天士力：关注现金流和信息披露（三）

2013-09-09 10:44阅读：1,475

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1507186525

我习惯了从上市公司年报中获取信息，因而对信息披露少的公司往往不太感兴趣。令人遗憾的是，天士力正是这样一家公司。
此前，我曾批评过中恒集团（600252）不披露主要产品的相关数据[1]。后来，中恒集团在披露产品数据方面大有进步，请看它在今年半年报中的披露。
图1：中恒集团2013年上半年主要产品经营情况
单位：元

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作为对比，来看一下天士力的披露吧！没有披露任何产品的数据。当然，医药行业并非天士力一家公司这样做。云南白药（000538）对产品信息的披露完全等同于行业信息，简直就是在浪费纸张和阅读者的时间。
图2：天士力2013年上半年主营业务分行业、分产品情况

图3：云南白药2013年上半年主营业务分行业、分产品情况

我不知道为什么天士力、云南白药等公司不愿意披露主要产品相关信息，是为了商业秘密么？那为什么中恒集团就敢披露？难道它们对自己产品的信心还不如中恒集团？如果是因为竞争激烈，难道它们这种有着独门品种的医药企业所面临的竞争还能比汽车行业更大？可汽车行业的上市公司很多都敢按月披露销售量。
2013年上半年，天士力以14.5亿元的价格受让了天士力集团和崇石公司持有的江苏天士力帝益药业有限公司100%的股权。14.5亿元相当于天士力2012年末净资产的36%，对如此大的一笔收购，我很奇怪在公司披露的公告中竟然找不到帝益药业的资产评估报告。根据公告，天士力集团承诺了帝益药业未来三年的业绩，但具体承诺是多少，我们从公告中根本找不到。