一、首先我需要先来认识一下粤电力到底是一家怎样的电力公司？粤电力是粤电集团下唯一的上市公司，发电机组主要以火电为主，粤电力下属各个火电项目的明细我没有找到完整的准确资料（留待以后补充），但根据年报这不影响对公司进行一个大至准确的判断，粤电力的资产大概由以下三个部分构成：
1、
| 项目 |
机组类型 |
总装机（千万瓦） |
持股比例（%） |
权益装机容量 |
新浪博客
一、首先我需要先来认识一下粤电力到底是一家怎样的电力公司？粤电力是粤电集团下唯一的上市公司，发电机组主要以火电为主，粤电力下属各个火电项目的明细我没有找到完整的准确资料（留待以后补充），但根据年报这不影响对公司进行一个大至准确的判断，粤电力的资产大概由以下三个部分构成：
1、
湛江风能
(注：上表没有把江坑水电站与中心坑电力统计在内，因为我没有查到这两个项目的详细资料而且它们的规模相对很小，这个忽视不会对分析判断造成实质影响)
2、 电力类相关资产：
这类附属资产本来是为电力进行服务的、但其赢利能力远超主业的电力资产，从目前的处境看以火电为主的粤电力需要“不务正业”来维持微利局面，火电就像唐僧肉上游下游都来分割：皮之不存毛将焉附？
粤电力显然不甘处于被分割的被动局面积极向上游资源拓展，其实对比较大的以火电为主的企业这是一个很普遍的现象。
3、 其它资产：
这类投资与主业基本没有什么关系，其中阳光保险有香港上市传闻、深圳创投有所谓的创业板概念曾一度沸沸扬扬，但我做评估分析的时候忽略这类资产，只将其视为安全空间的一部分而已。
二、粤电力资产的质量如何？
1、粤电主要是以火电为主而我没有找到粤电力火电资源的详细分布图，但从年报披露的信息来看“改进”的空间很大：在煤电冲突同样不利的大环境下，不同机组的盈利能力差异巨大，在湛江电力与靖海发电分别盈利2.4亿与3.2亿的同期粤嘉电力与粤江发电分别亏损2.1亿与2.3亿，公司正在进行“上大压小”的机组优化，在外部环境恶劣的情况下发电资产的质量至少在稳步提升之中，而且公司还有大量在建项目与改扩建项目、而且这类项目的起点都很高、未来有很强的竞争能力，比如：
（1）现正经营的槟榔江猴桥电站（48MW）及进行苏家河口电站（315MW）和松山河口电站（168MW）建设，并开展三岔河口电站前期工作；苏家河口电站（3×105MW）和松山河口电站（3×56MW）各有一台机组于2011 年1 月成功试运预计5 月全部建成投产，全部投产后公司将拥有15.4万千瓦权益的水电装机，这将有效的优化粤电力的电源结构；
（2）中粤能源开展'油改煤'（2×600MW)改造工程建设拟于2011年建成投产；
（3）博贺煤电现正开展煤炭码头及电厂项目（2×1000MW)建设前期工作；
（4）靖海发电有限公司现正经营惠来电厂#1 和#2 机组（2×600MW)及开展惠来电厂#3 和#4机组（2×1000MW)建设前期工作；
（5）粤电油页岩发电在开展油页岩项目前期开发工作等等；
其实这些年公司的规模（装机容量）一直在高质量的持续扩张中，但这类扩张被糟糕的盈利能力掩盖了，这为未来的业绩爆发积累了大量潜能。
2、粤电力目前正在进行的资产注入也将有效改善公司整体电力资产的质量（尚未完成）：
| 清洁能源 |
4.95 |
70.00 |
3.465 |
|
| 广前电力 |
117 |
40.00 |
46.900 |
|
| 惠州天然气 |
117 |
32.00 |
37.440 |
|
|
云南保山槟榔江水电 |
4.8 |
29.00 |
1.392 |
|
| 石碑山风能 |
10.02 |
30.00 |
3.006 |
|
| 汕头风力 |
4.5 |
25.00 |
1.125 |
|
|
火电权益装机：436万千瓦 |
||||
|
