人民币定价权正被转移至离岸市场
不同于其他国家货币受到美联储影响,人民币上周并未在美元强势的阴影下贬值,反而因人民币加入SDR预期和上海自贸区将率先实现资本项目自由化的两个利好而一路走强。上周五,人民币在岸与离岸价格双双跳涨,涨幅均超300点,离岸市场在岸市场的影响联动性大大增强。
与大多数人士更关注人民币价格波动相比,更重要的是,人民币离岸市场正在快速发展,成为人民币定价主导市场的趋势已经奠定,即过去主要由人民币在岸市场主导的定价权正在向离岸市场转移。
在8月11日汇改以前,人民币的定价主导权毫无疑问在国内在岸市场。因为每天的人民币中间价由央行窗口指导,汇改后,变成了以前一日收盘价为第二日开盘价,即人民币定价由央行计划定价变成了市场连续形成价格,央行如果要维持人民币价格,必须像其他市场参与者一样,抛出美元买入人民币。此前,境外虽然也有人民币市场,比如香港一年期合约NDF、人民币期货CUS,新加坡和芝加哥商品交易所也试图开发人民币离岸市场,但其成交量较小,一直未能成气候。
汇改之后,这种情况迅速改变,各离岸市场快速发育,伦敦可谓后来居上。10月11日,央行推出的新人民币结算系统CIPS上线,首批直接参与的包括汇丰、花旗等9家外资银行,间接参与的有140家外资银行;10月19日,中国建设银行与芝加哥商品交易所(CME)集团签署谅解备忘录,根据备忘录,CME的欧洲交易所将推出在伦敦实物交割的离岸人民币期货合约,建行将给予这些合约清算支持,即伦敦人民币期货市场形成;10月20日,央行在伦敦发行50亿元人民币债券,这意味着伦敦的人民