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率永远是正的，波动不会太大，但是要剔除的是某些年份，企业进行股权融资、并购等资本操作导致净资产的非经营性增长；
4、净资产回报率：有一条可持续增长率的公式：g=ROE(1-b)，也就是说，分红会导致增长率少于ROE，我认为这个是对整个企业来说的，对于个人投资者（小股东）来说，完全可以通过分红继续投资进行弥补。所以，对于个人投资者来说，g=ROE。而且，不受股权融资、并购等资本操作的影响，这些操作导致净资产非经营性暴增，但是只要股权募集的资金投入到好的项目、并购的标的良好，ROE是能保持的，如果保持不了，证明股权融资、并购操作欠妥了。
综上所述，可以将企业的历史ROE作为企业增长率的替代（取历史5年的几何平均数），作为企业估值的一个参数。
上述推理是否正确，请指教。
首先，当我们用某企业的分红继续投资其股票时，会遇到一个买入价格很可能超过净资产的问题——如果该股票市净率远大于1，则买入股票后我们很难获得与ROE相同的回报。
其次，如果是传统行业，投资会遇到边际效益递减的问题。因此，新的投资项目可能难以达到和老项目相同的回报率。从公司财务的理论来说，只有新项目的投资回报率高于资金成本（或者说投资者的预期），就可以投资。
我的回答：
一般来说，用历史ROE来预测企业未来的增长率会高估企业的价值。首先，当我们用某企业的分红继续投资其股票时，会遇到一个买入价格很可能超过净资产的问题——如果该股票市净率远大于1，则买入股票后我们很难获得与ROE相同的回报。
其次，如果是传统行业，投资会遇到边际效益递减的问题。因此，新的投资项目可能难以达到和老项目相同的回报率。从公司财务的理论来说，只有新项目的投资回报率高于资金成本（或者说投资者的预期），就可以投资。
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