网龙(777)早前宣布签订一份最终股权收购协议，其在线教育子公司获得5,250万美元的A轮股权融资，参与融资的国际投资者包括IDG资本、祥峰投资（淡马锡集团全资子公司）及深圳上市的动画制作机构奥飞动漫。此轮融资完成后，在线教育子公司的全面稀释之投资后估值将达4.775亿美元。
网龙主要资产分三部分，一部分是现金，第二是在线游戏，第三是在线教育。在A轮股权融资前，市场一直难以给予第三部分估值，因为此部分仍在投入阶段。在A轮股权融资后，市场终于有了一个可参考的估值。之后有投行报告以简单的数学方程式，把公司三部分价值再配以现时市场平均的折让，如游戏部分给予8倍市盈率，加上公司持有在线教育78%的价值及现金，之后给予公司一个目标价，如17元。笔者认为这样的分析过于静态，市场是动态的，一只股票除了反映公司的价值外，其实还包含了投资者的情绪及预期。
以公司手上的现金为例，公司要发展在线教育就必须烧钱。因此，公司手上的现金跟在线教育成败是有关连性的，不应该把它们分开估值。好的情况是手上现金少了，但在线教育越来越成功。但亦存在坏的情况，就是手上现金越烧越少，而在线教育却做不起来。而大家都知道这类项目的成功率其实不高，平心而论，股价应该反映后者才对。故此，大部分情况下，股价并不会反映出它们两者估值的总和，而是总和后再出现一定的折让。
另外，虽然网龙是有成功开发91无线的经验，而91亦在该领域做到市场的第一位，但是大家不要忘记最后91还是沽给了百度，而没有发展成一间能进入其它领域及更有前景的公司。从以上例子，乐观的一方会看到团体有成功的经验，对于他们开发在线教育有一定信心，而笔者亦是赞同这一点的。但是市场永远存在悲观的一方，他们看到的是网龙更像一个能开发成功项目的团体，而非一间伟大的公司。即使在线教育再次获得成功，但对于股东来说，情况可能亦跟91无线一样，价值需要通过把资产沽出及派特别息时才能实现。而这过程需时甚长及存在相当多难以预测的不确定性。
网龙主要资产分三部分，一部分是现金，第二是在线游戏，第三是在线教育。在A轮股权融资前，市场一直难以给予第三部分估值，因为此部分仍在投入阶段。在A轮股权融资后，市场终于有了一个可参考的估值。之后有投行报告以简单的数学方程式，把公司三部分价值再配以现时市场平均的折让，如游戏部分给予8倍市盈率，加上公司持有在线教育78%的价值及现金，之后给予公司一个目标价，如17元。笔者认为这样的分析过于静态，市场是动态的，一只股票除了反映公司的价值外，其实还包含了投资者的情绪及预期。
以公司手上的现金为例，公司要发展在线教育就必须烧钱。因此，公司手上的现金跟在线教育成败是有关连性的，不应该把它们分开估值。好的情况是手上现金少了，但在线教育越来越成功。但亦存在坏的情况，就是手上现金越烧越少，而在线教育却做不起来。而大家都知道这类项目的成功率其实不高，平心而论，股价应该反映后者才对。故此，大部分情况下，股价并不会反映出它们两者估值的总和，而是总和后再出现一定的折让。
另外，虽然网龙是有成功开发91无线的经验，而91亦在该领域做到市场的第一位，但是大家不要忘记最后91还是沽给了百度，而没有发展成一间能进入其它领域及更有前景的公司。从以上例子，乐观的一方会看到团体有成功的经验，对于他们开发在线教育有一定信心，而笔者亦是赞同这一点的。但是市场永远存在悲观的一方，他们看到的是网龙更像一个能开发成功项目的团体，而非一间伟大的公司。即使在线教育再次获得成功，但对于股东来说，情况可能亦跟91无线一样，价值需要通过把资产沽出及派特别息时才能实现。而这过程需时甚长及存在相当多难以预测的不确定性。