些公司的发展前景吗?事实显然并非如此。因为这些网下投资者大都是机构投资者,他们更应该懂得价值投资与理性投资。如经纬恒润的发行市盈率达到244.87倍;纳芯微的发行市盈率达到107.48倍,如此高企的发行市盈率早就透支了公司未来若干年的成长性。即便是看好这些公司的未来,但公司目前的投资价值被透支是显而易见的。因此,认为网下投资者看好发行人的未来,看好公司股票的投资价值,那纯粹是自欺欺人。
那么,网下投资者为何不弃购呢?究其原因在于这些机构投资者骑虎难下。因为弃购的话,就会构成违约。毕竟参与网下配售的投资者都是参与了网下询价的。其在询价中的报价是在发行价格之内的。而在询价中为了能够获得配售的资格,所以这些网下投资者在询价的时候,通常都是偏高报价,但却又希望最后的定价能够偏低一些。然而,正因为都是偏高报价,所以最好的发行价也就是高价了。而这个高价又是在网下投资者询价的范围之内的,所以,这些网下投资者只能认购,而不能弃购,一旦弃购就构成违约。这就涉及到这些投资者的诚信问题。因此,基于诚信的原则,这些满足了认购条件的网下投资者只能含泪认购新股,这也是为自己之前的报价行为买单。
也许有投资者会问,同样是违约,这些网下投资者为什么就不能象网上打新者一样弃购呢?因为管理层对网上打新者与网下打新者的监管是不一