权益装机合计：530千万瓦 |
||||
2、
| 项目 |
2010年总收益（亿） |
持股比例（%） |
为公司贡献的净收益（亿） |
| 安信检修 |
0.086 |
100.00 |
0.086 |
| 燃料公司 |
1.069 |
35.00 |
0.374 |
| 山西能源 |
1.035 |
40.00 |
0.414 |
| 粤电财务 |
1.478 |
25.00 |
0.370 |
| 粤电航运 |
0.822 |
35.00 |
0.288 |
3、
| 项目 |
投资成本（亿） |
持股比例（%） |
备注 |
| 申能股份A 股 |
2.36 |
1.28 |
0.37亿股 |
| 深能源A 股 |
0.16 |
0.32 |
0.07亿股 |
|
阳光保险集团股份有限公司 |
3.56 |
7.68 |
|
| 深圳创投 |
1.15 |
3.67 |
本年度获分红1011万 |
| 洁能公司 |
0.018 |
19.35 |
本年度获分红257万 |
| 茂名供水 |
0.009 |
15.00 |
|
| 广机国际招标 |
0.036 |
1.97 |
本年度获分红144万 |
二、粤电力资产的质量如何？
1、粤电主要是以火电为主而我没有找到粤电力火电资源的详细分布图，但从年报披露的信息来看“改进”的空间很大：在煤电冲突同样不利的大环境下，不同机组的盈利能力差异巨大，在湛江电力与靖海发电分别盈利2.4亿与3.2亿的同期粤嘉电力与粤江发电分别亏损2.1亿与2.3亿，公司正在进行“上大压小”的机组优化，在外部环境恶劣的情况下发电资产的质量至少在稳步提升之中，而且公司还有大量在建项目与改扩建项目、而且这类项目的起点都很高、未来有很强的竞争能力，比如：
（1）现正经营的槟榔江猴桥电站（48MW）及进行苏家河口电站（315MW）和松山河口电站（168MW）建设，并开展三岔河口电站前期工作；苏家河口电站（3×105MW）和松山河口电站（3×56MW）各有一台机组于2011 年1 月成功试运预计5 月全部建成投产，全部投产后公司将拥有15.4万千瓦权益的水电装机，这将有效的优化粤电力的电源结构；
（2）中粤能源开展'油改煤'（2×600MW)改造工程建设拟于2011年建成投产；
（3）博贺煤电现正开展煤炭码头及电厂项目（2×1000MW)建设前期工作；
（4）靖海发电有限公司现正经营惠来电厂#1 和#2 机组（2×600MW)及开展惠来电厂#3 和#4机组（2×1000MW)建设前期工作；
（5）粤电油页岩发电在开展油页岩项目前期开发工作等等；
其实这些年公司的规模（装机容量）一直在高质量的持续扩张中，但这类扩张被糟糕的盈利能力掩盖了，这为未来的业绩爆发积累了大量潜能。
2、粤电力目前正在进行的资产注入也将有效改善公司整体电力资产的质量（尚未完成）：
| 项目 |
机组类型 |
装机构成（千万瓦） |
总装机（千万瓦） |
注入比例（%） |
权益装机容量 |
| 广前电力 |
LNG |
3*39 |
117 |
60.00 |
70.20 |
| 惠州天然气 |
LNG |
3*39 |
117 |
35.00 |
40.95 |
| 石碑山风电 |
风电 |
167*0.06 |
10 |
40.00 |
4.00 |
| 云浮电厂 |
火电 |
2*12.5 |
25 |
90.00 |
22.50 |
| 云河电厂 |
火电 |
2*30 |
60 |
90.00 |
54.00 |
| 平海电厂 |
火电 |
2*100 |
200 |
45.00 |
90.00 |
| 台山电厂 |
火电 |
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