上星期宣布降准，国内跟香港股市纷纷出现反高潮，前者最后倒跌收市，而后者则多只受惠股票升幅收窄。投资气氛谨慎有机会进一步引导资金进入避险股。传统的避险股有公用股，高息股，医药股，环保股及电力股等等。但是基于以上不同板块有不同的原因，现在的避险股基本上只剩下公用高息股一种。
市场上利率超过6%的公用股已经所剩无几了，而港灯-SS是其中一只。港灯-SS是当年电能实业分拆出来的一只股票，港灯-SS以商业信托形式上市，基本原理跟REIT一样，但是两者却存在不同的限制，REIT在负债比率及派息率上都有限制，本港REIT须分派至少90%以上收益给予股东，但是商业信托却没有派息比例规限。港灯-SS息率如此高只是公司本身对于投资者在某一段时间内的承诺而已，并没有明文规定。
港灯-SS自上市后，股价就一直潜水，最近才创上市后新高，但是仍然没有回到上市价5.45元。笔者认为虽然港灯-SS息高，但是投资者却对它存在了不少疑问。第一，港灯-SS计划中的派息政策是百分百把自由现金流分派出来，因为公司短期内不会有大的资本支出，公司每年的折让都大于资本支出，这样在会计上显示出来的盈利将比实际现金流入低，所以公司每年分派的总金额都比盈利大。会计上的盈利存在很多手法去顺理，如果公司是根据盈利的百分比决定派息，只要公司愿意顺理盈利，这样派息金额可以很稳定。相反，公司的现金流是没法顺理的，波动性都要比盈利大。
第二的是香港大部分的都是REIT，虽然它们的息率没港灯-SS高，差了一至两个百分比，但是在负债方面却远比港灯-SS低。香港REIT平均的负债比率为20%，新加坡的为50%以下，而港灯-SS的却达94%。负债比例高代表公司盈利跟息口极之敏感。现在全球已处于息口无可再低的情况，加息只是时间问题，港灯-SS盈利将大幅受加息影响。
第三，其它REITS或高息股都会受环球加息影响，当无风险利息上升，投资者自己会对REITS或高息股要求更高利息来弥补它们相对的
市场上利率超过6%的公用股已经所剩无几了，而港灯-SS是其中一只。港灯-SS是当年电能实业分拆出来的一只股票，港灯-SS以商业信托形式上市，基本原理跟REIT一样，但是两者却存在不同的限制，REIT在负债比率及派息率上都有限制，本港REIT须分派至少90%以上收益给予股东，但是商业信托却没有派息比例规限。港灯-SS息率如此高只是公司本身对于投资者在某一段时间内的承诺而已，并没有明文规定。
港灯-SS自上市后，股价就一直潜水，最近才创上市后新高，但是仍然没有回到上市价5.45元。笔者认为虽然港灯-SS息高，但是投资者却对它存在了不少疑问。第一，港灯-SS计划中的派息政策是百分百把自由现金流分派出来，因为公司短期内不会有大的资本支出，公司每年的折让都大于资本支出，这样在会计上显示出来的盈利将比实际现金流入低，所以公司每年分派的总金额都比盈利大。会计上的盈利存在很多手法去顺理，如果公司是根据盈利的百分比决定派息，只要公司愿意顺理盈利，这样派息金额可以很稳定。相反，公司的现金流是没法顺理的，波动性都要比盈利大。
第二的是香港大部分的都是REIT，虽然它们的息率没港灯-SS高，差了一至两个百分比，但是在负债方面却远比港灯-SS低。香港REIT平均的负债比率为20%，新加坡的为50%以下，而港灯-SS的却达94%。负债比例高代表公司盈利跟息口极之敏感。现在全球已处于息口无可再低的情况，加息只是时间问题，港灯-SS盈利将大幅受加息影响。
第三，其它REITS或高息股都会受环球加息影响，当无风险利息上升，投资者自己会对REITS或高息股要求更高利息来弥补它们相对的