严守苛刻的投资标准 ——近期雪球投资随感汇总
2014-06-22 08:06阅读：
严守苛刻的投资标准
——近期雪球投资随感汇总
文 周年洋
找到一个3到5年内的10倍股，是许多投资者的梦想。但许多人的经历告诉我们，寻找10倍股的结果往往很惨。原因在于很多投资者缺乏深邃的判断力。一般人的思维总是去看平台上的公司，这些公司往往是耀眼的明星，比如苹果、三星、谷歌等，但平台上的竞争恰恰是最激烈的，可谓你死我活了。竞争激烈的地方，消费者受益最大，投资人则贡献很多。在平台形成之前，要判断哪家公司将会胜出，那需要很多行业内的知识，即使是行业内人士，选出胜者，其运气的成分很大。
其实平台形成后，有一类企业，其未来的发展几乎看得见，那就是给平台做零配件的企业。有的零配件企业在其行业内拥有绝对的技术优势，有强大的消费者定位，只要平台企业有需要，首先就会想到它，它是消费者心中的首选，只不过，这类消费者不是终端消费者，而是平台企业。比如做安全气囊的autoliv，那是汽车平台每一个大企业都要合作的对象。比如做微型声学方案的瑞声，那是苹果、三星都要纳入的合作伙伴，而能跟它竞争的企业，都落后了一条街。2009年智能手机平台初步确立，如果在那时选择了瑞声，那今天就实现了5年10倍的梦想了。
寻找10倍股的秘诀就是在平台背后找，或者找那些淘金时提供锄头和牛仔服的企业。智能手机这个平台已经初步成熟，再找到10倍股的机会很小了。我们要展望新的平台，比如新能源汽车平台、机器人平台和生物制药平台，在这些平台中，找到其重要构件企业，这类公司在同类产品中拥有绝对技术优势，又是平台企业必备且从外界购买的构件，如果找到，那么未来3到5年就能实现10倍盈利，也算圆了一个梦想了。找到这样的公司，一直持有到10倍盈利，那确实是一种非常美妙的感觉！让我们共同努力吧！（每天一则06，6月19日于Ancaster）
决定每天在雪球上发一条投资随感，已经持续几天了，做这件事，一是想整理自己的投资思路；二是恢复自己的写作感觉；三是分享自己到目前为止能给我带来不错投资回报，不再为财务奔波的投资经验。远离中国本土，难以直接为国效力，但有了网络，可以写点文字，尽点薪火相传的恩报，回馈曾经帮助过和培养过我的国土。为了不让网友觉得我在说废话，我尽量讲一些具体的投资过程，以对投资者有所启发。
生在剧烈变化的年代，尽享网络便利之福，但致力于长期而稳定的投资者，这不是福音。避开变动不居的领域，在稳定不变的基于人性的领域寻找投资标的，这能避免大的失败。只要人类存在就一定会存在的行业是我的首选，那就是日常消费用品像饮食医药等，但饮食非常好懂且容易观察和体验，尤其有了大型超市这个行业以后，给投资者提供了极为便利的考察渠道，国内超市还处于迅猛发展之中，不像北美超市那么成熟，但依然是很好的观察角度。每一个超市最宝贵稀有的资源就是其货架空间，如果给某个商品品牌最大的货架空间，那意味着这个商品是消费者最喜欢，也是销售最好的。能让消费者持续不断购买的日用商品，那么它的生意不会差。超市已经是控制消费者购买的终端，超市的选择也决定了一个品牌的命运，但成熟超市像北美也不是无缘故地选择商品，它是基于消费者的购买决定，而消费者的决定来自于他她大脑中的第一印象产品。这背后的道理即是巴菲特的护城河，或者里斯和特劳特的定位理论。
我基于这个简单方法，走访周边超市，你会发现，在麦片货架，空间最大的是Kellogg's，果酱货架，空间最大的是S J
Smucker，遍布结账柜台附近糖果货架，则少不了Hershey，吃披萨和意大利面条必备的番茄酱则是亨氏，这个品牌已经被巴菲特买走了。
围绕同类超市转悠，很快就能得到许多强大的消费品牌，由此也就找到其上市公司。当然，多数时候，这些公司价格没有什么吸引力，但以极度耐心，最终可以等到合适的价格，一旦买进，基本上多年不用操心了。你尽可做自己喜欢的事情，旅游、读书或者经营公司和慈善。一点浅见，供球友批判。(每天一则05，6月18日于York
Mills Road)
