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贵州茅台2013.10（五）估值

2013-12-30 10:01阅读：11,660

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1560415175

跟东阿阿胶的开篇一样，估值这东西是艺术不是科学，大家看看就好。

DCF估值

贵州茅台2013.10（五）估值X



折现率取9%，2013增长取5%，未来十年复合增长取10%，永续增长取4%，我觉得这些参数设定已经很悲观了，得出茅台估值为311.7元，目前买入相当于4-5折买入。

合理市盈率估值

开开眼界，引用股海一粟对美国成熟市场对类似品牌力的企业的市盈率比较，生产万宝路品牌香烟的Phi
lip Morris，1998年美国政府迫使包括其在内的四大美国烟草集团支付总金额至少2060亿美元的罚款，用于医治由吸烟引起的疾病。这个决定造成其股价当年暴跌。现在它最近5年的销售额增长率基本上和通胀率差不多，但是市场给的市盈率仍有18倍。另外就是可口可乐，近年来由于碳酸饮料的危害被越来越多的消费者所认知，其销售量经常出现负增长。在这种情况下，这家巴非特坚定看好并立志终身持有的公司的市盈率仍有20倍。最后就是和茅台最接近的国际酒业巨头帝亚乔，它过去几年的销售量几乎不增长，市场给它的市盈率也还有20倍。如此，我按未来仍然有良好增长潜力的茅台予20倍合理估值，图表如下：
贵州茅台2013.10（五）估值
所以2013年的合理估值仍然在250元以上。

清算价值

贵州茅台2013.10（五）估值
本来想好好算一下茅台的清算价值的，就是但斌都算到这个份上了，我看我再瞎扯意义不大，按上面图表，清算价值1772亿元，每股价值170块，这个还没算品牌价值的700多亿。


结论：

股价便宜一般都不用仔细算的，茅台这么大的消费品牌目前才10倍市盈率，就算不增长，拿着10年也已经能回本了，目前股息率5%以上，市场情绪放到边上不管，这绝对一桩绝好的生意。

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