《证券市场周刊》http://www.capitalweek.com.cn/2014-08-22/519187414.html
保守估计，伯克希尔·哈撒韦公司目前坐拥至少500亿美元的现金，足以买下很多企业，但沃伦·巴菲特并没有买任何东西。在美股已经连续上涨两年多的情况下，巴菲特没有发现市场上有价值的投资标的。
早在2012年，伯克希尔就持有着大量的现金储备，其总额为410亿美元左右。巴菲特一直在等待机会，因为现金储备的收益率被压制在非常低的水平，包括货币市场基金。
政府机构一直在抑制无风险收益率，希望投资者转而寻求更高收益率的资产，如股票等，但股神对此就是不屑一顾。而且，巴菲特愿意接受低于市场的回报，作为短期持有这么多现金的成本。正如许多人所了解的，伯克希尔在过去5年都没能战胜市场。
对巴菲特而言，现金不只是一个资产类别，还是一个可以定价的看涨期权。当他认为期权价格很便宜——相对于现金购买资产的能力，就愿意忍受超低的利率。他认为现金是没有到期日的看涨期权，也没有行权价价格。
从2000年1月起，如果将股息再投资于标普500指数， 15年的总回报率为-5.3%。从2000年到2013年12月，总收益率为63％，年化收益率为3.5％。除去通胀因素后的复合年增长率是1.17％，从这个角度说，现金（CDS）打败了股市，而且是零风险。
回溯到一年前的市场，那些所谓的资金投入仍然没有赚钱。在超过15年的时间里，即从1999年开始至今，总回报率为-3.1％，10年期的总回报率为-13.1％。
在短期至中期内，投资者有时间讨论其所持有的公司或市场的盈利能力，收益率也许还不错。但是从长期趋势来看，一旦市场复位收益率将跌得很惨。
而且，美国股市的市盈率仍然很高。如果用CARP的市盈率周期模型来看，当前的市场市盈率处于波峰阶段，远高于规范和平均值。该分析方法是基于本杰明·格雷厄姆的理念，巴菲特
保守估计，伯克希尔·哈撒韦公司目前坐拥至少500亿美元的现金，足以买下很多企业，但沃伦·巴菲特并没有买任何东西。在美股已经连续上涨两年多的情况下，巴菲特没有发现市场上有价值的投资标的。
早在2012年，伯克希尔就持有着大量的现金储备，其总额为410亿美元左右。巴菲特一直在等待机会，因为现金储备的收益率被压制在非常低的水平，包括货币市场基金。
政府机构一直在抑制无风险收益率，希望投资者转而寻求更高收益率的资产，如股票等，但股神对此就是不屑一顾。而且，巴菲特愿意接受低于市场的回报，作为短期持有这么多现金的成本。正如许多人所了解的，伯克希尔在过去5年都没能战胜市场。
对巴菲特而言，现金不只是一个资产类别，还是一个可以定价的看涨期权。当他认为期权价格很便宜——相对于现金购买资产的能力，就愿意忍受超低的利率。他认为现金是没有到期日的看涨期权，也没有行权价价格。
从2000年1月起，如果将股息再投资于标普500指数， 15年的总回报率为-5.3%。从2000年到2013年12月，总收益率为63％，年化收益率为3.5％。除去通胀因素后的复合年增长率是1.17％，从这个角度说，现金（CDS）打败了股市，而且是零风险。
回溯到一年前的市场，那些所谓的资金投入仍然没有赚钱。在超过15年的时间里，即从1999年开始至今，总回报率为-3.1％，10年期的总回报率为-13.1％。
在短期至中期内，投资者有时间讨论其所持有的公司或市场的盈利能力，收益率也许还不错。但是从长期趋势来看，一旦市场复位收益率将跌得很惨。
而且，美国股市的市盈率仍然很高。如果用CARP的市盈率周期模型来看，当前的市场市盈率处于波峰阶段，远高于规范和平均值。该分析方法是基于本杰明·格雷厄姆的理念，巴菲特
