对汤臣倍健的一些提问

2013-12-06 07:26阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1511984655

前两天去了创业板一大牛公司---汤臣倍健，去体会体会国内罕见的透明工厂，也感受一下梁允超团队的一流管理，增强中国的膳食营养第一品牌的认知度。
我们一行六人，带着许多疑问和散碎的思考，到实地来求证情况、来发现情况。半天的会议、半天的珠海透明工厂的参观，确实收获不少，何止是不小，简直就是巨大，改变了以往的错误观点，以往的调研观点是，一看就明白的企业，可以不实地调研，而比较麻烦或许多问题的企业，投资前必须调研。到了汤臣后，极大的对老投资原则的冲击---再简单的企业，重仓之前，必须到企业调研，我们毕竟和大师巴菲特有巨大的差距，他是天才和经验丰富至极的大师，许多企业可以不调研就大举买入，我们其实是刚入投资之道的小学生，哪能随随便便就认为看懂了企业的核心，要深刻理解企业、把握企业的发展规律，不去企业调研，是对自己的极端不负责任。这是观点也好，是结论也好，反正对于我来说，在以后的投资路上，是天条！！！

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

对汤臣倍健的一些提问

近距离了解汤臣后，得出汤臣是优秀企业是毫无疑问的，但对于投资者来说，这远远不够，我们来到汤臣的最终目的是为了挣钱，而非为了写几句赞美词，要想挣钱还要解决一下几个问题，但离开汤臣后也没有找到答案。
（1）市场空间的问题。汤臣终端销售点年底到四万家、全国的药店有四十万家要店。董秘梁水生说，符合要求销售的只有七万家上下，可以用的。美国的保健品龙头企业---自然之宝和健安喜（GNC)，经过60多年的发展,有产品达2000种，自然之宝和GNC市值才60亿美元和30多亿美元，而汤臣的市值已经到了250亿人民币（就是大概40亿美元了）。
董秘梁水生还说，未来每年新开店数年不超过10000家，管理层要在精耕细作上下功夫,网上销售不是发展的重点，维持在10%以下就可以了。
第一个大问号出来了，以后公司每年能保证30%以上的增长吗？能持续多少年？如果不能维持这个速度，对应低速增长，目前的市盈率，可以接受吗？
（2）保健食品安全性风险，六十多个产品加上三十多个代批的文号，但主打产品是蛋白粉，主要收入的产品是否太单一了点。
最新的数据是，单一个蛋白质粉的销售占比就超过百分之十三，比例有点过高，这个产品一直是最严重缺货的产品，增长速度最快的，远超70%。它的风险很大，一是原料供应不足，靠蛋白质粉这一单推高的速度，还能维持吗？原料制约导致现在很多蛋白质粉的推广活动都不敢去做，因为正常的供应都比较紧张。这个原料是一个乳制品的副产品，这个原料是没有第二家供应商的，只能用新西兰恒天然的，其他的如欧洲、美美洲的原料，这几年做了很多试验，效果都都不行。目前公司没有很好的解决办法。

（3）竞争态势：涨价的问题？汤臣的毛利是百分之六十二多点，自然之宝和GNC是40%多，最大的是安利80%多。
从最新到终端市场，了解的情况是，发现许多自然之宝和GNC的产品在超市销售，大家可以自己到你家附近的商店实地了解了解。安利最贵，高出汤臣百分之二十多、汤臣比自然之宝和GNC贵百分之三十左右，例如番茄红素。
靠涨价来提高利润增长速度还行得通吗？在2-3年内，还敢提价吗？

（4）很担心的还有近20%的原料在中国采购，尤其是东北大豆，东北农民疯狂的使用化肥和农药，对应的产品在未来会出现食品安全的问题吗？
(5) 中国人群特色的使用保健品习惯---首先是中草药保健品，其次是膳食营养补充剂。目前中草药保健品市场占有率是60%以上，留给膳食营养的市场份额已经不多了，以后会增加还是减少？

举报/Report

我的更多文章

下载客户端阅读体验更佳