欧洲美元观察

2011-12-05 17:20阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1435847931

0:补充泰德利差长期图：有些网友的问题可从长期走势图得到解答。

下图是彭勃网提供的最近5年的TED走势：可以完整地看到上轮危机时的情景。

1:欧洲美元：
Eurodollar，是指储蓄在老美境外的银行而不受美联储监管的美元。因此，此储蓄比相似的美国境内的储蓄受到更少的限制而有更高的收益。
　　历史上，这样储蓄主要由欧洲的银行和财政机关持有因而命名为“欧洲美元”。这样储蓄现在遍布全球各国,包括亚洲，特别是包括了今天活跃

在金融圈子里无人不知的百慕达，英属维京岛，开曼岛，直布罗陀等等所谓的离岸海外美元交易。但它们仍被称为欧洲美元。
下图是11月份国际清算银行报告的截止2011年6月的欧洲美元头寸，显然，它未能反映最近美联储与其它5个央行进行的货币互换所导致的欧洲美元扩张。我们看到，2007年底或2008年初，欧洲美元的头寸达到最大，约2.6万亿的样子，回落至2009年二季度，约1.8万亿的样子，之后，在量化宽松Q1，Q2，刺激下开始回升到2.1万亿的样子。至于图中未展现的2011的3--4季度，则很可能处于回落中，证据就是6大行的货币互换行动，欧洲银行的美元头寸如果不是陷入紧缺境地，是不会有这个行动的。

上图需要注意的一点是，美国境外的私人手中的美元，未必能够完全反映在上图中，因为有些美元游离在商业银行体系之外。
金子的10年大牛市，与欧洲美元的扩张不无关系，见下图。1990年以来，欧洲货币增长了大约500%，金子随后也增长了大约5倍。理论上，央行的货币增长率即扩张速率高于实体经济的自然增长率，那么，硬资产的上涨就是必然的。

2：从泰德利差(TEDSpread)观察近期的欧洲美元：
泰德利差就是美国T-BILL三个月的利率与EuroDollar 三个月利率的差值，一般是三个月期LIBOR。
下图是周线：从形态学角度看，是个较大的W 底，而且冲过了颈线位约2周多时间。可以预期，即使它回踩确认，也有可能大约接近1的位置。
当TEDSpread往上行，则显示市场风险扩大，市场资金趋紧，银行借贷成本提高，也连带提高企业的借贷成本，代表信用状况紧缩。8月以来，欧洲市场信用不断出现状况，以希腊，意大利为代表，投资人为了资金安全，显然会偏向于买进更安全的T-Bill ，尽管收益会也会比EuroDollar低很多。另一方面，银行在同业拆借市场上会更加谨慎地操作，银行间的资金成本也会随之增加，所以最终LIBOR上行，两者间利差变大。泰德利差8月至今的这波上涨与欧债危机的对应，那是相当的紧密。