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第十一届中道巴菲特价值投资年会概览

2017-10-09 19:34阅读：

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第十一届中道巴菲特价值投资年会概览
第十一届中道巴菲特价值投资年会概览

2017-10-07 中道巴菲特俱乐部 投资之道


2017年9月17日，价值投资中国机会暨第十一届中道巴菲特价值投资年会在上海嘉里中心大酒店召开。

在开幕式现场，由俱乐部会务组事先准备好俱乐部LOGO形状（俱乐部LOGO寓意大家一起滚雪球，见下图）的多米诺骨牌，现场由五位嘉宾同时推倒，代表着本次高峰论坛正式开始。

主持人王芳、秦春刚隆重介绍了本次高峰论坛的参会嘉宾。中道巴菲特投资俱乐部主席、实力资产CEO陈理作欢迎致辞。
第十一届中道巴菲特价值投资年会概览


来自国内外十余位特邀嘉宾、中道巴菲特俱乐部多位会员，以及多位热心价值投资的朋友汇聚申城，共同度过了充实完美的一天。以下是本次年会活动概览。

一、海外连线

中道巴菲特投资俱乐部通过网络视频的方式，邀请中国巴菲特价值投资传播第一人、加州商学院终身教授孙涤先生为本次年会致辞。

孙涤教授很高兴能通过视频参与本次年会，他热情地与大家交流互动。回忆起自己21年前在上证报专栏率先推介巴菲特的事情，孙教授也表示很高兴看到巴菲特的价值投资理念在中国逐渐深入人心。

巴菲特是我们的英雄，他不仅在证券投资，理财技巧方面，更是在人生的跑道上，他的成就都是出类拔萃的。孙涤教授还分享了2017年5月参加巴菲特股东年会的体验，分享他对巴菲特无与伦比的超长优异投资业绩的背后逻辑的分析。

A股市场也是输家多，而赢家少。孙涤教授心系国内投资者，他的讲话还回答了以下问题：作为小投资者如何投资；巴菲特非比寻常的执行力、定力和执着耐性可以效仿吗；巴菲特如何看投资；巴菲特如何利用时间；巴菲特对投资的专注和热忱；巴菲特为何推荐指数基金；如何确定自己的投资决策是对的；如何借取巴老的智慧调整投资策略和目标；如何才能学到巴菲特价值投资的“真经”。

最后，孙教授表示，他去年在奥马哈成立了一所非盈利机构——“价值投资教育与研究中心”，得到了巴菲特的最密切的合作伙伴斯考特（Walter Scott）先生的支持和参与。该中心计划在国内展开工作（请各位朋友关注我们公众号，中道巴菲特投资俱乐部将配合该中心在国内的相关活动）。

二、价值投资中国机会——陈理先生主题演讲

陈理先生的主题演讲从一首《唯一》开始。“确定你就是我的唯一”、“我真的爱你”，脍炙人口的歌词深刻展现了一位资深价值投资者对巴菲特价值投资理念的笃信和真情，相信很多价值投资者都能真切地体会到这一切。

在演讲中，陈理先生分享了巴菲特价值投资理念打动他的地方；巴菲特点评VC/PE行业存在的问题；做投资应该具备的“三个热爱”；价值投资理念为什么适合中国的资本市场；价值投资为什么是大道；为什么需要对价值投资“至诚”。

陈理先生还系统回顾了巴菲特投资体系的进化过程以及他本人的投资体系进化过程；分享了他个人的投资清单和注意事项；他对第一性原理与投资的思考，并分享了如何用第一性原理分析投资科技股、如何用第一性原理挖掘优秀的公司；分享了他的选股标准；挑选复利机器的“五个意象”；他对于伟大企业的思考；对于护城河理念的补充；对于高度专注、深度工作、持续进化的心得体会。

陈理先生还与现场观众互动投资决策的本质；分享他对资产配置的“三部曲”认识，以及他聚焦的“五大产业”，为参会观众分享投资机会。

三、投资：本质、实践、机会——钟兆民先生主题演讲
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钟总是实践经验丰富的国内私募基金杰出的管理者，他的演讲诙谐幽默、妙趣横生、深入浅出又发人深省。他像一位忠厚的老朋友，将他丰富的人生阅历，转化成一个个生动有趣的故事和案例，既诙谐幽默、引人入胜又蕴含深意。小编诚惶诚恐，只因无法用语言叙说其中妙趣，现场参会的朋友才能真切体验。

