一、ROIC应该是ROE比较好的一个替代指标，但对于IC的计算，口径差异很大，特别是超额现金问题。如果不考虑超额现金问题，A股2011年ROIC排名前十名中，竟然有8名ROIC超过了过去六年平均水平，说明强者恒强的道理。而前10名中，有4名是酒类，排名为：洋河、张裕、茅台、汾酒。其余分别是：普邦园林、金螳螂、江铃汽车、仁和药业、石基信息。不过ROIC只是个后视镜，并不代表未来一定能延续。例如九阳股份，2007年ROIC高达86%，一路下滑至目前的18%左右。金融行业是个ROIC的特例，因为有息负债太高。如果按照ROIC统计，银行业的ROIC将会显著低于ROE。这如果换在其他企业，将是极其危险的。
二、以前很关注经营性现金流量，现在更多考虑自由现金流量。但这里面有个问题：一般处于成长期的企业，其自由现金流量都是负数。例如苏宁电器，2007年前的自由现金流量绝大多数年份都是负数。但公司EPS成长却处于最快时期。2007年后自由现金流量转正，但成长性却已趋弱。因此，“成长期”的企业，如果自由现金流量还能维持正流入，那么是最佳选择。“成长期”和负自由现金流，意味着成长和高风险并存，这类投资需要小心为成长付出过高的期望风险。度过成长期后的企业，如果有较强的自由现金流入净额，那么也可能成为好的投资标的。此时的风险在于“估值陷阱”。即公司未来可能进入“衰退期”，低估值的背后意味着可能无法覆盖未来现金流枯竭的风险。老巴在后期喜欢的是最后一种，即市场认为其已经进入稳定甚至衰退期，但公司可能焕发第二春。例如80年代后期的可口可乐，一度在美国市场饱和，竞争趋于激烈。公司自由现金流量充裕，估值偏低，遭遇配方危机。但90年代后进入国际化，在全球的份额逐步扩大，盈利重新走入较快的轨道。估值和盈利出现戴维斯双击。
三、对于“成长期”的投资，现在需要警惕资本开支问题。资本开支偏低和偏高，可能都意味着高风险。前者风险是管理层进取心不足，市场竞争不进则退。后者风险在于高额资本开支可能对应着隐蔽的关联交易，以合理的方式，将上市公司资金流出到隐蔽的关联公司手中。资本开支必须谨慎核算其合理性问题。
四、华尔街有句名言：如果这家公司好的让人觉得不像是真的，那它就不是真的。这句话现在有些深刻体会。例如香港的华宝国际，
二、以前很关注经营性现金流量，现在更多考虑自由现金流量。但这里面有个问题：一般处于成长期的企业，其自由现金流量都是负数。例如苏宁电器，2007年前的自由现金流量绝大多数年份都是负数。但公司EPS成长却处于最快时期。2007年后自由现金流量转正，但成长性却已趋弱。因此，“成长期”的企业，如果自由现金流量还能维持正流入，那么是最佳选择。“成长期”和负自由现金流，意味着成长和高风险并存，这类投资需要小心为成长付出过高的期望风险。度过成长期后的企业，如果有较强的自由现金流入净额，那么也可能成为好的投资标的。此时的风险在于“估值陷阱”。即公司未来可能进入“衰退期”，低估值的背后意味着可能无法覆盖未来现金流枯竭的风险。老巴在后期喜欢的是最后一种，即市场认为其已经进入稳定甚至衰退期，但公司可能焕发第二春。例如80年代后期的可口可乐，一度在美国市场饱和，竞争趋于激烈。公司自由现金流量充裕，估值偏低，遭遇配方危机。但90年代后进入国际化，在全球的份额逐步扩大，盈利重新走入较快的轨道。估值和盈利出现戴维斯双击。
三、对于“成长期”的投资，现在需要警惕资本开支问题。资本开支偏低和偏高，可能都意味着高风险。前者风险是管理层进取心不足，市场竞争不进则退。后者风险在于高额资本开支可能对应着隐蔽的关联交易，以合理的方式，将上市公司资金流出到隐蔽的关联公司手中。资本开支必须谨慎核算其合理性问题。
四、华尔街有句名言：如果这家公司好的让人觉得不像是真的，那它就不是真的。这句话现在有些深刻体会。例如香港的华宝国际，