答网友问之68——自由现金流
2017-08-15 13:40阅读：
有网友问：
孙总您好，看过您在博客上关于现金流折现的文章，我刚刚在学习现金流折现法计算，把华域汽车的计算过程写出了，冒昧想请您指导是否有错误的地方。
华域汽车2016年经营现金流净额113.7亿，投资现金流支出76.8亿，我们大约以前者减去后者之差作为企业的自由现金流。
华域汽车经营总体稳健，近五年净资产收益率保持在15以上，我们估计2017-2021年每年自由现金流增长15%，则分别约为42.4亿、48.8亿、56.1亿、64.5亿、74.2亿，假设永续增长率2%，永续现金流为928.5亿。
折现率取10%，折现后2017-2021年分别为38.6亿、40.3亿、42.2亿、44.1亿、46.1亿，永续为524.1亿。加起来企业内在价值约为735.5亿。
请问孙总，这样的计算过程是否正确呢？谢谢！
我的回答：
在企业高速成长阶段，一般情况下不会直接估计自由现金流增长多少，而是通过预测企业的利润表、资产负债表来算出现金流。企业一旦停止大规模地资本支出，自由现金流就有可能出现较大幅度的增长，接着随着营业收入高速增长的终止，随着追加营运资本的停止，自由现金流也有可能出现较大幅度的增长。
