银行收益率预估PK 黄祖斌VS梁军儒

黄祖斌是我很早期就接触得博客，因为感觉黄先生勤奋好学而文笔犀利，所以偶尔会从他那里偷师，尽管观点不尽一样，还是有很多值得我学习的地方，黄先生从业金融体系，对房地产和金融研究均比较深，他对银行的评价对我早期的观点有一定影响，前两天梁军儒先生也发表对银行股的观点，摘录一点收益率方面的分歧：
黄祖斌：
预计银行股整体将在四五年内上涨300%以上。这是怎么算的？目前银行股的市盈率只有七八倍，15-20倍左右是比较合理的估值，如果有牛市，会升到25-30倍。利润每年即使只增长15%，五年内利润也能增长100%以上。如果运气好的话，能有5倍以上的涨幅。
梁军儒：
招行市盈率约7倍、市净率1.7倍，民生市盈率约6倍、市净率1.3倍。如果以15-20倍PE,2-3PB为银行的合理估值区间，则银行股现在的潜在收益也就是1-2倍。假设两年后才开始价值回归，再用两年涨一倍，看起来还算不错的回报（相当于四年一倍，若09年买入的则是六年一倍）。
其实二者对于银行常态PE的估算大致一样，梁先生对于银行股更倾向于用PB估值，二者评估的差距在于对未来利润的估算和市场非理性的评估，梁先生更保守地认为目前银行仍处在高速增长阶段，还没有反映因地产、前期大量放贷及未知贷款坏账的情形，所以未来银行盈利下降而使得PE和PB同时上涨而修复目前的伪低估状态。黄祖斌更乐观认为5年内银行仍然有15%年增长。
我更倾向同意梁先生的观点，银行的周期性（中国银行业贷款占收入80%的现状更适合把银行归入周期类股票）使得估值一般不高，而且银行的巨额市值使得银行股的上涨需撬动整个社会的财富才能修复银行股的价值回归，虽然银行股盈利能力有目共睹地强，但无止境地圈钱稀释股权和现金回报的低下使得其盈利性并不容易反映在股东的口袋里，我更倾向于市场给予银行股较低的估值，虽然目前银行股被普遍认为低估，但没有明确的盈利动能和未知危机程度的前提下，在利率市场化、金融脱媒、存贷款共同趋势放缓等远期负面因素的背景下，银行的价值回归更可能是漫长的路。