例如，在正式演讲前，钟总调侃了央视财经《投资者说》栏目为他录制的节目“损人利己”；钟总觉得人活着最重要的事情是“对别人有用、有价值”；为什么定性分析才能挣大钱，定量分析只能挣到有把握的钱；为什么愿意参加中道巴菲特投资俱乐部组织的年会；如何培养孩子的投资兴趣；为本次年会准备PPT的背后的故事；关于风险控制的感悟（金句“任何东西都要备份，除了老婆”）；为什么不要抱怨；为什么做私募比自己投资难度大了10倍以上。

在主题演讲部分，钟总分享了他对投资的本质的思考；做投资与做投资管理的不同之处；做投资管理最难的地方以及如何管理客户的钱；一句话讲透投资的原理；为什么价值投资不复杂，但是深入应用很难。
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在案例分析部分，钟总PPT分享了分析企业的六个维度；为什么王者荣耀这么牛；为什么投资者实际操作中经常弄巧成拙；什么是投资中的芝麻，什么是西瓜；如何提升综合软实力；现场分析为什么“剩女”多；如何在投资中进行取舍；投资中为什么要注重常识。钟总还为现场参会的朋友分享了几个优秀的上市公司案例。

在最后，钟总为观众提了一些问题，包括现在科技股是否高估；投资中什么是事实，什么是逻辑；为什么现在强者恒强、赢者通吃（“一九定律”）；投资人追加投资，基金经理要不要马上买入；以及研讨某些企业的未来前景。

钟总在观众提问环节，为热心朋友耐心回答了多个提问。

四、早期VC的综合格斗术——潘溶融主题演讲

潘总是国内风投界“35朵金花”之一，多年的丰富投资经验更使她“集美貌与智慧于一身”。身为风险投资管理公司管理人，她的演讲从风险投资的角度为在座的价值投资者提供了全新思路和视角。

不同于媒体广泛宣传的风险投资动辄百倍、千倍收益，潘总为在座的参会朋友介绍了风投行业早期的真实情况。她为大家分享了投资中最重要的三个问题；如何在企业早期、信息不完备阶段进行投资。潘总分享了她曾经投资过的一家互联网企业的案例，如何了解市场需求、如何与创始团队聊、如何真正弄懂一个行业、如何感受投资企业的价值、如何获取最完备、最丰富的投资信息、如何估算企业的成长空间。

潘总还分享了决策增量信息的定义和价值；分享了黑桃资本的投资逻辑；早期投资为什么投不准；如何提高投资准确率；如何做投前和投后管理；她还归纳了早期投资的价值投资方法（聚焦于客户及产业链价值创造、企业护城河、可单点突破的深入研究、商业模式可复制和扩张以及耐心和坚持）。最后，潘总为大家分享了她坚持做VC投资的初衷。

潘总的演讲中为大家分享了很多国内外风险投资的案例，为大家深刻展示了风险投资的行业现状、投资和研究的方法，为我们价值投资者提供了新思路和可借鉴的方法及措施。

成功的投资总是殊途同归。对于智者而言，一语道天机。

五、永辉超市未来战略和最新发展态势——张经仪主题演讲

张总是上市公司永辉超市的董秘，他的演讲更多的是讲怎么做企业，但是对价值投资者来说，收益的来源无疑大部分来自于企业价值的创造，所以从这个角度来说，张总的演讲对投资人而言是一次极好的学习机会。

张总分享了企业创业的重要事项，包括切入角度要小、行业要大、第一步要走好。张总还分享了永辉超市过去的发展战略，包括第一阶段主要是开店和做生鲜，也就是发展和差异化，隐含了成本战略；第二个阶段是强化供应链要素管理，通过集中采购降低成本。张总还分享了中国零售业的激烈竞争现状，以及乔布斯在iphone供应链管理上的成功案例。

