高成长性投资难度极大

一般来说，企业净资产收益率（ROE）越高表明企业盈利能力越强，其股票也越牛。于是有的朋友热衷于追逐这类股票，称之为“成长性投资”。
不过，ROE能够长年累月保持很高的企业毕竟极少，所以成长性投资难度很大，弄不好容易掉入“成长性陷阱”。通常情况下，ROE很难一直连年不断地提高，也很难长期保持很高水平。为什么？原因有很多，其中一个重要原因是：因为市场竞争无时不在，高ROE会吸引更多竞争者，导致竞争加剧，ROE随之降低，最终趋于市场平均水平。所以说，很多所谓的高增长企业，其ROE高企很可能是暂时的，市场给予它们高估值也是暂时的。这从下列关系式子上很容易理解：
净资产收益率（ROE）=净利润/净资产
上式中，由于竞争以及其他各种因素，造成企业赢利能力减弱，净利润降低，从而使得ROE趋向于平均水平。特别是，企业一旦遇到系统性风险或发生意外，利润骤减，ROE明显下降，之前市场给予其高估值一下子变成了提前透支未来的泡沫，这时股价往往会急转直下，快速下跌，向下价值回归。比如，我上篇小文《价值投资绝非易事》中提到的老板电器（002508）就是一个例子。
老板电器月K线图

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