股市最难挣钱的阶段可能已经来临
2016-05-12 12:55阅读：
很多网友问这次所谓政令之后，市场未来的可能，说实话，不好猜。
至少从当前的各种动作看，不管是针对股票市场的，还是其它领域的金融风险，“权威人士”发言之后，很多预期是发生了很大的变化的。不管是从口风还是预期，虽然说一些东西是是之前本身就应该去束缚的，但是并没有真正做得很严，诸如跨界并购。
这几天各种声音又都在讨伐市场炒作壳股，反正很多人见风就是雨的各种言论一下就出来了。
更何况，我们也实打实面临着各种前期定增募集资金到了集中解禁的时间节点，而市场溢价的大幅回归，自然又加速了大量资金兑现的过程，这种压力在市场大好的时候很容易消化，但现在如大家看到的，市场屁滚尿牛往下踩踏了一波，前期各种因为并购重组高溢价的标的都在回撤，而且影响到的是整个创小板的估值预期。
所以这一波就算我们预期有一个超跌反弹，但反弹之后市场又要回到一个早期我们说过的估值重构。
股灾之后我提过这个估值重构的预期。
早期的重构在于杠杠崩塌之后，市场承接力度下，对于增量不足，市场存量博弈下，估值中枢的平衡，虽然过程中前期各种活跃题材和标的都有一个大跌之后大反弹的一种状态，但对于大部分标的而言，其实再回头看到现在，大部分都走的是一个震荡反弹寻底的一个大周期。
而这个过程中，所谓经历了几个股灾1.0,，2.0，熔断3.0之后，注册制延期，战略创新板停摆，中概股回归的预期下，市场发起了大量低市值，壳股的行情，这些标的从3月份开始，陆续录得了50%的涨幅。而当市场认为这个行情可以延续，我们也在积极寻觅品种的时候，监管层的禁令一夜之间让整个壳股，低市值，中概股仿佛打人冷宫。3月份累积以来的利润截止到昨天，在我们月初做了部分利润锁定的前提下，整体盈利也都付诸东流，并且一些布局的个股因为跌停的原因，依旧还在产生浮亏，不可谓不惨痛。回撤的速度和幅度都超过了预期。
壳股还能不能炒？
如果仅仅只是从市场客观规律的一种周期来看，正常的并购重组，借壳上市，都是市场长期存在的一种状态，且确实很多企业通过这个方式获得了盈利和市值的增长以及企业通过借壳上市基本面发生质变的客观事实，那么问题来了，从现在管理层给市场的预期现在并购重组基本进入严打期，这不仅仅源于前两年大量并购重组被各种资金利用，很多不过硬的项目通过资本运作得以从市场上融资，但我们之前也提醒过，15年年报和16
年一季报，整体上市公司的ROE并没有得到改善，但是这个期间，市场缺因为各种并购融资增发了万亿的资金。再加上如各种虚无缥缈的项目大行其道，各种新成立的影视公司一夜之间估值几十亿的从A股融资去购买，这个过程虽然并不是直接从股民手上圈钱，而是以各种并购投资等机构资金的模式获得资金，但其实这些资金增发以后，最后依旧还是转手卖给二级市场兑现，也就是说最后依旧是股民来买单。
但因为前期各种噱头，预期的长期惯性，只要是并购重组市场都有资金往高了买，压根不在乎这些企业或者项目到底是不是靠谱的，只要所谓承诺里利润威猛有数目，市场统统给足了溢价，这一点我不得不承认，也是我们自己炒并购重组这一块一直利用的因素，既利用市场的预期溢价来寻找所谓的估值空间。
而现在的问题是，实体经济并不因为上市公司的承诺而变得更好做，于此各种不达预期，利润勾兑，甚至说之前欺瞒的承诺开始裸泳，问题堆积之后，监管层发现这些问题已经累计到了可能导致市场风险的程度，既上市公司无限圈钱，但是回报给上市公司的各种利润却无法落实。而产生的各种巨量增发筹码随着解禁时点的到来，成为随时消耗市场存量流动性的祸害。
所以短期而言，壳股也好，低市值也罢，各种并购重组的预期都在重构，这个过程我个人认为不会短，因为同时面临的是早两年并购重组幺蛾子开始飞舞，大体后面炒壳，炒重组，溢价情绪会开始显著回落，对应的创小板还会有一个估值回撤的过程，大量高溢价品种可能今年依旧是雷区，也就意味着市场之前层出不穷的并购重组题材，开始进入一个新项目获批放缓，就有项目进入证伪的一个阶段。
估值对应的是流动性预期，但是如果套用“权威人士”的发言，整个金融杠杠也好，未来对于超发货币的纠偏也罢，都可能是影响整个资金中长期供给的一种预期，而这种预期的证实或者证伪是一个漫长的过程。简单点说，我们很可能面临的是估值不跌透，资金不轻易进场的窘境。
而另外一个层面的，我们还要去看除了二级市场，整个一级市场的投资热度一级各种资本对于当前真正事关经济领域发展的投资预期。如果这一块是谨慎的，而二级市场的火爆迟早是要被证伪的，我个人感觉现在股市低迷，也源于实体投资趋冷之后的负反馈，所谓脱实向虚，是因为企业忙于搞各种资本运作，而圈的钱并无法有效投资到实际经济领域里面，继续在各种资本里面空转，这也是为什么昨天传的游戏、影视、VR、互联网金融跨界并购被禁止的一个重要可能。
那么后面对于各种配置或者布局而言，我们又需要再次重新去做策略，本来这两天是计划之前减仓的2成仓位回补低市值和壳股，对应当前的窘境，我不打算再安排增量资金进场。
整体仓位保持在4成，规避创小板高溢价个股，任何经不起推敲且毫无利润支撑的标的项目一律不参与，低市值个股对于跌如30亿以内的标的暂时持有，并且从安全边际来考量PE，具备安全边际可能的PE状态不能再按照前面给到70~80来预期一些所谓的热门产业，而要落实安全边际的话，值得布局的新兴产业PE要回到30倍一下，优质好预期的小公司市值要回落到30亿前后才可能具备未来盈利的安全边际。
抛开政策的因素不看，大量创小板个股其实都已经进入到一个长期下行的大区间，这一点大家要提高警惕，因为他们的往下破位，会相互传导，给市场去估值，去泡沫的一种潜在预期，且这个预期在这两天又被政策预期证实。
一旦市场继续向下破位，我个人估计，整个市场的估值还会再下一个台阶，且不管指数是震荡还是如何，之前创小板各种预期并购重组增厚业绩的途径以及长期以来获得的溢价，都要重构，这是当下以及未来一大段时间的风险。
于此，我前面说的耐心，是进入一个回撤大周期下，对于持币的耐心，局部机会只适合小仓位博弈，一定要建立自己的仓位原则，不要轻易放大资金进场；等待，是等待市场真正的去泡沫之后的一种长期可能。对于没有搏击能力的小散户而言，后面很长的一段时间，不参与，观望都没有错，虽然你可能认为这个是底部啊，但是如果放到一个大的周期里面，这里可能仅仅只是前期护市背景下的一个中继点，因为大量创小板的个股依旧处于高估，而主板的蓝筹白马虽然有资金回补，但如果整体创小板走不起来，这些所谓的避险板块也很难展望更高的行情。
股市最难挣钱的阶段可能已经来临。
