雪球财经昨日（3月19号）邀请到格雷投资研究总监冯立辉
先生，与大家交流$中国平安(SH601318)$年报及保险股投资话题。以下为访谈内容整理：
谈平安等保险股投资
提问：平安的规模越来越大，资产越来越复杂，究竟如何分析这家公司呢？对于业余投资者来说，是否它已经完全超出了能力范围，以至于无法分析和投资？
冯：保险是非常复杂的行业，风险也很大，非专业投资者要想搞清楚很困难，最好的办法是抓大方小，就是关注关键问题，比如行业保险深度、保险密度，重点城市公司间的竞争力，内含价值和精算假设是否合理，保单获取成本是否合理，比如90年代6%以上的保单成本，长期明显是亏本的等的等。
提问：去年中国平安旗下银行业务为公司贡献利润共计79.77亿元，占比达到了四成，未来可能还会增大，这样平安就变成了一家银行为主的公司，那对其估值有何影响？是否未来用银行业水平进行估值较合理？
冯：可以分开估值，寿险用内含价值，新业务价值倍数，其他业务按市盈率，市净率等传统方法，总体来说，银行资产的估值并没有比二级市场其他银行估值溢价多太多。
提问：保险股投资，要点是什么？对比人寿，平安有哪些不同？
冯：盈利模式的三差中重点是息差，还有就是保单利润率，比如平安期缴比例高于人寿很多，带动的新业务利润率高于行业很多，人均产能也高于行业一倍左右，另外平安在竞争充分的一二线城市的占有率大多高于人寿，未来空间会好于人寿。
提问：平安的资产2W亿,一半在保险, 一半在银行. 如果这样看,
现在A股的银行股估值相对保险股低很多.那平安是不是有点高估?而且平安的年报越来
谈平安等保险股投资
提问：平安的规模越来越大，资产越来越复杂，究竟如何分析这家公司呢？对于业余投资者来说，是否它已经完全超出了能力范围，以至于无法分析和投资？
冯：保险是非常复杂的行业，风险也很大，非专业投资者要想搞清楚很困难，最好的办法是抓大方小，就是关注关键问题，比如行业保险深度、保险密度，重点城市公司间的竞争力，内含价值和精算假设是否合理，保单获取成本是否合理，比如90年代6%以上的保单成本，长期明显是亏本的等的等。
提问：去年中国平安旗下银行业务为公司贡献利润共计79.77亿元，占比达到了四成，未来可能还会增大，这样平安就变成了一家银行为主的公司，那对其估值有何影响？是否未来用银行业水平进行估值较合理？
冯：可以分开估值，寿险用内含价值，新业务价值倍数，其他业务按市盈率，市净率等传统方法，总体来说，银行资产的估值并没有比二级市场其他银行估值溢价多太多。
提问：保险股投资，要点是什么？对比人寿，平安有哪些不同？
冯：盈利模式的三差中重点是息差，还有就是保单利润率，比如平安期缴比例高于人寿很多，带动的新业务利润率高于行业很多，人均产能也高于行业一倍左右，另外平安在竞争充分的一二线城市的占有率大多高于人寿，未来空间会好于人寿。
提问：平安的资产2W亿,
