财务力求稳健
在商用载货车行业中，江铃汽车的财务状况是最好的，极其稳健。2011年末，江铃汽车货币资金为53.85亿元，占总资产的比例高达45.56%。表5：商用载货车行业上市公司财务状况
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资产负债率（%） |
流动比率 |
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2009年末 | |||||
新浪博客
表5：商用载货车行业上市公司财务状况
| 2010年末 |
2011年末 |
2009年末 |
2010年末 |
2011年末 |
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|
江铃汽车 |
40.36 |
44.45 |
37.16 |
1.70 |
1.70 |
1.90 |
|
中国重汽 |
80.31 |
79.71 |
77.16 |
1.20 |
1.10 |
1.28 |
|
东风汽车 |
54.80 |
61.41 |
61.26 |
1.28 |
1.13 |
1.11 |
|
福田汽车 |
76.93 |
67.29 |
67.67 |
0.97 |
1.19 |
0.97 |
|
江淮汽车 |
64.18 |
64.64 |
60.08 |
0.76 |
0.89 |
0.86 |
良好的财务状况使得江铃汽车可以在行业景气程度不高时仍然有足够的资金实力来培育持续竞争优势。我们都知道研发对企业非常重要，然而，在2011年，东风汽车和福田汽车却均减少了研发支出。
表6：商用载货车行业上市公司研发费用
单位：亿元
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2010年 |
2011年 |
同比增长 |
| 江铃汽车 |
5.54 |
6.11 |
10.29% |
| 中国重汽 |
—— |
—— |
|
| 东风汽车 |
3.53 |
2.72 |
-22.95% |
| 福田汽车 |
5.40 |
4.04 |
-25.19% |
| 江淮汽车 |
—— |
—— |
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除研发费用外，广告对汽车厂家来说也是非常重要的。哈佛商学院的两位研究人员——约翰·奎尔奇和凯瑟琳·乔克斯发现，在过去发生的经济衰退中，那些通过维持和增加广告开支来扩大广告覆盖率的消费品公司，从弱势竞争对手那里夺取了市场份额。而且，比起经济繁荣时期，此时，它们的营销成本更低。一般来说，衰退期增加营销费用这一做法能够提高衰退期过后年度的财务绩效。而中国重汽和福田汽车在2011年大幅减少了广告费支出。
表7：商用载货车行业上市公司广告费用
单位：亿元
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2010年 |
2011年 |
同比增长 |
| 江铃汽车 |
1.92 |
2.05 |
6.77% |
| 中国重汽 |
0.29 |
0.19 |
-34.48% |
| 东风汽车 |
2.67 |
2.95 |
10.49% |
| 福田汽车 |
2.23 |
1.74 |
-21.97% |
| 江淮汽车 |
—— |
—— |
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2011年，只有江铃汽车同时增加了研发费用和广告费用支出。或许，其他公司减少开支也是无奈之举——首先是资金压力，东风汽车、福田汽车和江淮汽车2011年经营活动产生的现金流量净额均为负数；其次，如果不减少支出，短期业绩也将更加难看。然而，可以预料的是，行业景气低迷期越长，江铃汽车的