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就上市公司“自有现金”问题答网友问

2012-03-17 14:13阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1593633065

就上市公司“自有现金”问题答网友问

李 剑

一，我在《再谈“一眼就看出的低估” 》一文中讲到的自有现金，是投资大师彼得林奇当年分析沃尔沃公司的报表情况，而非指辽宁成大公司的自有现金。
二，上市公司的自有现金,也可称为自有资金，是指企业为进行生产经营活动中所经常持有的，可以自行支配使用并不须偿还的那部分资金。特别重要的是，它是股东权益或净资产的一部分。它的来源有以下几种情况：
1，原始股东发起公司投入的资金；
2，对外发行股票（包括配股）募集的资金；
3，公司历年留存的利润，也即未分红和未投入再生产的资金；
4，企业内部积累，即按国家规定，从成本和税后留利中提存的各项专用基金。如折旧、公益金、公积金等；
5，国家财政拨款、国家补贴的现金；地方政府重组企业无偿划拨、调入的资金；国家和地方政府奖励的资金；
6，其他企业或个人赞助公司的资金。等等。
这些是严格意义上的自有资金。它们是企业的股东
权益中的银行存款或现金部分。这才是我文章中讲的自有现金。
但作为投资者，考虑问题还要复杂一些。事实上一家上市公司的预收款和延迟支付的应付款、客户保险金、长期银行借贷，它们虽然在账上表现为负债而非股东权益，但只要时间够长并且使用得当，你能说它们不算作自有资金？众人皆知，巴菲特的投资成就，很大程度就是靠保险公司的“浮存金”取得。国美、苏宁等企业有优势拖欠供货商的货款，号称“准金融企业”，这种商业模式给他们带来了很大利益。所以有人说，只要到了账上的钱，就是自己的钱；更有人说，用自己的钱赚钱是本事，用别人的钱赚钱更是本事。当然，这些钱并不是严格意义上的自有现金,只能说是股东权益之外的能够创造财富的可支配流动资金。
三，不是所有股票市值低于自有现金的公司都有投资价值、都被严重低估。还要看这家公司其他方面的情况。如果一家公司没有竞争优势，甚至问题严重到难以救助的地步，或者年年亏损，自有现金大于股票总市值就没什么奇怪了。而当年彼得林奇发现的沃尔沃可是世界知名品牌的汽车制造商，一切经营正常。朋友们不能完全按照自有现金是否大于股票总市值作为唯一标准，去判断和挑选严重低估的股票。

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