投资赚钱并不是想象得那么容易，短期也许依靠运气盈利，但长期要持续稳定地盈利，那一定得有特殊的修养和能力。以为按照市盈率、市净率之类简单的指标，买入就死死拿着，认为自己有百分之百的胜出把握，最终可能会变成噩梦。以为读完格雷厄姆、巴菲特等大师的投资书，嘴上笔下都是格式和巴式的警局、格言，就能无往而不胜。投资简单，但不能那么简单，懂几个指标，看一堆书，再死死守住，就认为自己可以稳赚不赔，世界上没有这么轻松便宜的事情。数据分析，投资大师经典的理论，可以指导投资，这是投资科学的一面，但是不同市场，参与者不同，市场情绪不同；同样的行业和经营状况，但所处国家的制度不一样，投资市场的表现也会千差万别。看到表面的现象做出直接的判断很容易，但再多一层地思考，显出自己逆众人的思考和判断，这都是投资的艺术一面。很多人简单地看待投资，因为他们只看到投资的科学一面，但投资中微妙，最终会影响投资盈亏的方面，是很多人意识不到的，恰恰是投资中的艺术一面，很多人最缺乏的是这方面，但学习也不容易，可谓运用之妙，在乎一心，需要长期的生活积累、自身修养和不断地深入思考。（每天一则04）
这是一个热衷于分享的时代，对于别的领域，分享确实是美好的事情，但对于投资，就不是那么迷人了，分享投资思想尚可，但分享投资标的，可能只会害人害己。一个有着成熟而完善投资体系的人，面对这类分享，可能还能抵御大部分，但也难免会在意志放松之际，接受自己认同的朋友的观点，从而破坏掉他运行的不错的投资系统。对于不成熟的投资者，被大量分享的信息包围，缺乏标准的限制，又想获得其中的利益，便在信息的追逐中，左冲右撞，陷于八卦阵中，获点小利而精疲力尽，甚而这里亏点那里亏点，原本不多的本金更显得可怜巴巴的。
最受分享影响的时期是在股市漫漫熊途的末期，似乎到处是美好的标的。但恰恰这个时候是最要警惕的时候，如果在朋友们的影响下，觉得这个公司不错，那个公司也美妙无比，似乎好股成灾了。这意味着一个问题，你没有了自己的投资标准。或者是从来没有建立，那就该建立自己的投资标准了。或者自己的投资标准过于宽松，或者自己被分享破坏了原本就有的严格投资标准。那么，这个时候正确的做法是，回去重新整理自己的投资准则，设立得更严苛一些。再针对那些众多分享而来的公司重新评估，符合自己的留下，其他的都当成噪音屏蔽掉。在当今的A股，如果坚持千里挑一的原则，从2500只股票中只选择2只，最多三只股票的话，而你又把它们完全弄懂了，最终让自己完全安心了，那么未来的3到5年，你什么都不做，只练坐功，可能会给你带来想象不到的丰厚利润。记得标准要严苛，真懂公司哦！(每天一则03，6月17日于York
Mills Road)
远离中国本土，还要投资中国土地上的上市公司，还要长期持股，还要盈利至少不亏损，如何才能做到？原则上来讲，设立严格的投资标准同时严守纪律。四年过去了，投资业绩上看，这是可以做到的。那么这是如何做到的呢？我不会在我的帖子中，讲我投资了什么公司，相反，我很反感某些人，利用博客、微博不厌其烦，大量发表或者转发一些公司的信息，让人一看就知道，他持有那些股票，表面看来，他是在分享，但深层去想，他其实在利用自己的地位影响不明就里的人的投资决定，作为负责任、坚守道德情操的投资人，是以此为耻的。
我这次会讲述如何找到我投资的公司，虽然我不会讲这个公司的名字，但读完我的叙述，很遗憾，你就知道这个公司了。不过，这不意味着，我要影响你的投资决定，我只是分享这个投资过程而已。
找公司的第一步是，产品是不是消费者首选且公司只聚焦这个产品。当A公司在2008年关停建筑玻璃，讲出“只做一片玻璃”，A公司进入了我的视野；随后搜集大量资料进行阅读研究，发现该公司在汽车玻璃领域处于类垄断地位，在国内几乎所有的汽车城附近建有配套工厂，由于玻璃的特殊性质，加上公司产品领先同行，成为许多国内汽车企业的首选。
简单研读其几年的财报，发现除了08年处理建筑玻璃导致利润大幅倒退外，其他年份都还不错且稳定。在一个造假风行的年代，看财报，不能给我定心丸。真正让我放心的是，董事长已经多年向外捐款，一个已经大量向社会做慈善的人，再去故意作假从公司里捞钱，那就不合逻辑。这个关系到人的第二步，在今日中国几乎是致命的。
第三步就是等待一个不错的价格了。前几年，我的耐心还是功力不够，加上它也不是我的第一大持股，买入时间有点早，加之，这几年慢慢熊市，股价一直低迷，但到今天，也已经稍有盈利了。A公司年年稳定发放股息，可以获得一些现金流。投资这个公司最大的好处是，即使远离中国，我一点也不担心。它的生意会平稳发展，总裁以他的能力尽力为股东赚钱。眼下股价的低迷，会随着业绩增加而缓慢上升，一旦整体股市变好，自然会水涨船高。一点浅见，供批判。(每天一则02，6月16日于York
