816华电福新年报疑点重重
2013-04-01 08:16阅读:
HK0816华电福新能源发布公告,拟4.3亿元买回2011年初以2.07亿转让给大股东华电集团的可门二期1200MW火电,可门二期今年1月单月利润超过0.5亿,即收购PE不足1倍!
当初816为什么在上市前要将可门二期卖给大股东,而2年后却又买回来?如果单从金额看,这2年一出一进816亏了2亿多元,但若从盈利能力的角度看,两年前由于可门二期仍在亏损,而今年1月利润已达0.5亿元以上,即年利润可能达到
6亿,那么大股东为何又甘愿将到嘴的熟鸭子送给
816呢?
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华电福新火电业务逆行业负增长
每日经济新闻实习记者 王一鸣 王平禄
近日华电福新(00816,HK)拟以翻倍的价格向华电集团购回福州可门二期电厂。
对于本次溢价回购,《每日经济新闻》记者以投资者的身份致电华电福新,证券部李先生表示,主要因华电集团曾对可门二期进行过增资。另外,在去年发电量上网电价上升、煤价下跌背景下,有专业人士质疑公司2012年火电业务经营利润与火电行业企业去年的盈利显著好转情况相悖,李先生回应称,火电利用小时数下降,挤占了一部分火电利润空间。
集团曾增资可门二期
资料显示,华电福新2012年6月赴港上市,大股东为华电集团。招股说明书显示,可门二期在上市之前原属华电福新资产,后因欠缺火电开发、发电的国家发改委批文被剥离上市资产。同时,根据避免同业竞争协议,华电集团承诺,华电福新享有收购可门二期的收购选择权和优先购买权。
3月26日晚间,华电福新宣布正就收购位于福建福州可门二期100%股权与华电集团进行洽谈,预计收购价不超过人民币4.3亿元。
招股书显示,可门二期2009年,2010年及2011年收入分别约为人民币16亿元,14亿元和27亿元,相当于华电福新总收入的21.8%,16.7%及28.1%。
华电集团网站显示,截至2012年底,可门发电公司实现盈利2.73亿元,今年1月份实现利润超亿元,创单月盈利新高。看来,华电福新本次回购该资产时机颇佳。
不过,《每日经济新闻》记者注意到,华电福新于2011年1月按现金约2.07亿元将可门二期的100%股权转让给华电集团,在卖出之后的2011年1月29日,可门二期与华电福新全资子公司可门发电订立委托经营协议,年管理费为200万人民币。换句话说,可门二期卖出后仍是华电福新在经营,时隔两年却需向华电集团翻倍购回资产。
对此,证券部工作人员李先生解释道,价格是根据评估标准来定,华电集团曾对可门二期进行增资,具体的增资情况,在股东大会之前,会有更详细的内容公告进行披露,此项收购需要等待股东大会批准。委托经营原因在于可门发电熟悉可门二期资产及业务,这样更具成本效益。
火电利用小时数下降
华电福新3月26日晚还公布了2012年年报,记者注意到,虽然公司2012年火电业务控股装机容量、发电量及平均上网电价同比分别增长29.3%、21.4%及4.5%,并且上、下半年火电业务收入均为22亿元人民币,也就是全年达44亿元,同比增7.2%,但火电业务经营利润同比下滑4.2%,为6.28亿元。
知名财务专家岁寒知松柏(网名,以下简称岁寒)向记者表示,上半年火电发电44亿度,下半年54亿度,全年发电量增长超20%,且去年下半年的煤价(特别是第四季度)较上半年下跌不少,岁寒进一步推算出公司四季度火电业务未实现盈利,这与火电板块盈利显著好转情况相悖。上海某事务所注册会计师阮先生对于上述换算逻辑也表示认同。
《每日经济新闻》记者注意到,由于华电福新并未公布三季报,难以精确比较三四季度火电业务利润。但在今年3月21日发布的公司债券公告中,披露了去年1~9月份分项业务毛利情况,数据显示,公司前三季度火电业务毛利已达6.64亿元。
对此,华电福新证券部李先生表示,一方面公司火电利用小时数下降,另一方面水电发电量增长挤占了一部分火电利润空间。上述发债前9月数据未经审计,且该时点有些成本费用还未结算,相关数据以业绩公告为准。
事实上,受益于动力煤价格下降,电价上调,火电行业盈利回升态势十分明显,同花顺iFinD数据显示,内地A股火电行业2012年净利润同比增长率为128.54%,1~4季度单季净利润环比增长率分别为-26.39%、72.54%、59.56%、27.82%。
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两地会计准则差异调整
816的中报披露火电经营溢利2.6亿元,债券公告中披露的第3季度毛利约4亿元,而年报中火电全年溢利比3季度的毛利还要少0.36亿元,华电集团网站上的公告显示,今年1月份可门电站利润已经创出纪录新高,单月利润即已经超过2011年全年。难道,去年4季度煤炭价格暴涨接着今年1季又暴跌?还是说这其中存在利益交换的关联?
类别
|
中报 经营溢利
|
3季报 毛利
|
年报 经营溢利
|
4季度 不同口径
|
4季度 同口径
|
水电
|
8.74
|
13.64
|
12.59
|
-1.05
|
0
|
风电
|
6.72
|
6.96
|
11.82
|
4.86
|
4.3
|
火电
|
2.6
|
6.64
|
6.28
|
-0.36
|
-1.3
|
其它
|
0.41
|
0.56
|
1.39
|
0.83
|
0.8
|
合计
|
18.46
|
27.8
|
32.08
|
4.28
|
3.8
|