向H股股东学习
由中国神华我还想到了另外一家A+H上市的大型央企——中国石油（601857），很多人对中国石油不满，认为它在分红方面内外有别。然而，造成这种所谓的“不公平”的根本原因，是A股股东和H股股东买入中国石油股票价格不同。从财务数据来看，中国石油的现金分红甚至有过于慷慨之嫌。事实上，近年来中国石油经营活动产生的现金流只是刚刚能满足资本支出的需要，向股东派发现金红利的资金大多来自借款。每年严格按净利润的45%派息使得中国石油2011年末的资产负债率从2007
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从财务数据来看，中国石油的现金分红甚至有过于慷慨之嫌。事实上，近年来中国石油经营活动产生的现金流只是刚刚能满足资本支出的需要，向股东派发现金红利的资金大多来自借款。每年严格按净利润的45%派息使得中国石油2011年末的资产负债率从2007
年末的28.07%上升到43.54%（中国石油于2007年11月在A股上市）。
表4：中国石油历年现金流
单位：亿元
如果A股股东能够向H股股东那样注重买入股票的价格，注重上市公司的公司治理问题，积极、理性地表达维护自身合法权益的愿望，我们的处境将比现在好得多。
表4：中国石油历年现金流
单位：亿元
| |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
合计 |
|
经营活动产生的现金流量净额 |
2,108.19 |
1,768.03 |
2,680.17 |
3,187.96 |
2,901.55 |
12,645.90 |
|
投资活动产生的现金流量净额 |
-1,870.46 |
-2,162.60 |
-2,674.98 |
-2,993.02 |
-2,836.38 |
-12,537.44 |
|
筹资活动产生的现金流量净额 |
-68.78 |
38.61 |
530.77 |
-609.44 |
92.59 |
-16.25 |
|
现金及现金等价物净增加额 |
169.35 |
-357.08 |
537.75 |
-412.16 |
154.63 |
92.49 |
|
自由现金流（经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额） |
237.73 |
-394.57 |
5.19 |
194.94 |
65.17 |
108.46 |
| 派息 |
605.58 |
512.09 |
464.28 |
629.42 |
598.43 |
2,809.80 |
如果A股股东能够向H股股东那样注重买入股票的价格，注重上市公司的公司治理问题，积极、理性地表达维护自身合法权益的愿望，我们的处境将比现在好得多。