Mills Road)
虽然说投资只是人生的很小一部分，但投资中所有可能的内容几乎跟人生没有差别，不经过热烈地追求，你不会享受平静的坦然；不经过彻骨的深痛，你不会反省自己的过错；不经过长久而煎熬的孤独，你不会完全相信自己；不经过喧嚣而繁杂的热闹，你不会坚守自己的内心。
投资是孤独的事业，但我发现，大多数投资者寻找各种机会，抱团取暖，在会场、论坛和小型的聚会，名之为信息分享和投资交流，实质是，不能也不敢相信自己，要用众人的意见来为自己的投资决定背书；所谓投资交流，其实是懒惰，不想通过自己对大师作品的深入研读来培养自己的投资判断力，而是想轻易吸纳别人的思考来决定自己的头脑。
投资的成功要逆着人性，任何时候都要警惕自己是否在跟别人同样思考，即使一个小圈子里，你也要尽量让自己跟他们不同，如此，才有一丝希望成为成功的投资者。(每天一则01，6月15日于York
Mills Road)
回顾买入个股的经历，所有买入时兴高采烈、激动人心，生怕别人抢走了筹码，不管是个股上涨时还是下跌时，过了几年一看，这类股票基本没有赚钱的，如果是上涨时买入的，亏损幅度都很大；即使下跌时买入的，基本上很难盈利。反之，买入时非常平静甚至枯燥乏味的个股，往往涨幅巨大，少的一年也有20%的升幅，多的3到5年涨幅达到10倍的也有。现在，我评判自己投资成功的概率有多大，首先看自己买入时的情绪，如果很激动，希望不大；如果平静甚至觉得乏味，可能成功。为何有这样的差别呢？一般你激动人心的时候，都是对一个公司所知有限，半懂不懂，却是该公司让你动心，引发你无穷想象力的时候，在你还处于关注价格的阶段，无论是股价上升还是下降，都让你担忧筹码被别人拿走了，从而让情绪决定了你投资行动。但凡你研究透彻，深入理解的公司，关注了多年，对公司估价有大致范围，投资的操作完全根据计划执行，决定投资行动的是理性的缜密的逻辑结果，情绪不参与的投资操作，自然平静甚至乏味。(6月2日于York
Mills Road)
回顾自己投资港股经历，对所投资个股盈亏情况进行清点，发现一个有趣的现象，那就是同样基于公司基本面的投资，不同类型的国内民企在港股的表现，差异很大。如果有国外公司的背书，不管是处于供应链，还是早期国际资本进入，或者四大会计师行的审计背景，这类公司在业绩不错的前提下，股价涨幅较多；如果缺乏这类背书，则股价涨幅很小，或者长期低迷横盘；当然如果有造假嫌疑或者有造假经历，这类公司股价就会云端坠落直到地狱。如果选择投资国内民企在港上市的公司，最好查查有无国外公司的背书，也许会离灾难远一些。(5月13日于York
Mills Road)
成熟的过程是绕不过去的，就像种庄稼，必得有播种、发芽、生长、开花和结果一样，投资也遵循同样的自然规律，或者是人自身对世界对自身的认识需要一个过程，或者所投资的标的需要经历播种、发芽、生长、开花和结果的过程，超越正常阶段的结果，不是要回头补课，就会过早夭折。当你的投资也遵循天道的时候，你就可以高枕安眠了。
在自己懂的范围内，基于人性和常识，设定非常苛刻的投资标准，只做符合标准的投资，胜算的概率是很大的。如果想做长期持股的决策，只有这种苛刻的限定才能让长期投资的成功。
曾经觉得自己懂很多公司，但经过一轮轮具体操作，发现自己其实很多东西不懂，只是一知半解或者不懂装懂，当然，只有自己的投资亏损累累时才会正视自己的错误，才会从虚幻中走出来。曾经觉得自己能找到很多投资秘诀，尤其迷恋技术图片时，更是如此，几乎每天都有新思路，但这些新思路，可能赚一些小钱，但更可能赔得更多，最悲惨的是心情颠簸起伏，精疲力尽。经过10年或者更多时间的市场折磨，你才会认同一些最普通最常识的东西，比如买股票就是买入公司生意的一部分，好生意才能带来源源不断的利润。比如做少数人做的事情，世界上毕竟发大财的人少嘛。投资最大的敌人不是知道自己的不知，而是不知道自己的不知，就像前面是万丈深渊，但你不知道而跨出去。
(4月16日于York Mills Road)