张总最后分享了永辉未来的战略，包括企业目标和愿景；经营战略；合伙人制度；追求效率和成本管控的管理制度等。

六、投资人眼中的未来商业——翁怡诺主题演讲
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查理芒格被称为是“长了两条腿的书”，而此次演讲嘉宾翁总就是这样一位学富五车、知识储备丰富、专注又专业的资产管理人。

他的演讲开篇即阐述：今天我们处于“一个特别的时代”。过去企业交流讲精细耕作，现在讲便利店、社区、零售通以及如何与大卖场形成共赢——现在的商业，渠道的碎片化已成为明显的趋势，需要很多渠道的运营能力，消费者小众化，过去的打法已经不行了。

对投资人而言，在不确定性增加的时代，更需要专注地区紧跟变化及思辨未来；思考消费升级的真正内涵和底层逻辑；思考我们所处的投资时代，思考投资逻辑的变化；思考未来的新品类机会；思考客户消费升级的内在需求。

翁总还分享了新零售变化及其本质（业态、供应链、消费者需求）；商业与人性的联系；品类长周期；思考人的逻辑和本质；新时代的企业组织架构变化（例如永辉的合伙人制度、微信张小龙的微团队）；成功商业模式的背后的逻辑。

翁总以一位一级市场投资管理人的角度，在深入研究国内外商业的前沿动态的基础上，为大家展示商业的最新发展趋势。他带领大家从心理学、生物学、物理学、企业组织管理、供应链管理、经济学、金融投资等多角度追问其变化的本质，思辨商业发展的未来和投资者的应对措施，为参会人员带来了强烈的思维和视觉冲击。

七、新的商业模式——广誉远全国零售负责人孙先生主题演讲

作为广誉远全国零售负责人，孙总为参会人员详细介绍了广誉远476年源远流长的历史、产品的具体分类及功效，广誉远人对产品品质的追求“修合虽无人见，存心自有天知”，广誉远企业经营现状及未来的发展方向，带领参会人员领略了中医传统文化的深厚底蕴，共同展望了广誉远企业的未来发展。

八、其他会议环节

本次会议还安排了俱乐部文化表演活动——合唱《最好的未来》（寓意价值投资者拥有最好的未来）以及代表俱乐部文化的太极拳现场表演。
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值得一说的是中道巴菲特投资俱乐部特有的太极拳文化。俱乐部多位理事及会员以太极拳作为健身、休闲的好方式，俱乐部内部也多次组织太极拳学习及交流活动。例如在俱乐部组织的7月下旬无锡拈花湾禅修活动中，俱乐部主席陈理先生带领所有学员练习了杨氏太极拳。

中道巴菲特投资俱乐部愿以拳会友，希望和爱好太极拳的机构开展切磋和交流，各位如有意向请联系本公众号。
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会议现场还设置了多次互动及抽奖环节，恭喜获取奖品的朋友。

九、圆桌论坛环节与观众提问
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本次会议预留了丰富的时间供嘉宾与各位参会朋友交流提问。嘉宾回答了下述问题：

我们应该学习巴菲特的哪个阶段的投资方法；价值投资者在市场疯狂的阶段要不要避险。

腾讯的竞争优势及其风险，以及未来是否有可能有企业颠覆腾讯，会是谁；VC投资调研的方法，如何做到极致；VC看初创企业，更注重骑士还是马；问在VC行业的失败经验及其经验教训。

如何判断社会新的变化，如何判断它将成为主流；如何深度研究新零售行业；对教育行业的看法；问怎么看喜茶；怎么看周黑鸭；投资实体零售店铺的风险；怎么看新零售变化及其本质。

永辉超市对标企业是什么，未来期望的发展目标；永辉超市在供应链管理、经销管理方面的核心竞争力；永辉超市对客户忠诚度、会员增长方面的思路；永辉如何看新零售；永辉超市做银行的初衷。

广誉远净利率不高的原因，以及提高净利润率的计划；广誉远应收账款问题，坏账率及风险；广誉远最大的困难在哪。

嘉宾耐心回答了参会朋友所有的问题。
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在圆桌论坛的最后，李勇嘉宾作特别分享：

他本人在华尔街对冲基金、投资银行工作多年，深刻体会到价值投资的可靠性

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