云南白药未来的增长确定性高吗？

1、云南白药未来的利润增长主要来自于药品、透皮以及健康事业部，但是健康事业部中牙膏的增长放缓，高速增长期已过，未来洗发护发领域产品未来的不确定性再增大，需要持续观察，普药领域未来看市场运作，不好确定，透皮的增长未来三年增长也不会太快。所以未来利润增速不会太高，20%左右已经不错，想象空间不大。
2、药材成本上涨和销售费用增长会影响未来利润增速，这也是不确定性，但相信变动不大。
3、云南白药唯一的看点在于管理层的运营能力，是否可以做到像保洁或强生的团队一样，有不确定性。
下文是近期云南白药调研纪要，感谢安邦资产吴楠的记录和整理！

2012中金医药上市公司与投资者信息交流会
云南白药

1. 公司中期业绩强劲，收入增速20%，利润30%；经营性现金流4.6亿，远好于行业水平。由于地方政府压力，公司今年在税率上较往年有所提升。公司收入增速超出市场预期，一方面是普药由于搬迁整合放量，另一方面是牙膏达到了40%以上的增速。下半年预计仍然可以保持稳定增长的趋势，主要是战略布局以及生产布局都已形成，目前生产、采购、销售、后勤、资金都实现了统一。

2. 保健品仍然是分歧比较大的领域
公司定位大健康，战略核心是以云南地道的植物药材作为根本，将传统中药融入现代生活。

公司上半年牙膏增速超过40%，其中云南白药牙膏增速40%，金口建持平，朗健超过350%。牙膏放量主要还是覆盖终端数的增加，公司过去渠道主要集中在一二线城市的KA大卖场，小城市以及社区超市